現(xiàn)金分紅——投資銀行股的安全墊

本文來源于雪球網(wǎng)，作者雪球號“云蒙”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

愛因斯坦將“時間+復(fù)利”稱為世界第八大奇跡。作為重視復(fù)利收益的投資者，分紅再投是非常重要的。而現(xiàn)金分紅對投資者來說是真正的股利。今天把近六年17家上市銀行現(xiàn)金分紅的情況比較了一下，得出一些簡單明了的結(jié)論：

1、單看2016年，17家銀行的分紅率最高的是中國銀行31.3%，最低的是浦發(fā)銀行8.14%。分紅率保持30%以上的仍然是五大國有行+招商銀行。20%以上的由高往低依次為中信、興業(yè)、重農(nóng)商、北京和民生。

2、從2016年環(huán)比看，2016年分紅率環(huán)比有明顯提高的是民生銀行、北京銀行和平安銀行，分別提高2.76、2.55和1.99個百分點。分紅率下降最明顯的是光大、浦發(fā)和華夏，分別下降14.41、11.86和10.87個百分點。而光大和浦發(fā)前些年的分紅率是達到30%的。

3、從近三年趨勢看，分紅率一直在提高的是民生銀行、興業(yè)銀行和北京銀行。分紅率一直明顯在下降的浦發(fā)、光大、華夏和重農(nóng)行。

4、從近三年和近六年的平均來看，近幾年整體分紅率是有所下降的，這個與銀行資本充足率吃緊有很大關(guān)系。預(yù)計未來不良資產(chǎn)出清，盈利回升，擴張減緩，重回高分紅不會太遠。

對于銀行股的分紅，我們要看到這兩點：

一是不斷提高分紅比例是大勢所趨。隨著經(jīng)濟的中速發(fā)展和監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，銀行股的資產(chǎn)規(guī)模難以像過去那樣大規(guī)模擴張了，這樣銀行股的核心資本充足率會不斷提高，而如果分紅較少的話，ROE會不斷下降，也就是資本會出現(xiàn)冗余。所以我們的銀行一樣會走國外發(fā)達國家的路，不斷擴大分紅比例來保證較好的ROE。

二是低估情況下復(fù)利投資的威力非常巨大。同樣都是50%的分紅，同樣是16%的ROE，如果是2PB的估值，那么分紅再投只能買到4%的股份；而如果是0.5PB的話，是可以買到16%的股份，也就是越低估分紅產(chǎn)生的復(fù)利越大，這就是所謂的低估時間越長長期收益越大的道理。

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