國聯(lián)證券：疫后血透行業(yè)有望迎快速發(fā)展 國產(chǎn)替代空間廣闊

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，疫情防控指南明確提出綜合和特定專科ICU的建設(shè)需配備連續(xù)性血液凈化設(shè)備，同時要求省會城市和中心城市定點醫(yī)院需建設(shè)獨立的血液透析中心，且每個中心配備30臺血液透析機(jī)。隨著疫后復(fù)蘇加快，血透行業(yè)有望迎來快速發(fā)展，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計我國血液透析設(shè)備和耗材市場將從2021年的134億元增長至2026年的281億元，年復(fù)合增速達(dá)18.6%。建議關(guān)注：1)血液透析機(jī)性能優(yōu)良的企業(yè);2)具備透析器穩(wěn)定產(chǎn)線和充足產(chǎn)能的企業(yè)。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

ICU擴(kuò)容和疫后復(fù)蘇有望推動血透設(shè)備和耗材市場快速發(fā)展

今年1月份，疫情防控指南明確提出綜合和特定?？艻CU的建設(shè)需配備連續(xù)性血液凈化設(shè)備，同時要求省會城市和中心城市定點醫(yī)院需建設(shè)獨立的血液透析中心，且每個中心配備30臺血液透析機(jī)。隨著疫后復(fù)蘇加快，血透行業(yè)有望迎來快速發(fā)展，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計我國血液透析設(shè)備和耗材市場將從2021年的134億元增長至2026年的281億元，年復(fù)合增速達(dá)18.6%。

設(shè)備端：血液透析機(jī)進(jìn)口壟斷，政策利好國產(chǎn)替代

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國血液透析機(jī)市場空間預(yù)計將從2021年的28億元增長至2026年的65億元，年復(fù)合增速為18.5%，呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。血液透析機(jī)對使用安全性、穩(wěn)定性有較高的要求，研發(fā)難度大，目前我國血液透析機(jī)超70%市場份額被外資所占據(jù)。2021年國家財政部及工信部明確提出，建議在血液透析機(jī)的采購中，國產(chǎn)產(chǎn)品比重達(dá)75%。我們認(rèn)為，隨著國產(chǎn)替代政策持續(xù)推進(jìn)，擁有性能優(yōu)良的透析機(jī)國產(chǎn)企業(yè)有望實現(xiàn)快速放量。

耗材端：集采為透析器產(chǎn)能充足企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇

透析器為血液透析的關(guān)鍵零部件，同時作為血液透析耗材，具有剛需、高頻特征，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計2026年國內(nèi)市場空間將達(dá)98億元。2019年10月血液透析器首次在市級層面被集采，2022年12月，河南省聯(lián)合18省對血液透析器開展迄今最大規(guī)模集采，市場風(fēng)險已經(jīng)充分預(yù)期和釋放。透析器集采有利于行業(yè)競爭格局集中化，利好于已擁有穩(wěn)定產(chǎn)線和充足產(chǎn)能的企業(yè)。

投資建議

1)建議關(guān)注血液透析機(jī)性能優(yōu)良的企業(yè)，未來在國產(chǎn)替代中將實現(xiàn)快速放量，如山外山(688410.SH)、寶萊特(300246.SZ)。

2)建議關(guān)注具備透析器穩(wěn)定產(chǎn)線和充足產(chǎn)能的企業(yè)，如威高股份(01066)、三鑫醫(yī)療(300453.SZ)。