從Q3業(yè)績看網龍(00777)：手游收入增加1.2倍，教育收入增五成

本文來自中泰國際的研報《網龍(00777 )：手游收入增加1.2倍，國內教師裝機提前完成目標》，作者為中泰國際分析師鄭嘉梁。

智通財經APP獲悉，網龍(00777)17年三季度游戲業(yè)務收入4.4億人民幣，同比增長53.6%，環(huán)比增長8.9%，經營性分類溢利1.8億元，同比增長1.2倍，環(huán)比增加8.5%。其中手游收入同比大幅增加1.2倍，受益于《魔域》和《英魂之刃》手游版的強勁增加。三季度《英魂之刃》口袋版收益環(huán)比上升1.8倍，出現超過1億次下載。和金山(03888)合作的《魔域手游》在10月份推出以來，首月流水超過1億元。

國際教育方面，子公司Promethean的收入同比增加56.2%至5.3億人民幣，實現了連續(xù)兩個季度經營性盈利。三季度Promethean在美國市場獲得1倍以上的增長，遠超整體K-12市場48.8%的增速。公司預計美國市場的向好將帶動在新興市場國家K-12市場的機會。

國內教育方面，三季度末合同銷售訂單達到3.3億元，二季度末為2.3億元。國內客戶獲取策略有效，101教育PPT在11月底已經完成100萬名教師用戶的安裝，提前完成年度計劃。教育業(yè)務整體收入達到5.96億人民幣，同比增長51.9%，環(huán)比下降6.3%，受季節(jié)因素影響。

財務層面，三季度收入達到10.6億人民幣，同比增加52.7%，環(huán)比持平，毛利為5.8億人民幣，同比增加51.9%，環(huán)比持平。期內應占溢利5.1百萬元，去年同期虧損65.4百萬元。

中泰國際發(fā)表研報稱，游戲方面，網龍新游戲的推出是帶動游戲收入不斷提升的驅動力，從運營指標來看，月度ARPU同比上升51.7%到405元，APA(活躍付費賬戶)同比上升38.4%，MAU和DAU也分別顯著提升86.7%和19%，二者增速均高于二季度的增速。三季度最高同步用戶達到72.7萬人，同比減少1.5%，環(huán)比提升3.7%;平均同步用戶36.2萬人，同比增加3.7%，環(huán)比提升11.4%?；钴S付費賬戶達到74萬個，同比增長38.4%，環(huán)比增加19.7%。中泰國際預計多項經營指標特別是活躍玩家數量將在新游戲的帶動下持續(xù)提升。

教育業(yè)務如前所述增長較快。由于教師用戶裝機量的迅速提升，以及銷售訂單的快速增加，國內教育收入增長可期。國際教育方面，公司在新興國際市場層面也有布局，特別是在土耳其和馬來西亞，預計明年會有一些結果出現。盈利層面，公司管理層仍然希望在未來2年內實現教育業(yè)務盈利。

中泰國際表示，網龍三季度表現良好，教育和游戲均符合預期，微調17年盈利預測，維持18/19年盈利預測保持不變，仍然按照2018年收入和盈利的分布加總進行估值，維持“買入”評級，維持目標價34.4港元。(編輯：胡敏)