東北證券：TMT中還有哪些性價(jià)比較高？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，TMT細(xì)分行業(yè)當(dāng)前性價(jià)比排序：消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、IT服務(wù)、電子化學(xué)品>數(shù)字媒體、游戲、通信設(shè)備、軟件開發(fā)>其他。1)估值上，一是從市盈率分位數(shù)看，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備和元件等行業(yè)仍在23%以下;2)外資持倉上，軟件開發(fā)、廣告營(yíng)銷、游戲等陸股通持倉有所增配，通信服務(wù)、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子有所減配。3)交易情緒上，計(jì)算機(jī)設(shè)備、IT服務(wù)、游戲等板塊近一月維持高熱度。行業(yè)配置上，短期行情擴(kuò)散，TMT和低估值國(guó)企是雙主線。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

TMT細(xì)分行業(yè)當(dāng)前性價(jià)比排序：消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、IT服務(wù)、電子化學(xué)品>數(shù)字媒體、游戲、通信設(shè)備、軟件開發(fā)>其他。從估值、外資持倉、情緒三個(gè)維度看當(dāng)前TMT細(xì)分行業(yè)的性價(jià)比：(1)估值上，一是從市盈率分位數(shù)看，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備和元件等行業(yè)仍在23%以下;二是從細(xì)分行業(yè)個(gè)股估值漲幅大于龍頭的占比來看，計(jì)算機(jī)中的IT服務(wù)和計(jì)算機(jī)設(shè)備、電子中的半導(dǎo)體和電子化學(xué)品等存在上行空間。(2)外資持倉上，軟件開發(fā)、廣告營(yíng)銷、游戲等陸股通持倉有所增配，通信服務(wù)、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子有所減配。(3)交易情緒上，計(jì)算機(jī)設(shè)備、IT服務(wù)、游戲等板塊近一月維持高熱度，半導(dǎo)體、電子化學(xué)品等板塊熱度仍有上行空間且近期熱度持續(xù)上行。

非TMT行業(yè)中，建筑、有色、家電、紡服、醫(yī)藥、石油等性價(jià)比較高。從估值、外資持倉、交易情緒和盈利預(yù)期四個(gè)維度看非TMT行業(yè)的性價(jià)比：(1)估值上，當(dāng)前估值分位數(shù)相對(duì)低位的為基礎(chǔ)化工、有色金屬、交通運(yùn)輸、銀行、煤炭、石油石化和環(huán)保等偏周期和穩(wěn)定的行業(yè)。(2)外資持倉上，醫(yī)藥生物、建筑裝飾、石油石化、紡織服飾等陸股通持倉占比有所上行。(3)交易情緒上，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、社服等維持高熱度，家電、建筑、銀行和石化交易熱度有所上升，熱度較上月明顯下行的為基礎(chǔ)化工、紡織服飾、房地產(chǎn)、汽車、美容護(hù)理等。(4)盈利預(yù)期上，首先，從一季報(bào)來看，家電、煤炭、電力設(shè)備、汽車等表現(xiàn)較好;其次，從盈利可能改善來看，投資端受益地產(chǎn)修復(fù)的家電、機(jī)械、輕工等，出口超預(yù)期帶動(dòng)家電、紡服、機(jī)械等，消費(fèi)端受益于中低端回暖的紡服、商貿(mào)零售等行業(yè)盈利可能改善。信貸和出

口超預(yù)期，流動(dòng)性寬松預(yù)期上升，A股短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。(1)分子端：一是中長(zhǎng)貸同比增速持續(xù)超預(yù)期上行，且結(jié)構(gòu)上居民信貸明顯改善，出口回升超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期修復(fù);二是一季報(bào)來看，科技與疫情受損行業(yè)增速可能較高。(2)流動(dòng)性：一是就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)顯示海外衰退預(yù)期上升，但定價(jià)充分;國(guó)內(nèi)降息預(yù)期有所升。二是外資、融資加速流入;新基金發(fā)行有所回落，但儲(chǔ)蓄回落下后續(xù)回暖趨勢(shì)不變。(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好：對(duì)外關(guān)系改善短期提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。

行業(yè)配置上，短期行情擴(kuò)散，TMT和低估值國(guó)企是雙主線。(1)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期修復(fù)疊加一季報(bào)公布，相關(guān)的順周期行業(yè)受益;流動(dòng)性繼續(xù)寬松疊加產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行，TMT仍是主線。(2)行業(yè)配置上，建議繼續(xù)關(guān)注：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的TMT，關(guān)注計(jì)算機(jī)(數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI模型)、半導(dǎo)體(算力芯片)、通信(算力)、傳媒(AI在營(yíng)銷、電商、社交等領(lǐng)域的應(yīng)用)中的補(bǔ)漲子行業(yè);二是低估值國(guó)企相關(guān)的建筑、電力、軍工等;三是復(fù)蘇相關(guān)的消費(fèi)(商貿(mào)、停車、紡服)和新能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺(tái)不及預(yù)期。