國信證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)185-195港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“增持”評級，AI大模型持續(xù)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相結(jié)合，有望催化股價(jià)向上，目標(biāo)價(jià)185-195港元。公司收入增速轉(zhuǎn)正，利潤率顯著提升;核心廣告業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，全年預(yù)計(jì)將維持正增長;AI云實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營盈利。該行認(rèn)為，大模型對于百度中長期發(fā)展具備重要意義，建議重點(diǎn)關(guān)注其后續(xù)進(jìn)展。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

收入增速轉(zhuǎn)正，利潤率顯著提升。

2023Q1，百度集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總收入311億元，同比增長10%。百度核心收入同比增長8%，愛奇藝收入同比增長15%。集團(tuán)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤57億元，同比增長48%;經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤率18%，同比提升約5pct。其中，百度核心實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤53億元，同比增長38%;經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤率23%，同比提升5pct。

百度核心廣告：收入增速轉(zhuǎn)正，移動生態(tài)用戶粘性強(qiáng)。

2023Q1，百度核心在線營銷收入為166億元，同比增長6%。線下相關(guān)行業(yè)的廣告市場的宏觀需求在2023年一季度回升，特別是醫(yī)療保健、旅游和本地服務(wù)?？紤]到2022年的低基數(shù)，預(yù)計(jì)在線營銷服務(wù)的復(fù)蘇趨勢會延續(xù)到2023全年。百度APP于2023年3月的月活躍用戶達(dá)6.57億，同比增加4%，較2022年12月增加1%。

AI云實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營盈利。

2023Q1，百度AI云收入為42億元，同比增長8%。得益于公司聚焦高利潤率的項(xiàng)目和業(yè)務(wù)，本季度AI云首次實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營利潤率轉(zhuǎn)正。百度持續(xù)改善大模型性能和效率，推進(jìn)將AI與現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合。根據(jù)公司業(yè)績會議，3月百度AI云銷售線索同比增長超過400%。文心一言啟動內(nèi)測后一個(gè)多月內(nèi)，完成了4次大的技術(shù)升級，單機(jī)QPS累計(jì)提升近10倍，大模型推理成本降低90%。

愛奇藝：熱播劇集驅(qū)動收入增長，調(diào)整后經(jīng)營利潤率12%。

2023Q1，愛奇藝實(shí)現(xiàn)收入83.5億元，同比增長15%，增速為近三年新高;其中會員訂閱收入同比增長24%至55.5億元，主要得益于《狂飆》等劇集熱播，日均付費(fèi)訂閱會員數(shù)(剔除試用會員)同比增長27%至1.28億。實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤10.35億元，同比增長217%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率提升至12%，同比提升約8pct。