開源證券：維持中芯國(guó)際(00981)“買入”評(píng)級(jí) 未來(lái)環(huán)比復(fù)蘇趨勢(shì)有望持續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中芯國(guó)際(00981)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到其擴(kuò)產(chǎn)積極帶來(lái)折舊壓力、以及產(chǎn)能利用率和ASP承壓，將2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由16/19億美元下調(diào)至8/10億美元；新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)13億美元。公司積極推進(jìn)既有產(chǎn)品向更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)遷移、重點(diǎn)發(fā)展汽車市場(chǎng)從而擴(kuò)大客戶產(chǎn)品組合，穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力再次得到凸顯，伴隨自身業(yè)績(jī)復(fù)蘇、半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣回升有望驅(qū)動(dòng)PB估值實(shí)現(xiàn)周期性回升。

報(bào)告中稱，公司二季度收入指引超預(yù)期實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)5%-7%，領(lǐng)先于行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比復(fù)蘇趨勢(shì)，主要由于產(chǎn)能利用率觸底回升對(duì)應(yīng)出貨量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，而受低價(jià)產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)品小幅降價(jià)影響導(dǎo)致ASP將環(huán)比下滑。目前尚未看到市場(chǎng)全面回暖跡象，智能家居有見好轉(zhuǎn)，但手機(jī)、消費(fèi)類市場(chǎng)需求仍疲軟、多數(shù)老產(chǎn)品及標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的客戶庫(kù)存尚未調(diào)整結(jié)束。公司于2023Q2領(lǐng)先于行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，主要由于新產(chǎn)品導(dǎo)入、中低端wifi需求回升、少部分老產(chǎn)品開始補(bǔ)庫(kù)。該行預(yù)計(jì)未來(lái)環(huán)比復(fù)蘇趨勢(shì)有望持續(xù)，主要考慮到手機(jī)供應(yīng)鏈調(diào)整帶來(lái)SMIC客戶份額提升，新產(chǎn)品目前仍處在備貨導(dǎo)入初期、后續(xù)有望繼續(xù)放量。