中金：上調(diào)匯豐控股(00005)評(píng)級(jí)至“跑贏行業(yè)” 目標(biāo)價(jià)75.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)匯豐控股(00005)評(píng)級(jí)至“跑贏行業(yè)”，認(rèn)為高ROE與高股東回報(bào)邏輯有望支持其估值修復(fù)，調(diào)整至香港銀行行業(yè)首推，目標(biāo)價(jià)75.5港元。該行看好匯豐未來凈息差表現(xiàn)，2008年金融危機(jī)后匯豐核心市場(chǎng)長(zhǎng)期處于低利率環(huán)境，致盈利能力不佳。展望未來，該行認(rèn)為歐美市場(chǎng)利率中樞或較此前更高，且公司自身業(yè)務(wù)調(diào)整取得成效，因此不應(yīng)以歷史ROE外推本輪加息周期后匯豐的盈利表現(xiàn)。

報(bào)告中稱，公司在高利率環(huán)境下凈息差優(yōu)勢(shì)顯著。匯豐凈息差彈性較大，主要來自其資產(chǎn)重定價(jià)久期短，且在英國與中國香港兩大核心市場(chǎng)的長(zhǎng)期深耕沉淀大量高粘性活期存款(CASA)，CASA比率顯著高于香港同業(yè)。展望未來，該行預(yù)計(jì)二季度HIBOR上行歐美持續(xù)加息有望進(jìn)一步帶動(dòng)匯豐凈息差提升，2023E表現(xiàn)或好于公司指引。同時(shí)，該行預(yù)計(jì)高利率環(huán)境可能持續(xù)，公司未來凈利息收入仍有望保持在較高水平。此外，公司指引1H24對(duì)應(yīng)加拿大業(yè)務(wù)出售將會(huì)派發(fā)每股0.21美元特別股息，并將利用盈余資本進(jìn)一步開展股權(quán)回購。該行預(yù)計(jì)23E-24E匯豐股東回報(bào)率分別為11%和13%，顯著好于同業(yè)。

該行提到，2020年匯豐提出的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略重點(diǎn)在于重組能力較低的北美和歐洲業(yè)務(wù)，并將資本配置到高成長(zhǎng)性的亞洲和財(cái)富業(yè)務(wù)。2021年以來匯豐先后出售法國、美國和加拿大業(yè)務(wù)，并在新加坡、印度、中國大陸等地投資，提升財(cái)富業(yè)務(wù)影響力。展望未來，該行認(rèn)為匯豐近年在亞洲財(cái)富業(yè)務(wù)投入較多資源，客戶基礎(chǔ)與服務(wù)能力顯著提升，在未來利率下行時(shí)財(cái)富業(yè)務(wù)有望成為支撐公司營收的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)沖部分凈利息收入減少的壓力，增強(qiáng)公司盈利的逆周期屬性。