華爾街的臉被打腫了：2023年看多的資產(chǎn)跌成狗，看空的資產(chǎn)漲上天

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，自疫情爆發(fā)以來(lái)，2023年華爾街曾經(jīng)炙手可熱的交易全都崩潰了，這是對(duì)市場(chǎng)專業(yè)人士一次又一次的打擊。

市場(chǎng)難以捉摸

2023年已過(guò)去近一半，共識(shí)押注卻紛紛蒙受巨大損失，不論是拋售大型科技股、冷落美元，還是買入新興市場(chǎng)股票的前景，都走向失敗。美國(guó)成長(zhǎng)型股票全面上漲，中國(guó)股市深陷低谷，而美元不但沒(méi)有下跌反而走強(qiáng)，兌日元升值6%。

甚至那些押注固定收益回報(bào)更好的人，也不堪重負(fù)。跟蹤全球股市的MSCI指數(shù)漲了10%，而全球債券指數(shù)只漲了1.4%。

這是華爾街傳統(tǒng)智慧遭遇的最新挫折，令賣方策略師和宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理感到困惑。從無(wú)休止的通貨膨脹到2022年的大熊市，事實(shí)證明，過(guò)去三年掌握投資和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)已極為困難。

索科羅資產(chǎn)管理公司首席投資官M(fèi)ark Freeman表示，“投資者低估了美國(guó)的增長(zhǎng)前景，高估了亞洲大國(guó)的復(fù)蘇速度，”他們“當(dāng)時(shí)還沒(méi)有考慮到人工智能，而這很容易成為推動(dòng)市場(chǎng)的最大因素?！?/p>

股市節(jié)節(jié)攀升

2023年迄今為止，在美國(guó)政府債券極度波動(dòng)的情況下，事與愿違的押注讓Said Haidar和Chris Rokos等關(guān)注宏觀的基金經(jīng)理日子不好過(guò)。HFR跟蹤的宏觀/CTA基金指數(shù)下跌0.2%。

對(duì)于那些避開(kāi)股票而轉(zhuǎn)向債券的投資者來(lái)說(shuō)，這種痛苦尤其嚴(yán)重，他們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的貨幣緊縮政策會(huì)使美國(guó)這個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體脫軌。美國(guó)銀行去年12月對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)政府債券將是2023年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，相對(duì)于股票，固定收益資產(chǎn)的配置將達(dá)到2009年4月以來(lái)的最高水平。

在美國(guó)，美債有所上漲，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股市。相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，美債在前五個(gè)月下滑了7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下10年來(lái)第二糟糕的年初開(kāi)局。

去年11月ChatGPT發(fā)布后，人們對(duì)人工智能的樂(lè)觀情緒推動(dòng)了股市的意外表現(xiàn)。這股熱潮導(dǎo)致電腦和軟件巨頭的股價(jià)飆升，微軟(MSFT.US)和英偉達(dá)(NVDA.US)等七家最大的科技公司幾乎貢獻(xiàn)了市場(chǎng)的全部漲幅。

人工智能帶來(lái)的樂(lè)觀情緒，加上好于預(yù)期的企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，幫助美國(guó)股市沒(méi)有理會(huì)債券市場(chǎng)發(fā)出的衰退警報(bào)，也沒(méi)有理會(huì)摩根士丹利分析師Mike Wilson等人發(fā)出的標(biāo)普500指數(shù)將在上半年創(chuàng)下新低的警告。該指數(shù)已從去年10月的低點(diǎn)攀升了19.8%，接近通常定義為牛市的門檻。

這對(duì)專業(yè)人士來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，根據(jù)美國(guó)銀行的調(diào)查，他們?cè)?023年初將美國(guó)股市敞口降至17年低點(diǎn)。

