中國銀河建筑行業(yè)23年中期投資策略：“中特估”有望使低估值國企受益 “一帶一路”打開成長空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，截至6月16日，SW建筑裝飾整體市盈率為9.94倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為28.46%。PB為0.91倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為30.47%,建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平。中國特色估值的構(gòu)建或使低估值建筑國企受益，“一帶一路”倡議有望為建筑行業(yè)打開成長空間。

推薦中國鐵建(601186.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)等。建議關(guān)注山東路橋(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)等。

▍中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

中國特色估值體系的構(gòu)建有望使低估值建筑國企受益。

2023年6月8日，中國證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上演講指出要夯實(shí)中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。建筑行業(yè)國企占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年國企營業(yè)收入占建筑上市公司營收的95%以上。

當(dāng)前建筑國企無論是PE還是PB均非常低，中國建筑、中國鐵建等公司的PE均不超過7倍，PB均低于0.8倍。國資委對央企的考核更加注重ROE和現(xiàn)金流，國企高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，其估值尚有較大提升空間。

基建投資依然是穩(wěn)增長關(guān)鍵支撐。

2023年出口仍有一定壓力，消費(fèi)復(fù)蘇前景曲折，房地產(chǎn)下行壓力大，基建投資依然是穩(wěn)增長抓手。2023年1-5月，廣義基建投資增速為9.55%，電力、熱力及水的生產(chǎn)供應(yīng)增速快，廣義基建增速依然較為可觀。專項(xiàng)債發(fā)行提速，基建投資資金來源有保障。預(yù)計(jì)2023年我國廣義基建投資增速為6%。

竣工持續(xù)回升。

2023年1-5月，房地產(chǎn)投資同比下降7.2%?！叭龡l紅線”的限制導(dǎo)致開發(fā)商的資金仍然緊繃，房地產(chǎn)投資、商品房銷售改善后勁不足，房屋新開工面積持續(xù)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)仍然承壓，但100城土地成交降幅收窄，“保交樓”帶來了房地產(chǎn)竣工面積回升。預(yù)計(jì)下半年房企融資有望改善，土地成交回升，銷售和新開工改善，房建產(chǎn)業(yè)鏈回款有望加速，行業(yè)景氣度有望提升。

專業(yè)工程分化較大。

2023年是“一帶一路”倡議提出十周年，非洲、中亞東南亞、歐洲(俄羅斯)、南美洲等地基建空間較大，“一帶一路”倡議有望加強(qiáng)建筑央企及國際工程企業(yè)與沿線各國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的合作，海外工程項(xiàng)目的投資數(shù)量和資金都有望持續(xù)增加。化建工程景氣度受油價(jià)擾動，新基建成長空間較大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

固定資產(chǎn)投資增速下滑的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。