中信證券：蘋果預(yù)計將發(fā)布MR 計算平臺載體迎來iPhone時刻？

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，復(fù)盤全球計算平臺載體的發(fā)展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰(zhàn)略布局、資本市場的投入，該行認為顯示和交互技術(shù)的進步讓XR有望成為下一代計算平臺載體，據(jù)該行測算，XR行業(yè)空間遠超萬億元。同時2023年內(nèi)蘋果有望推出MR新品，預(yù)計將極大地促進XR的發(fā)展，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。當前VR/MR已進入成熟迭代階段，預(yù)計AR在2025年可初步實現(xiàn)商業(yè)化、而一旦商業(yè)化后5年左右即可全面普及(2030年左右)，MR則擔任起VR與AR的過渡時期產(chǎn)品，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中增量、高壁壘、高價值環(huán)節(jié)。

中信證券主要觀點如下：

XR將是智能手機之后的下一代計算機平臺載體。

計算平臺載體的進化是用更小體積完成更多任務(wù)，交互更自然，同時還原更真實的世界。當前，計算平臺載體經(jīng)歷了PC(電腦)、移動互聯(lián)網(wǎng)(手機)2個階段，沿著計算平臺載體演繹的邏輯，預(yù)計未來將發(fā)展到XR，而AR通過3維顯示、肢體交互、便攜性擴展更多應(yīng)用場景，有望代替智能手機成為新一代的計算平臺載體。目前，全球各科技巨頭均對XR領(lǐng)域包括整機、零部件、感知交互、軟件、內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略布局多年，且資本也在不斷涌入XR領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈熱度在不斷提升。

VR/MR處于成熟迭代階段，AR預(yù)計2025年開始爆發(fā)。

1)VR/MR：處于成熟迭代階段;產(chǎn)業(yè)進度從10-100。技術(shù)上，顯示、光學接近達到理想方案，芯片、系統(tǒng)、交互在持續(xù)迭代。出貨量角度：根據(jù)Wellsenn XR數(shù)據(jù)，2022年VR終端產(chǎn)品出貨量在1千萬臺左右，短期屬性定位于游戲娛樂，出貨量空間看5千萬臺;中長期兼具工具辦公屬性，出貨量空間看億臺;

2)AR：處于探索定義階段;C端爆發(fā)還需等待;產(chǎn)業(yè)進度從0-1。技術(shù)上，顯示、光學、芯片、系統(tǒng)、交互等均處于持續(xù)迭代，AR硬件受限于技術(shù)、成本等問題還處于產(chǎn)品定義階段。出貨量角度：AR娛樂、生活屬性強，類手機，未來或?qū)⑴c手機共存狀態(tài)，預(yù)計2030年左右出貨量有望達到10+億臺級別;產(chǎn)業(yè)進度上：該行預(yù)計AR在2025年可初步實現(xiàn)商業(yè)化、而一旦商業(yè)化后5年左右即可全面普及(2030年左右)。

關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈增量、高壁壘、高價值量環(huán)節(jié)。

和手機、電腦類似，XR也包含輸入、輸出、計算等幾大系統(tǒng)，且AR/VR/MR重合度很高，計算、操作系統(tǒng)、生態(tài)、零部件等復(fù)用性很高，增量環(huán)節(jié)主要在光學、傳感器、各類感知捕捉技術(shù)上。根據(jù)該行測算，XR是一個超萬億元的市場空間，其中芯片、顯示、光學模組價值量占比高，根據(jù)WellSenn XR、頭豹研究院數(shù)據(jù)，VR芯片、顯示、光學模組價值量占比分別為31%、23%、12%，而AR的光學模組價值量占比更高，其芯片、顯示、光學模組價值量占比分別為25%、15%、29%。

投資策略：

復(fù)盤全球計算平臺載體的發(fā)展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰(zhàn)略布局、資本市場的投入，該行認為顯示和交互技術(shù)的進步讓XR有望成為下一代計算平臺載體，根據(jù)該行的測算，XR行業(yè)空間遠超萬億元。同時2023年內(nèi)蘋果有望推出MR新品，預(yù)計將極大地促進XR的發(fā)展，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。當前VR/MR已進入成熟迭代階段，該行預(yù)計AR在2025年可初步實現(xiàn)商業(yè)化、而一旦商業(yè)化后5年左右即可全面普及(2030年左右)，MR則擔任起VR與AR的過渡時期產(chǎn)品，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中增量、高壁壘、高價值環(huán)節(jié)，建議聚焦以下三條投資主線：

1)主業(yè)穩(wěn)定，技術(shù)可遷移復(fù)制到XR領(lǐng)域，并有戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品的標的;

2)市場空間大，壁壘高，盈利能力強，且沒有技術(shù)迭代風險的環(huán)節(jié);

3)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的整機龍頭。

風險因素：下游需求不及預(yù)期;原材料價格波動或供給不足;技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期;匯率波動;行業(yè)競爭加劇等。