基本面筑底企穩(wěn) 阿里影業(yè)（01060）蓄力新增長周期

時值6月初，全國多地氣溫創(chuàng)出年內(nèi)新高，而隨著氣候一起升溫的或許還有中國電影市場。隨著暑期檔拉開帷幕，電影市場的復(fù)蘇進度有望再度被按下“快進鍵”。

而除了暑期檔正式啟幕以外，近期行業(yè)里的另一大事件自然要數(shù)阿里影業(yè)（01060）披露了截至2023年3月31日止年度業(yè)績。年報顯示，2022/23財年阿里影業(yè)實現(xiàn)收入35.2億元（人民幣，單位下同），符合預(yù)期；經(jīng)調(diào)整EBITA為2.95億元，連續(xù)三年實現(xiàn)EBITA盈利。

回溯過去這一年多的時間里，宏觀經(jīng)濟波譎云詭，加之2022年疫情反復(fù)等利空性因素干擾，社會消費疲軟，文娛市場整體表現(xiàn)差強人意。

身處復(fù)雜多變的市場環(huán)境，這對于上市公司而言固然是一種考驗。但換一種思路，如果將過去這一年多來的內(nèi)外部變化視為一次“大考”，那能夠通過壓力測試的公司顯然可算作是“優(yōu)等生”。

以阿里影業(yè)為觀察對象，結(jié)合最新的財報來看，公司的價值成色十足：一方面，以業(yè)績而論，公司的收入規(guī)模保持穩(wěn)定且EBITA數(shù)據(jù)逆勢增長，經(jīng)營韌性顯露無疑；另一方面，“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略持續(xù)顯效，公司在內(nèi)容和科技領(lǐng)域持續(xù)取得“高光”表現(xiàn)。

壓力測試下韌性凸顯

當(dāng)前，電影市場正處于有序復(fù)蘇的良好進程中。但若向前回望中國電影市場的疫中之路，過程可謂曲折反復(fù)，供需兩端雙弱致使大盤顯著承壓。以2022年為例，開年受元旦假期、春節(jié)檔刺激，1-2月份的電影票房尚可達到2019年同期的89%水平。然而當(dāng)年3月起受疫情進一步影響，大盤景氣度明顯下滑，最終2022年全年票房僅為2019年的46%。

盡管身處行業(yè)調(diào)整期，但阿里影業(yè)不僅“接住”了挑戰(zhàn)，還在保持規(guī)模穩(wěn)定的同時還兼顧上了盈利，公司基本面的韌性一覽無余。

拆分收入結(jié)構(gòu)來看，2022/23財年阿里影業(yè)的內(nèi)容板塊實現(xiàn)收入17.09億元，數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期；科技板塊實現(xiàn)收入12.68億元，與上年同期基本持平。

基本盤保持穩(wěn)定固然已難能可貴，更值得稱道的是阿里影業(yè)的結(jié)構(gòu)性亮點頗多。譬如，報告期內(nèi)阿里影業(yè)的IP衍生及商業(yè)化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.44億元，同比勁增23%，該業(yè)務(wù)的放量亦印證阿里影業(yè)已在基本盤以外培育了新的增長點。

逐項展開而言，內(nèi)容方面，阿里影業(yè)在報告期內(nèi)共參與了26部電影的出品和發(fā)行，覆蓋喜劇、愛情、劇情、動畫等多個品類，其中12部影片進入同期票房前20。

例如，《流浪地球2》春節(jié)檔票房亞軍，《獨行月球》暑期檔票房冠軍，《人生大事》暑期檔票房亞軍，《鈴芽之旅》中國影史日本動畫票房冠軍，《保你平安》2023年3月票房冠軍。可以說，在大盤時冷時熱、波動劇烈的市場環(huán)境下，阿里影業(yè)保持了超高的內(nèi)容命中率和超預(yù)期的票房回報。

與此同時在劇集業(yè)務(wù)上，阿里影業(yè)的高水準(zhǔn)依然在線。比如，敦淇工作室打造的青春競技劇集《熾道》多次登頂微博劇集影響力榜、抖音熱度周冠及優(yōu)酷熱度日冠；青春都市情感劇集《點燃我，溫暖你》播出后豆瓣開分7.5，口碑與吸睛度俱佳；懸疑劇集《重生之門》入圍了第31屆中國電視金鷹獎─優(yōu)秀電視劇獎，播出期間，燈塔正片播出市占率近11%；拾穗工作室打造的自制劇集《她們的名字》播出后，臺播收視率最高超1.8%，并連續(xù)兩周取得燈塔正片播出市占率周冠軍。

科技方面，一方面“淘麥VIP”會員體系持續(xù)優(yōu)化，截至報告期末會員規(guī)模已成功突破1500萬；另一方面，一站式宣發(fā)平臺“燈塔”、營銷全案設(shè)計“黑馬”、內(nèi)容營銷機構(gòu)“淘秀光影”共同組成了智能宣發(fā)的營銷矩陣，通過底層預(yù)測、宣發(fā)商業(yè)模型，為《獨行月球》、《交換人生》、《點燃我，溫暖你》等多個影劇項目提供服務(wù)。

