生意社：鋼廠利潤修復(fù) 支撐礦價上行

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，3月份以來，鐵礦石行情先趨強(qiáng)震蕩運(yùn)行，之后大幅下行，6月前后表現(xiàn)出超跌反彈跡象，截至6月9日生意社鐵礦石價格為867.67元/濕噸，其中，在3月14日達(dá)到近三個月內(nèi)最高點(diǎn)953.89元/濕噸，在5月26日達(dá)到近三個月內(nèi)最低點(diǎn)767.78元/濕噸，最高點(diǎn)與最低點(diǎn)相差幅度達(dá)到19.51%。

回顧鐵礦石近三個月行情，生意社認(rèn)為可以分成以下三個階段：

其一偏強(qiáng) 震蕩，從3月份開始，黑色系進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)旺季，鋼廠隨著利潤情況恢復(fù)，生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)強(qiáng)，加上天氣因素影響，海外發(fā)運(yùn)縮減，鐵礦石現(xiàn)貨基本面轉(zhuǎn)為供減需增局面，市場情緒開始活躍，期貨行情走強(qiáng)，期現(xiàn)共振下鐵礦石價格趨強(qiáng)運(yùn)行。

其二大幅下跌，到了4月中下旬，因?yàn)殍F礦石價格上漲，鋼廠生產(chǎn)成本上漲，所以鋼廠利潤空間縮減進(jìn)而導(dǎo)致開工積極性下降，鐵水產(chǎn)量開始見頂回落，而海外發(fā)運(yùn)情況隨著天氣好轉(zhuǎn)而增發(fā)，鐵礦石現(xiàn)貨基本面轉(zhuǎn)為供增需減，供需面利空。而期貨行情經(jīng)過前期大幅上行后，存有高位風(fēng)險，貿(mào)易商獲利出貨，鐵礦石行情開始跳水下跌，隨后持續(xù)弱勢震蕩運(yùn)行。

其三超跌反彈，先是5月中下旬，因?yàn)榻固績r格提降逐步落地，焦炭讓利使得鋼廠生產(chǎn)成本下降，鋼廠利潤情況再度好轉(zhuǎn)，鋼廠也愿意維持現(xiàn)有開工情況，鐵水產(chǎn)量又開始增長，貿(mào)易商拉漲鐵礦石期貨，期貨投機(jī)情緒活躍，到了5月底鐵礦石價格開始反彈。6月鐵礦石港口庫存止降轉(zhuǎn)穩(wěn)，而鋼廠利潤有所恢復(fù)，鋼廠保持高爐開工，鐵水產(chǎn)量開始回增，鐵礦石需求持續(xù)釋放，疊加鋼廠鐵礦石庫存低位，貿(mào)易商看好需求的持續(xù)性，所以礦價持續(xù)上漲。

影響鐵礦石行情的主要因素如下：

從鋼廠利潤和鐵水產(chǎn)量對比圖來看，影響礦價波動的原因在于鋼廠利潤情況，以及期貨行情的活躍程度。鋼廠利潤情況決定了鋼廠開工情況，也就是鐵礦石的需求面；而期貨行情的漲跌影響貿(mào)易商的交易活躍度，大多數(shù)交易商都是買漲不買跌，投機(jī)意圖明顯。當(dāng)前礦價博弈點(diǎn)在于當(dāng)?shù)V價大幅上漲后對鋼廠利潤影響如何，以及快速反彈的礦價是否會導(dǎo)致礦價的監(jiān)管工作加強(qiáng)。

供應(yīng)方面，截至5日，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3118.6萬噸，環(huán)比增加170.2萬噸，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2645.1萬噸，環(huán)比增加167.6萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1915.9萬噸，環(huán)比增加221萬噸；其中澳洲發(fā)往中國的量1639.4萬噸，環(huán)比增加283.3萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量729.1萬噸，環(huán)比減少53.4萬噸。3月份以來，鐵礦海外發(fā)運(yùn)開始恢復(fù)，主要在于天氣好轉(zhuǎn)后澳巴發(fā)運(yùn)量開始恢復(fù)，而現(xiàn)今鐵礦價格持續(xù)上行，加上港口鐵礦石庫存處在年內(nèi)低位水平，海外發(fā)運(yùn)積極性較好，預(yù)計(jì)6月鐵礦供應(yīng)維持趨強(qiáng)運(yùn)行。

