國海證券：內(nèi)外需求雙復(fù)蘇 輪胎布局時機(jī)到

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，中國輪胎企業(yè)海外基地依靠性價比和關(guān)稅優(yōu)勢銷往美國，過去兩年海運費價格大幅波動影響了發(fā)貨量，隨著海運費見底持穩(wěn)，預(yù)計中國輪胎企業(yè)海外基地往美國的發(fā)貨量將進(jìn)一步增加，毛利率也將提升;隨著關(guān)稅復(fù)審，關(guān)稅或有機(jī)會下調(diào)，帶來新的利好。2025年之前中國輪胎海外基地在美國市場呈現(xiàn)有序競爭。考慮到行業(yè)景氣度修復(fù)，維持輪胎行業(yè)“推薦”評級。

重點關(guān)注：玲瓏輪胎(601966.SH)、賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、通用股份(601500.SH)、貴州輪胎(000589.SZ)等。

▍國海證券主要觀點如下：

海外基地出口美國：運費降，銷量起，毛利升

中國輪胎企業(yè)海外基地依靠性價比和關(guān)稅優(yōu)勢銷往美國，過去兩年海運費價格大幅波動影響了發(fā)貨量，隨著海運費見底持穩(wěn)，預(yù)計中國輪胎企業(yè)海外基地往美國的發(fā)貨量將進(jìn)一步增加，毛利率也將提升;

隨著關(guān)稅復(fù)審，關(guān)稅或有機(jī)會下調(diào)，帶來新的利好。2025年之前中國輪胎海外基地在美國市場呈現(xiàn)有序競爭。

中國基地出口海外：運費降，需求起

中國基地出口目的地為歐洲、東南亞、非洲等地區(qū)，目前海運費價格已經(jīng)恢復(fù)至2020年初的水平，出口逐步回暖。2023年1-4月，我國半鋼輪胎出口量為9344萬條，同比+20.94%;全鋼輪胎出口量為3788萬條，同比+2.93%。

據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會官網(wǎng)，據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會官網(wǎng)，2023Q1，歐盟商用車市場表現(xiàn)良好，貨車注冊量為35.55萬輛，同比+7.7%;卡車注冊量8.65萬輛，同比+19.4%;大巴車注冊量7309輛，同比+15.5%。2023年4月，歐盟乘用車新注冊量為80.32萬輛，同比+17.34%。

國內(nèi)全鋼：成本降，配套需求起，毛利升

原材料價格大幅下降，并且新增產(chǎn)能較少，隨疫情管控政策的放開，山東省全鋼胎開工率回升，銷量增加。2023年以來，貨運及快遞行業(yè)保持平穩(wěn)態(tài)勢。2023年4月，整車貨運流量指數(shù)均值為95.51，同比+12.71%，環(huán)比-5.31%;

公共物流園吞吐量指數(shù)均值為89.20，同比+11.53%，環(huán)比-1.00%;主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)均值為85.29，同比+14.89%，環(huán)比-0.93%。

國內(nèi)半鋼：成本降，替換需求起，毛利升

隨疫情管控政策的放開，出行需求有望復(fù)蘇，2023年3月，我國客運量總計為7.06億人，同比增長67.70%;公路客運量為3.61億人，同比增長21.14%。乘用車產(chǎn)銷量有提升趨勢，2023年4月，乘用車產(chǎn)量為177.77萬輛，同比+78.54%;乘用車銷量為181.11萬輛，同比+87.65%。

風(fēng)險提示：

全球經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價格大幅上漲、海運費價格大幅上漲、國際貿(mào)易摩擦加劇、重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。