東吳證券：存儲(chǔ)行業(yè)拐點(diǎn)漸顯 產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化勢(shì)在必行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化勢(shì)在必行。通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈主要玩家減產(chǎn)動(dòng)作、庫(kù)存及價(jià)格逐漸見(jiàn)底等觀測(cè)，該行認(rèn)為當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)已進(jìn)入筑底階段，具有估值底部復(fù)蘇預(yù)期，并且在美光審查落地、長(zhǎng)存NAND產(chǎn)品小幅提價(jià)等催化下，該行在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)尤其是國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，在景氣度反轉(zhuǎn)前提下，格局未來(lái)有望呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化加速的局面。基于產(chǎn)業(yè)配套及國(guó)產(chǎn)化替代等邏輯，該行認(rèn)為存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)看三條主線：1)建議關(guān)注國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片材料設(shè)備、設(shè)計(jì)、晶圓及代工廠、模組、封測(cè)等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商;2)利基存儲(chǔ)及配套芯片IC設(shè)計(jì)廠商;3)國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈。

推薦標(biāo)的：雅克科技(002409.SZ)、彤程新材(603650.SH)、晶瑞電材(300655.SZ)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、拓荊科技(688072.SH)、長(zhǎng)川科技(300604.SZ)、盛美上海(688082.SH)、深科技(000021.SZ)、通富微電(002156.SZ)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、東芯股份(688110.SH)、瀾起科技(688008.SH)、聚辰股份(688123.SH)、德明利(001309.SZ)、北京君正(300223.SZ)、南大光電(300346.SZ)、佰維存儲(chǔ)(688525.SH)、江波龍(301308.SZ)、朗科科技(300042.SZ)、中芯國(guó)際(688981.SH)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

多事件持續(xù)催化，存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速。

美光審查事件落地，有望加快存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。伴隨三星2023第一季度利潤(rùn)暴跌96%，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)虧損達(dá)3萬(wàn)億韓元，三星正式宣布存儲(chǔ)芯片減產(chǎn)，截至2023年3月中旬已減產(chǎn)20%。由于存儲(chǔ)產(chǎn)品庫(kù)存達(dá)到頂峰，存儲(chǔ)價(jià)格跌至低谷，為減少虧損，長(zhǎng)江存儲(chǔ)也正式宣布存儲(chǔ)晶圓漲價(jià)3-5%，媒體報(bào)道鎧俠與西部數(shù)據(jù)將加快合并事宜談判以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。存儲(chǔ)賽道供給格局持續(xù)優(yōu)化，靜待下游需求景氣度回暖。

價(jià)格、庫(kù)存拐點(diǎn)漸顯，AI服務(wù)器、車載等領(lǐng)域空間廣闊

自2022 年初以來(lái)存儲(chǔ)下游需求不振引發(fā)供需錯(cuò)配，廠商競(jìng)相出貨導(dǎo)致存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)下探。2023Q1存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，伴隨下游筆電需求回暖、AI應(yīng)用浪潮襲來(lái)與汽車市場(chǎng)景氣度上升，疊加龍頭企業(yè)減產(chǎn)停止價(jià)格跌勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格在2023Q2環(huán)比跌幅持續(xù)縮小，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格有望迎來(lái)拐點(diǎn)。海外存儲(chǔ)大廠如美光、海力士相繼縮減資本支出并降低產(chǎn)能利用率，國(guó)內(nèi)廠商庫(kù)存拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)該行測(cè)算，2023年全球AI服務(wù)器存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模為81億美元，預(yù)計(jì)2026年能達(dá)到492億美元，23-26年CAGR為82.5%，AI服務(wù)器帶來(lái)的增量主要體現(xiàn)在對(duì)大容量DDR、HBM、SSD產(chǎn)品的拉動(dòng)。車載存儲(chǔ)方面，根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2027年車載存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到125億美元，2021-2027年CAGR為20%，隨著美光產(chǎn)品被禁，車載存儲(chǔ)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將繼續(xù)加快。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);存儲(chǔ)價(jià)格反彈不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn);龍頭廠商減產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。