庫存方面，截至6月9日，全國45個港口進(jìn)口鐵礦石庫存為12622.26萬噸，周環(huán)比減少130.28萬噸；日均疏港量為300.84萬噸，周環(huán)比增加9.85萬噸；在港船舶數(shù)79條，周環(huán)比減少7條。近三個月以來，隨著鋼廠開工高位運(yùn)行，疊加鋼廠自身鐵礦庫存量低位，所以補(bǔ)庫需求一直在持續(xù)釋放。鋼廠有意持續(xù)維持開工規(guī)模，雖然多以消耗自身庫存為主，但采購需求也會繼續(xù)釋放，海外發(fā)運(yùn)情況周期性變化，不過增長趨勢難改，從庫存圖來看，港口庫存維持去庫化進(jìn)程，港口庫存短期內(nèi)較大概率繼續(xù)下降，中后期或開始增長。

需求方面，3月份以來，鋼廠開工情況一直維持在較高水平，說明鐵礦需求持續(xù)釋放，只是由于日均鐵水產(chǎn)量隨著鋼廠利潤率變化而出現(xiàn)先減后增情況，說明鐵礦現(xiàn)貨的需求情況大多是與鋼廠自身的利潤情況掛鉤。所以到了6月份，隨著鋼廠利潤恢復(fù)，鋼廠生產(chǎn)積極性也會有所好轉(zhuǎn)，而鋼廠自身庫存量低位支撐補(bǔ)庫需求釋放，利好鐵礦需求，預(yù)計(jì)6月份鐵礦需求韌性仍存，具體情況需關(guān)注后期鋼廠利潤變化以及相關(guān)政策消息。

市場方面，5月國內(nèi)出了金融政策利好黑色系，不過下游鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季行情，市場情緒偏觀望，投機(jī)情緒較積極。期貨方面，短期內(nèi)投機(jī)資金看好鋼廠的需求釋放，投機(jī)情緒看多居多，期貨行情短期偏強(qiáng)運(yùn)行概率較大，市場整體對短期看法偏多。

廢鋼方面，近期廢鋼價格小幅上漲，偏強(qiáng)運(yùn)行。鋼廠利潤情況隨著成本下降而有所恢復(fù)，開工情況有所恢復(fù)。隨著持續(xù)開工，部分貿(mào)易商看好復(fù)工后行情，會有囤貨操作，商家挺價，廢鋼價格有走強(qiáng)跡象。廢鋼資源相對緊缺，鐵礦與廢鋼互為原料替代品，在鐵礦價格上行時，鋼廠也會適當(dāng)提高廢鋼使用占比，預(yù)計(jì)6月份廢鋼價格先增后穩(wěn)，不過鋼廠煉鋼主流原料還是鐵礦石，雖然廢鋼價格上漲對于鐵礦需求會有一點(diǎn)影響，但程度不大。

綜上所述，短期鐵礦港口庫存去庫化進(jìn)程較好，若鋼廠維持現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，短期補(bǔ)庫需求韌性較強(qiáng)。但過快上漲的礦價容易壓縮鋼廠利潤情況，造成負(fù)反饋。不過截至目前，鋼廠利潤情況處于修復(fù)趨勢，生產(chǎn)積極性較高，短期鐵水產(chǎn)量預(yù)增，利好礦價上行，生意社認(rèn)為6月鐵礦石基本面或轉(zhuǎn)為供需雙增，預(yù)計(jì)下周鐵礦先上行，隨后小幅回調(diào)，整體偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

這也符合我們生意社價格行情預(yù)測情況，自2023/5/28后，7日均線上穿30日均線啟動上行態(tài)勢，當(dāng)前兩條均線同向上行，表明該商品價格進(jìn)入上行通道。