騰訊控股(00700)業(yè)績前瞻：料2023Q1業(yè)務多方面復蘇 利潤增速步入強勢區(qū)間

智通財經APP獲悉，騰訊控股(00700)將于今日盤后（5月17日）發(fā)布第一季度業(yè)績。部分券商已率先給出對于騰訊控股一季度業(yè)績預測。綜合多份研報統(tǒng)計，受宏觀需求復蘇，內部產品商業(yè)化加速落地的影響，多機構預期其業(yè)務多方面復蘇，公司基本面向上確定性較強，料其利潤增速將進入強勢區(qū)間。預測騰訊2023年首季純利預將達234.92-348.71億元，較2022年首季純利234.13億元，同比升0.3%-48.9%。中位數(shù)269.69億元，同比增加15.2%。

預計一季度延續(xù)復蘇態(tài)勢 利潤增速步入強勢區(qū)間

在去年經歷了多項業(yè)務調整后，多家券商一致認為，騰訊有望在今年一季度延續(xù)復蘇態(tài)勢。綜合多家券商預測，騰訊2023年首季純利預將達234.92-348.71億元，較2022年首季純利234.13億元，同比升0.3%-48.9%;中位數(shù)269.69億元，同比增加15.2%。

據(jù)彭博分析師預期，騰訊控股2023年Q1營收為1455.81億人民幣；調整后凈利潤為325.87億人民幣，調整后EPS為3.415元人民幣。

天風證券預計，2023年一季度騰訊或實現(xiàn)營業(yè)收入約1473億元，同比增長8.7%。三大主業(yè)中，游戲、金融科技與企業(yè)服務業(yè)務收入增速反彈，廣告收入增長繼續(xù)加速，預計其Non-IFRS歸母凈利潤約330億元,同比增長29%，繼續(xù)保持兩位數(shù)高增長。

中信證券分析指，隨著宏觀經濟回暖、視頻號商業(yè)化加速、重磅新游戲上線、降本增效持續(xù)推進，公司業(yè)績有望進一步恢復。AIGC、GPT等人工智能技術實現(xiàn)突破，有望為騰訊的社交平臺、游戲、廣告、云服務等板塊帶來產品優(yōu)化和業(yè)務增量。預測公司1Q23實現(xiàn)營收1445億元，實現(xiàn)Non-IFRS凈利潤310億元。

國信證券則預計一季度收入增長8%。該行認為，騰訊游戲業(yè)務受益于本土市場老產品復蘇和海外市場新產品，廣告業(yè)務受宏觀需求反彈及新廣告庫存驅動，支付業(yè)務受消費反彈帶動TPV和收入增長。且公司基本面向上確定性較強，三大主業(yè)收入有望回歸健康增長，利潤端增速預期高于收入增速，依然看好騰訊在今年的表現(xiàn)。

多款新游蓄勢待發(fā) 游戲業(yè)務加速修復進行時

在游戲板塊方面，回顧2022年，騰訊的游戲板塊去年連續(xù)四個季度表現(xiàn)低迷，游戲出海戰(zhàn)略帶動下的國際市場收入成為主要增量貢獻，2022年騰訊國際市場游戲全年貢獻新收入469億元，收入占比達到33%。今年以來，游戲行業(yè)環(huán)境持續(xù)轉暖，游戲版號發(fā)放也日趨常態(tài)化。

具體來看，騰訊控股去年有多款游戲獲批版號，當前擁有至少15款儲備游戲蓄勢待發(fā)，其中 PC 端游《無畏契約》已經開啟預約、《命運方舟》已經開始測試，海外市場方面《勝利女神：NIKKE》在日韓市場表現(xiàn)穩(wěn)定。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股續(xù)列4月中國手游發(fā)行商收入榜一，3月騰訊《王者榮耀》實現(xiàn)全球吸金2.15億美元。

值得注意的是，5月15日，騰訊在2023游戲發(fā)布會上公布了一系列自研和代理新品，40余款產品及創(chuàng)新內容齊亮相，覆蓋手機、PC和主機多個平臺。

國信證券預計，新游戲是騰訊游戲在后續(xù)季度的核心增長動力。國內游戲復蘇將主要受益于《王者榮耀》、《地下城與勇士》的國服貢獻。另外，騰訊游戲新產品《黎明覺醒:生機》2月23日上線。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，該游戲2月23日至2月28日iPhone游戲暢銷榜排名維持在TOP10，3月區(qū)間為第9至第32位，有望貢獻持續(xù)新收入來源。

中金公司研報分析指出，騰訊《無畏契約》等已獲版號的游戲有望貢獻增量，《王者榮耀》等存量游戲也在發(fā)力商業(yè)化，且海外布局成果今年有望逐步體現(xiàn)。預計1Q23 騰訊游戲收入同比增長5%，且后續(xù)季度有望走出持續(xù)改善的趨勢。

