東北證券：維持固生堂(02273)“買入”評級 目標(biāo)價76.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，維持固生堂(02273)“買入”評級，鑒于其卓越的聚醫(yī)能力與異地擴張能力，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為2.63/3.58/4.83億元，目標(biāo)價76.6港元。公司在上海、深圳、蘇州、福州等多個區(qū)域開展2023年專家股權(quán)宣講會，推出核心專家股權(quán)期權(quán)獎勵方案。其中上海宣講會出席專家達(dá)78位，與23位專家達(dá)成期權(quán)合作協(xié)議。另收購無錫李同豐中醫(yī)院及昆山市明泰門診部，兩店均具有醫(yī)保資質(zhì)。

報告中稱，公司CFO鄧仕剛向?qū)＜抑攸c講解了股權(quán)期權(quán)方案的實施方法，即根據(jù)專家學(xué)術(shù)任職、職稱職務(wù)、在固生堂產(chǎn)生的年業(yè)績、業(yè)績增量等維度，對應(yīng)獎勵不同標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)股權(quán)。國醫(yī)大師施杞教授在會上致辭。公司加碼股權(quán)激勵以綁定核心醫(yī)師，確立公司在優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給方面的優(yōu)勢。

同時，固生堂門店擴展穩(wěn)步推進，收購無錫昆山兩處門店。無錫李同豐中醫(yī)院面積約4000平方米，已經(jīng)營逾7年，出診中醫(yī)師40位左右。昆山市明泰門診部面積約1700平方米，已經(jīng)營逾7年，出診中醫(yī)師30位左右。并購李同豐醫(yī)院后公司將在無錫擁有3家門店，并購有望提升公司在無錫的市占率并與現(xiàn)有醫(yī)院形成協(xié)同。昆山位于蘇州與上海之間，于昆山地區(qū)新增1家門店有望打通上海與蘇錫地區(qū)。

該行提到，固生堂的聚醫(yī)能力與異地擴張能力能夠支撐公司快速增長?！爸嗅t(yī)認(rèn)人”特點導(dǎo)致醫(yī)師是中醫(yī)行業(yè)最重要的資源。公司具有醫(yī)聯(lián)體合作+醫(yī)師開發(fā)運營能力的雙重優(yōu)勢，2022年新增溫州市中醫(yī)院、蘇州市中醫(yī)院合作。公司是中醫(yī)行業(yè)唯一進行規(guī)?；惖財U張的公司，競爭對手均為地區(qū)型連鎖。公司截至22年末共有50家門店，預(yù)期23年新增10家左右門店。