開源證券：流動性正處于復(fù)蘇初期 有望持續(xù)支撐券商盈利趨勢改善及估值擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，券商板塊的行情剛剛開始，當(dāng)下具有較高的配置價值。主要基于：1)在流動性擴(kuò)張周期，券商行業(yè)具備高彈性屬性，超額收益凸顯。當(dāng)前流動性正處于復(fù)蘇初期有望持續(xù)支撐券商盈利趨勢改善及估值擴(kuò)張;2)資金有望從“類存款”資產(chǎn)向權(quán)益等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“搬家”，亦利好券商經(jīng)紀(jì)及資管業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張;3)券商盈利底部回升、顯著扭虧，而估值處于較低水平，盈利與估值共振值得期待。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

資金面持續(xù)改善并有望繼續(xù)向好

內(nèi)、外資均重回凈流入，基金新發(fā)規(guī)模仍偏低。具體來看：(1)近7日陸股通凈流入由負(fù)轉(zhuǎn)正;(2)融資凈流入環(huán)比繼續(xù)回升;(3)4月偏股型公募基金新發(fā)規(guī)模月環(huán)比有所回落，近30日場內(nèi)基金凈流入減弱。資金面持續(xù)改善，該行預(yù)計(jì)流動性仍將繼續(xù)向好：一方面，雖然4月新增社融、信貸規(guī)模低于預(yù)期，但M1向M2收斂的趨勢未變，持續(xù)驗(yàn)證信用傳導(dǎo)漸趨通暢，考慮到后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)市場剩余流動性仍有望趨勢擴(kuò)張;另一方面，美聯(lián)儲最新通脹低于預(yù)期，強(qiáng)化本輪加息或已達(dá)終點(diǎn)預(yù)期，在加息終止和衰退預(yù)期持續(xù)下，10Y美債收益率或仍將下行，中美負(fù)利差繼續(xù)收窄，利于外資流入，增加市場剩余流動性。

重視左側(cè)布局券商的戰(zhàn)略性機(jī)會

券商板塊的行情剛剛開始，當(dāng)下具有較高的配置價值。主要基于：(1)在流動性擴(kuò)張周期，券商行業(yè)具備高彈性屬性，超額收益凸顯。當(dāng)前流動性正處于復(fù)蘇初期有望持續(xù)支撐券商盈利趨勢改善及估值擴(kuò)張;(2)資金有望從“類存款”資產(chǎn)向權(quán)益等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“搬家”，亦利好券商經(jīng)紀(jì)及資管業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張;(3)券商盈利底部回升、顯著扭虧，而估值處于較低水平，盈利與估值共振值得期待。

內(nèi)外資偏好及影響力

近7日內(nèi)資凈買入TOP5行業(yè)：銀行、非銀金融、國防軍工、交通運(yùn)輸及公用事業(yè)，環(huán)比前一周加快流入非銀金融、銀行等行業(yè)。近30日風(fēng)格增持金融。

近7日外資凈買入TOP5行業(yè)：非銀金融、電力設(shè)備、銀行、汽車及傳媒，加快流入電力設(shè)備、傳媒等行業(yè)。近30日風(fēng)格增持周期/成長。近期內(nèi)、外資凈流入相對收窄，部分前期熱點(diǎn)板塊資金流出，資金在板塊之間分布較為分散。 近30日內(nèi)資“持股市值/流通市值”上升TOP5：社會服務(wù)、電子、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁和商貿(mào)零售;“持股市值/流通市值”絕對占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：電子、計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥生物、有色金屬、農(nóng)林牧漁和電力設(shè)備。近30日外資“持股市值/流通市值”上升TOP5：汽車、電力設(shè)備、環(huán)保、公用事業(yè)和紡織服飾;“持股市值/流通市值”絕對占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：電力設(shè)備、食品飲料、有色金屬和傳媒。期間，內(nèi)、外資偏好上升共振的行業(yè)：電力設(shè)備、食品飲料和有色金屬。

情緒面指標(biāo)：市場上漲動力和交易情緒回落

全A騰落指數(shù)回落，市場上漲動力下降;全A換手率回落，交易情緒下降;板塊輪動速度持續(xù)回落，或反映市場趨于聚焦主線風(fēng)格，其中中特估輪動指數(shù)處于低位，反映中特估板塊內(nèi)部主線較為清晰;成交額集中度隨大盤成交額下降同樣有所減弱;凈新高占比顯示銀行上漲動力最高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)通脹明顯升溫、貼現(xiàn)率明顯抬升、國內(nèi)剩余流動性釋放低于預(yù)期。