廣發(fā)證券：首予華潤電力(00836)“買入”評級 合理估值21.78港元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，首予華潤電力(00836)“買入”評級，不考慮子公司分拆上市，預計2023-25年歸母凈利潤分別為116.4/136.6/160.6億港元。公司火電機組優(yōu)質(zhì)，煤價下降火電盈利反轉(zhuǎn)，新能源規(guī)劃力度大。參考同業(yè)估值，給予公司2023年9倍PE估值，合理估值21.78港元。截至22年末公司權益裝機達52.6GW，可再生能源裝機占比32.3%。新能源加速分拆上市融資，火電盈利改善，分紅能力有望大幅提升。

報告中稱，公司火電資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，2022年利用小時數(shù)4731小時居同業(yè)內(nèi)高水平，在建權益裝機1.5GW預計將在2023年投產(chǎn)。受煤價影響，公司2020-2022年火電度電稅前利潤分別為0.06/-0.05/-0.02港元/千瓦時，伴隨煤價回落和長協(xié)比例提升，該行持續(xù)看好火電由虧轉(zhuǎn)盈。同時火電千億級輔助服務市場空間開啟在即，火儲價值掛鉤風光增量發(fā)電量貢獻長期成長性。

此外，公司存量綠電以風電為主，利用小時數(shù)遠高于全國平均水平。截至2022年底風電、光伏在建+核準備案分別達9.9、54.7GW，新建產(chǎn)能以光伏為主。另規(guī)劃十四五新增可再生能源裝機40GW，22-25年CAGR達44%。公司擬分拆新能源子公司至A股上市(仍并表)，考慮組件價格回落，憑借火綠一體化發(fā)展提供資金并解決消納問題，看好公司裝機加速。