華西證券：銀行業(yè)績(jī)和息差筑底 基本面景氣度改善可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，業(yè)績(jī)和息差筑底，基本面景氣度改善可期，一季度商業(yè)銀行總體經(jīng)營(yíng)特征包括：信貸多投下銀行擴(kuò)表增速上行，但息差壓力大，業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w下行，質(zhì)量層面不良和關(guān)注類環(huán)比改善，撥備基本平穩(wěn)。但行業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)分化顯著，大行規(guī)模增速領(lǐng)先，但定價(jià)壓力也更大、息差降幅更高;非上市城商行低基數(shù)下利潤(rùn)釋放提速，驅(qū)動(dòng)城商行整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏细纳?大行和股份行資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)改善，但城農(nóng)商行不良和撥備一升一降，風(fēng)險(xiǎn)層面的壓力需持續(xù)關(guān)注。

投資角度來(lái)看，二季度以來(lái)業(yè)績(jī)改善預(yù)期以及“中特估”驅(qū)動(dòng)下，板塊PB小幅回升至0.58倍水平，但仍處于歷史低位，高股息率下性價(jià)比仍然突出。維持“推薦”評(píng)級(jí)，個(gè)股層面繼續(xù)推薦：招商銀行(600036.SH)，寧波銀行(002142.SZ)，成都銀行(601838.SH)，杭州銀行(600926.SH)，無(wú)錫銀行(600908.SH)，常熟銀行(601128.SH)，青島銀行(002948.SZ)等。

事件：金融監(jiān)管局公布商業(yè)銀行23Q1監(jiān)管指標(biāo)：一季度末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)397.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%;商業(yè)銀行一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6679億元，同比增長(zhǎng)1.3%，資產(chǎn)利潤(rùn)率0.91%;凈息差1.74%，環(huán)比降17BP;不良率1.62%，環(huán)比降1BP;撥覆率205.24%，環(huán)比升0.6pct。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

盈利：Q1銀行業(yè)績(jī)承壓，非上市城商行低基數(shù)下業(yè)績(jī)釋放加快

一季度商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.3%，較去年全年+5.4%的增速略回落，營(yíng)收端利息和非息收入表現(xiàn)均承壓。除了非上市城商行業(yè)績(jī)有回升外，其他銀行利潤(rùn)增速均下行，主要是非上市城商行在去年同期低基數(shù)下業(yè)績(jī)釋放大幅提速。Q1行業(yè)整體ROE、ROA分別為10.32%、0.81%，受業(yè)績(jī)回落影響，同比降幅略走闊。其中僅城商行ROA同比提升6BP至0.7%的水平，盈利能力有所提振，而大行、股份行和農(nóng)商行分別同比-13BP/-8BP/-11BP。

量?jī)r(jià)：大行繼續(xù)引領(lǐng)擴(kuò)表提速，息差降幅走闊創(chuàng)新低

Q1銀行資產(chǎn)增速環(huán)比上行0.9pct至10.94%，信貸開(kāi)門紅驅(qū)動(dòng)下，銀行貸款投放前置，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升也從需求端支撐銀行信貸投放和規(guī)模延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上延續(xù)大行引領(lǐng)擴(kuò)表，總資產(chǎn)增速+14%居各類別銀行首位，環(huán)比上年提升1pct幅度也高于其他銀行。但Q1商業(yè)銀行凈息差1.74%，同比大降23BP，也為近五年來(lái)季度降幅最高。一方面有存量貸款重定價(jià)的影響;另一方面強(qiáng)對(duì)公、弱零售的信貸投放格局也制約資產(chǎn)端收益率。負(fù)債端存款高增和定期化趨勢(shì)下，成本率有一定剛性，但存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立完善，有助于穩(wěn)定負(fù)債成本。后續(xù)息差有望筑底，包括重定價(jià)的一次性沖擊消退，以及新發(fā)貸款利率定價(jià)也基本企穩(wěn)，后續(xù)若零售貸款投放邊際改善，有望從結(jié)構(gòu)上對(duì)資產(chǎn)收益率形成支撐等。結(jié)構(gòu)上，大行息差降幅最高，主因投放力度大，定價(jià)讓利的幅度也更大。

質(zhì)量：Q1不良關(guān)注占比下行，城農(nóng)商行質(zhì)量略波動(dòng)

商業(yè)銀行Q1不良率1.62%，環(huán)比降1BP延續(xù)下行;關(guān)注類貸款占比在上年四季度略上行后，一季度再降9BP，總體資產(chǎn)質(zhì)量表觀指標(biāo)繼續(xù)改善。但行業(yè)內(nèi)部各類別銀行不良走勢(shì)分化，大行、股份行不良率分別環(huán)比22Q4降4BP、1BP至1.27%、1.31%，但城商行、農(nóng)商行分別環(huán)比升高5BP/2BP至1.9%/3.24%，而上市城農(nóng)商行不良率整體均處于下行趨勢(shì)中，因此非上市小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力略有加大。Q1商業(yè)銀行撥備覆蓋率環(huán)比略降低0.6pct至205.2%，大行、股份行不良改善下，撥覆率分別環(huán)比22Q4提升5.6pct、0.9pct至250.6%、215.1%，而城商行、農(nóng)商行分別環(huán)比降低5.6pct、4.8pct至186.1%、138.4%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)修復(fù)幅度和節(jié)奏不及預(yù)期;2、個(gè)別銀行的重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。