西部證券則表示，隨著新產品陸續(xù)上線，預計游戲收入將自2Q23起加快修復，2023年公司在線游戲營收將同比增長13.5%。

需求回升疊加AI增效 廣告業(yè)務將持續(xù)回暖

關于另一大核心板塊，上一季度騰訊的廣告業(yè)務在行業(yè)內已率先復蘇實現(xiàn)增長。今年一季度，騰訊廣告業(yè)務或將持續(xù)回暖，市場預計一季度騰訊網絡廣告收入延續(xù)兩位數(shù)高速增長，主要受益于宏觀需求回暖和視頻號以及搜索廣告的擴容。

根據(jù)AppGrowing數(shù)據(jù)，2023年一季度信息流廣告市場中，游戲、社交等行業(yè)廣告量級同比均出現(xiàn)較大增長；于騰訊廣告中，社交、金融、生活服務類廣告投放數(shù)占比同比提升。

值得注意的是，2022年騰訊廣告系統(tǒng)全面升級，在太極機器學習平臺提供計算基建支持的基礎上，通過騰訊廣告混元AI大模型和廣告精排大模型，完善廣告理解、用戶理解、需求匹配的全流程，提升廣告主的推薦精準度和轉化率。騰訊廣告AI能力升級的效果也有望在2023年持續(xù)體現(xiàn)。

此外，騰訊今年4月視頻號創(chuàng)作者分成計劃上線，符合條件的優(yōu)質原創(chuàng)作者可在原創(chuàng)視頻評論區(qū)通過展示廣告內容獲取廣告收入，完善創(chuàng)作者變現(xiàn)渠道。

天風證券預計，一季度騰訊廣告收入同比增長19%，較上季度15%增速進一步擴大，其中社交及其他廣告收入同比增長22%，媒體廣告收入同比持平。

中信研報分析稱，騰訊廣告業(yè)務持續(xù)回暖。預計騰訊1Q23廣告業(yè)務營收213億元（YoY+18.5%，QoQ-13.6%），其中社交廣告營收188億元，主要原因系視頻號、小程序廣告強勁增長，且廣告交易系統(tǒng)不斷完善。考慮到當前廣告主仍偏好轉化明顯的效果類廣告，該行預計媒體廣告業(yè)務修復將在后續(xù)季度進一步體現(xiàn)。

金融科技重燃增長動能 AI算力低調釋放

金融科技及企業(yè)服務板塊在今年一季度也有望再現(xiàn)增長。國信證券預計，受益于線下消費活動復蘇，金融科技與企業(yè)服務收入一季度或同比增長11%，考慮到2022年3-5月、10-12月的低基數(shù)，預計消費增速的回升會延續(xù)至全年，微信支付將隨之受益。

在云業(yè)務中，騰訊云戰(zhàn)略調整已一年有余,其對收入端的影響正在減弱。隨著自研SaaS產品調整商業(yè)化，機構普遍預計今年騰訊企業(yè)服務收入將重回正增長。騰訊目前將企業(yè)服務聚焦于自研PaaS及SaaS收入，騰訊會議和企業(yè)微信均已開始探索商業(yè)化進程。

整體看來了，天風證券認為，騰訊社交流量以及核心業(yè)務層競爭格局穩(wěn)固，降本增效成果明顯，中期基本面恢復較高增長的基礎扎實，游戲供給彈性相對充足，后續(xù)重量級新作值得期待。視頻號為微信流量和廣告增長提供有力支持，直播電商具備潛力，金融科技及企業(yè)服務有望逐步恢復增長動能。

該行稱，中期而言，樂觀看待金融科技及企業(yè)服務重燃增長動能，并且，AI新時代下，算力需求、模型訓練需求、以及大模型能力輸出，均有望為騰訊云帶來新的增長機遇。

近期以來，騰訊也持續(xù)在AI領域擴大布局。在上一季度財報業(yè)績溝通會上，騰訊表示正在大力投入建設人工智能的能力和云基礎設施，以擁抱基礎模型發(fā)展趨勢。騰訊總裁劉熾平稱，人工智能對騰訊來說是增長的加速器， 公司將進一步加大投資，未來可能將生成式 AI 結合到微信、QQ 等產品中。

目前騰訊已經對外披露了“混元”AI 大模型的研發(fā)進展,它完整覆蓋了 NLP(自然 語言處理)、CV(計算機視覺)、多模態(tài)等基礎模型和眾多行業(yè)模型,去年四季度“混元”推出國內首個低成本、可落地的NLP萬億大模型。

除了混元大模型算法在不斷優(yōu)化，在算力方面，今年4月14日，騰訊云發(fā)布了新一代HCC高性能計算集群，算力性能較上一代提升3倍，被譽為是目前國內性能最強的大模型計算集群,也為混元大模型訓練拓寬道路。

天風證券指出，騰訊廣泛的應用場景、長期數(shù)據(jù)和技術積累、高性能的算力和網絡底座、領先的機器學習平臺，將有助于加快推進混元大模型的迭代優(yōu)化和應用落地。微信具備天然ToC入口優(yōu)勢，或在“人機交互”入口競爭中處于相對有利位置。預計AI技術有望成為騰訊中長期重要的增長乘數(shù)。