中郵證券：閱文集團(00772)構建四大事業(yè)部輔助戰(zhàn)略落地 評級首予“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，中郵證券發(fā)布研究報告稱，首予閱文集團(00772)“買入”評級，隨著組織架構調(diào)整更趨深化，內(nèi)容與平臺融合將更加順暢，預計在線業(yè)務將恢復增長;另外疊加AI在IP開發(fā)階段的強大助力，版權運營業(yè)務有望打破瓶頸快速增長。據(jù)媒體消息，6月19日閱文集團CEO侯曉楠發(fā)布全員內(nèi)部信啟動新一輪組織升級，將打造四大事業(yè)部平臺，同時提出了公司的中長期業(yè)務藍圖為升級AIGC賦能原創(chuàng)的多模態(tài)多品類內(nèi)容大平臺，構建新的IP上下游一體化的生態(tài)體系。

中郵證券主要觀點如下：

構建四大事業(yè)部輔助戰(zhàn)略落地，企業(yè)組織架構再升級。

CEO內(nèi)部信提出公司將構建四大事業(yè)部及三大管理線，四大事業(yè)部包括“內(nèi)容生態(tài)平臺事業(yè)部”，負責深度融合原創(chuàng)內(nèi)容與各平臺;“影視事業(yè)部”，融合新麗傳媒與閱文集團，以新麗傳媒為影視主陣地，閱文影視聚焦閱文IP開發(fā);“智能與平臺研發(fā)事業(yè)部”，負責AI大模型等核心技術攻堅，AIGC技術賦能內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)場景應用;“企業(yè)發(fā)展事業(yè)部”，推動業(yè)務核心決策機制的生成與高效落地，統(tǒng)籌IP開發(fā)與運營的內(nèi)外部協(xié)作機制。本次組織架構升級將有望促進內(nèi)容與平臺、業(yè)務與組織雙融合，切實保障戰(zhàn)略落地。

AIGC應用升級到公司戰(zhàn)略層面，獨立技術開發(fā)部門，賦能原創(chuàng)IP內(nèi)容開發(fā)。

在組織架構層面，公司成立“智能與平臺研發(fā)事業(yè)部”，負責AI大模型等核心技術攻堅，通過智能、數(shù)據(jù)、工程、設計、增長通用中臺的能力建設，支撐大平臺業(yè)務發(fā)展。AI的應用有望重塑內(nèi)容生產(chǎn)，將大幅提升IP開發(fā)效率，從而改變公司IP運營開發(fā)受制于產(chǎn)能和技術而無法提供充足內(nèi)容的狀態(tài)。公司有望提供充足的圖、文、音、視、衍生品等一體化衍生內(nèi)容，從而提高版權運營收入，增厚資產(chǎn)端變現(xiàn)潛力。

成立IP決策大腦，打通漫畫、動畫、影視、衍生全產(chǎn)業(yè)鏈IP業(yè)務。

在IP規(guī)劃端，公司將構建“IP與內(nèi)容決策委員會”，形成文字到IP的全生命周期的價值管理體系，探索IP制作人為核心的重點IP差異化開發(fā)與運營機制。在IP開發(fā)端，公司將依托多模態(tài)大模型打通漫畫、動畫、衍生等IP下游業(yè)務，形成從孵化到可視化到商品化更敏捷的產(chǎn)業(yè)路徑。在影視開發(fā)端，公司堅持精品劇集制作，形成以閱文影視IP開發(fā)+新麗精品制作業(yè)務流程，打破組織壁壘提升運營效率。