值得一提的是，阿里影業(yè)也已在積極探索AI技術(shù)在影視文娛行業(yè)的應(yīng)用。報告期內(nèi)，阿里影業(yè)推出了數(shù)字人厘里，厘里系阿里影業(yè)旗下首個超寫實虛擬偶像，并已陸續(xù)為淘麥VIP等項目代言。

而作為阿里影業(yè)延展娛樂產(chǎn)業(yè)版圖邊界的核心業(yè)務(wù)，IP衍生及商業(yè)化業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)也開始加速兌現(xiàn)增長預(yù)期。譬如，公司旗下潮玩品牌錦鯉拿趣將自有IP “月白”、“果凍-喜劇人”、“YOKUKU”與《獨行月球》、《沉香如屑》、《冰雨火》、《甄嬛傳》、《這!就是街舞五》等影劇綜結(jié)合，打造出風(fēng)格各異的潮玩產(chǎn)品。與此同時，錦鯉拿趣還與工作室藝術(shù)家合作，獨家推出了“香料公主-敦煌伎樂系列”和“凱拉十世-瘋?cè)嗽合盗小背蓖孀髌贰?/p>

阿里影業(yè)還持續(xù)扶植頭部商家，助力孵化新品牌。報告期內(nèi)，阿里影業(yè)與三麗鷗達成協(xié)議，獲得凱蒂貓、美樂蒂、雙子星等26個形象在中國大陸開發(fā)及銷售衍生產(chǎn)品為期五年的獨家代理權(quán)，同時亦通過打造跨品類特色商品及季節(jié)性創(chuàng)新產(chǎn)品，使天貓模玩類目的成交規(guī)模同比增加27%。

行業(yè)如期復(fù)蘇業(yè)績或重歸增長

“往者不可諫，來者猶可追”。站在當(dāng)前時間節(jié)點，隨著疫情影響邊際減弱，社會消費場景快速修復(fù)，影視業(yè)回歸平穩(wěn)增長預(yù)計將成為未來相當(dāng)長一段時間里的“主旋律”。

市場的樂觀情緒并非空穴來風(fēng)，2023年以來，從春節(jié)檔的“火爆”，到久違的好萊塢進口片扎堆上映，以及重新回到正軌的新片定檔和宣發(fā)節(jié)奏， 種種跡象均表明中國電影市場正“跑步”進入復(fù)蘇的新階段。

行業(yè)進入上升通道，阿里影業(yè)對此是否做好了準(zhǔn)備呢？

答案是肯定的。以內(nèi)容板塊為例，阿里影業(yè)的內(nèi)容儲備不可謂不豐富，公司深度參與的多部體現(xiàn)“小人物、真英雄、大情懷、正能量”價值觀的優(yōu)質(zhì)影片如《消失的她》、《不虛此行》、《無價之寶》、《長安三萬里》、《潛行》、《超能一家人》等將根據(jù)市場情況陸續(xù)上映。

無獨有偶，阿里影業(yè)制作的醫(yī)療題材劇集《手術(shù)直播間》、熱血勵志題材劇集《飛馳人生》、鄉(xiāng)村振興題材劇集《第五名發(fā)家》、都市情感題材劇集《亦舞之城》等多部有情感、有溫度、有熱度的作品也已處在最后收官階段，不日便將與觀眾見面。

如果說豐富的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備是阿里影業(yè)行穩(wěn)致遠的基石，那么不斷增長的科技能力則將會進一步增厚公司的價值。一如前文所述，阿里影業(yè)目前已搭建了完整的數(shù)智化平臺矩陣，可為影劇綜項目提供一站式的智能宣發(fā)服務(wù)。

除此以外，阿里影業(yè)的其他科技產(chǎn)品中還包括了鳳凰云智產(chǎn)品和云尚制片業(yè)務(wù)。據(jù)了解，鳳凰云智作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的云化產(chǎn)品行業(yè)出票影院覆蓋數(shù)量穩(wěn)居第一，助力影院提效降本；云尚制片劇組管理、拍攝管理、財務(wù)管理等核心技術(shù)幫助超過300個泛文娛項目提高運營效率并節(jié)約項目成本。

另外，厘里作為阿里影業(yè)探索AI+大文娛的創(chuàng)新性嘗試，未來有望在虛擬代言、數(shù)字人營銷等領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用。

相較于內(nèi)容、科技這兩大核心業(yè)務(wù)，阿里影業(yè)的IP衍生及商業(yè)化業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，但結(jié)合此次財報來看，該業(yè)務(wù)已處在放量階段。后市隨著公司所擁有的IP數(shù)量的進一步擴容，此外疊加伴隨社會消費活力的恢復(fù)，這一業(yè)務(wù)的增長步伐還有望進一步加快。

一言以蔽之，綜合行業(yè)環(huán)境以及自身的基本面來看，智通財經(jīng)APP認為當(dāng)前阿里影業(yè)正處于新一輪景氣周期的起點。2022/23財年受到內(nèi)外部不可抗力因素影響，公司的增長承壓，但究其根本阿里影業(yè)內(nèi)生增長的動能始終充沛。展望未來，行業(yè)有序恢復(fù)與公司的“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略將形成強有力的共振，阿里影業(yè)預(yù)計會在新的一年跑出成長的“加速度”。