高盛集團(tuán)對(duì)沖基金業(yè)務(wù)主管Tony Pasquariello表示，“人工智能像火箭一樣起飛，吸引了各種各樣的投資者?！彼a(bǔ)充稱，未來(lái)12個(gè)月，“人們?nèi)悦黠@強(qiáng)烈且相當(dāng)普遍地預(yù)期美國(guó)將陷入衰退”?！斑@種觀點(diǎn)——如果說(shuō)比目前的定位更偏向心理——受到了近期宏觀數(shù)據(jù)集和股市價(jià)格走勢(shì)的挑戰(zhàn)?！?/p>

亞洲市場(chǎng)萎靡不振

與此同時(shí)，對(duì)亞洲市場(chǎng)的熱情被證明是錯(cuò)位的。今年1月，對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期達(dá)到了17年來(lái)的最高水平，而對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)的配置攀升至2021年6月以來(lái)的最高水平。

如今，追蹤發(fā)展中國(guó)家股市的摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)指數(shù)今年落后于美國(guó)股市8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)股市非但沒(méi)有像華爾街預(yù)測(cè)的那樣成為表現(xiàn)最好的股票，反而成為表現(xiàn)最差的股票之一。摩根士丹利和高盛等公司的策略師紛紛下調(diào)預(yù)期。

Forsyth Barr Asia研究分析師Willer Chen表示，“今年早些時(shí)候，人們對(duì)中國(guó)重新開(kāi)放后的復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度，”“但現(xiàn)實(shí)是，我們正面臨著一種疤痕效應(yīng)。”

日元繼續(xù)疲軟

外匯市場(chǎng)是投資者誤判的另一個(gè)領(lǐng)域。去年12月，在美國(guó)銀行的調(diào)查中，關(guān)注美元貶值的基金經(jīng)理比例升至2006年以來(lái)的最高水平。支撐這種謹(jǐn)慎觀點(diǎn)的觀點(diǎn)是，美國(guó)利率見(jiàn)頂將抑制對(duì)美元的需求。然而，由于經(jīng)濟(jì)的彈性和持續(xù)的通貨膨脹使美元成為發(fā)達(dá)國(guó)家收益最高的貨幣之一，美元一直保持強(qiáng)勢(shì)。

這對(duì)日元多頭來(lái)說(shuō)尤其令人沮喪，他們?cè)A(yù)計(jì)日本央行超寬松貨幣政策的潛在轉(zhuǎn)變將扭轉(zhuǎn)日元持續(xù)兩年的跌勢(shì)。盡管通脹強(qiáng)勁，但日本央行新任行長(zhǎng)值田和男一再?gòu)?qiáng)調(diào)過(guò)早減少刺激的風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣政策的分歧讓許多人措手不及。1月底，當(dāng)日元兌美元匯率為1美元兌130日元時(shí)，調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)，到6月底，日元將上漲約2%，至1美元兌127日元。相反，日元匯率已跌至140。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行外匯策略主管Bipan Rai承認(rèn)，他是那些認(rèn)為美元走弱為時(shí)過(guò)早的人之一。但他堅(jiān)持認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期接近尾聲，美元仍有下跌空間。

Rai表示，"我仍相信美元中長(zhǎng)期看空，" “我們只需要更有耐心?！?/p>

不過(guò)，現(xiàn)在還處于初期階段——美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來(lái)最激進(jìn)的緊縮行動(dòng)之一的余震將在未來(lái)幾個(gè)月波及整個(gè)消費(fèi)和投資周期。所有這些都有可能重振2023年之前被大肆宣傳的戰(zhàn)略。

花旗全球財(cái)富管理公司北美投資主管Kristen Bitterly表示，“現(xiàn)實(shí)情況是，我們的財(cái)務(wù)狀況仍較為緊張?！薄白罱K，如果我們繼續(xù)沿著這條路走下去，并不意味著不可能盈利，也不意味著消費(fèi)者不會(huì)繼續(xù)消費(fèi)。無(wú)論是從消費(fèi)者的角度還是從企業(yè)的角度來(lái)看，這都讓它更具挑戰(zhàn)性?！?/p>