大摩：特斯拉(TSLA.US)的超級充電業(yè)務(wù)值多少錢?

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利認為，特斯拉(TSLA.US)希望通過向其他汽車制造商開發(fā)美國超級充電站網(wǎng)絡(luò)從而在未來的充電站網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)主導(dǎo)地位。大摩表示，在考慮特斯拉超級充電站網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的價值時，關(guān)鍵是要考慮該公司在可再生能源和儲能領(lǐng)域的大規(guī)模垂直整合能力。

大摩分析師Adam Jonas及其團隊首先提出了一個問題：如果特斯拉以接近于零(且穩(wěn)定)的邊際成本“制造”自己的電力，并用固定電池在充電站儲存，結(jié)果會是怎么樣?

大摩粗略估計，到2030年，電動汽車將占美國行駛里程的8%，超級充電市場份額將達到20%，效率為4英里/千瓦時，收入為0.32美元/千瓦時，按照9.0%加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)的20倍2030財年稅后營業(yè)利潤的情景確定充電業(yè)務(wù)的價值。

大摩的“合理情形”假設(shè)電動汽車的里程覆蓋率為10%，特斯拉在超級充電市場的份額為50%，稅后凈營業(yè)利潤率為30%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股3美元。另一個“合理情形”假設(shè)電動汽車的里程覆蓋率為20%，特斯拉在超級充電市場的份額為70%，稅后凈營業(yè)利潤率為50%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股14美元。

“主導(dǎo)情形”假設(shè)電動汽車的里程覆蓋率為30%，特斯拉在超級充電市場的份額為80%，稅后凈營業(yè)利潤率為70%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股33美元。

“壟斷情形”假設(shè)電動汽車的里程覆蓋率為50%，特斯拉在超級充電市場的份額為100%，稅后凈營業(yè)利潤率為80%，那么充電業(yè)務(wù)的潛在凈現(xiàn)值為每股78美元。