中金：鋰礦價格與鋰鹽價格將進一步收斂 鋰礦價格或面臨一定的下行壓力

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，海外客戶不會長期以大幅高于中國市場的溢價采購鋰鹽，而鋰鹽冶煉廠的利潤水平也終將回歸至合理區(qū)間。若國內(nèi)鋰鹽價格的反彈力度不足以完全逆轉(zhuǎn)上述倒掛局面，鋰礦價格或?qū)⒗^續(xù)面臨一定的下行壓力。

▍中金公司主要觀點如下：

澳洲鋰礦1Q23整體供應環(huán)比微降但大體符合預期，各公司對FY23全年的產(chǎn)量指引并無顯著調(diào)整。

部分擴產(chǎn)項目有所推遲，但新礦山項目投產(chǎn)順利。預計澳洲五大在產(chǎn)鋰礦項目2Q23總產(chǎn)量將環(huán)比增長6%。部分公司因傾向于選擇以銷量為代價維持高價，項目產(chǎn)銷率顯著走低，但也有公司通過適當降價維持了良好的產(chǎn)銷率。

該行認為，各鋰業(yè)公司或?qū)⒃?Q23采取不同的策略，繼續(xù)就量價之間的取舍展開博弈。

回顧本輪鋰價下跌過程中各海外鋰業(yè)公司股價走勢，可先后分為兩輪下跌和兩輪反彈四個階段。

整體而言，盡管海外鋰業(yè)公司的盈利與海外鋰鹽價格以及鋰礦價格的關(guān)聯(lián)度更強，但以無錫電子盤價格為代表的國內(nèi)鋰價預期對板塊表現(xiàn)的影響力正在凸顯。此外，各公司非鋰業(yè)務的經(jīng)營狀況、不同經(jīng)營區(qū)域政策環(huán)境的變化，以及行業(yè)內(nèi)的并購重組動向，都令各公司的股價表現(xiàn)產(chǎn)生了明顯的分化。

鋰礦價格與鋰鹽價格將進一步收斂。

海外客戶不會長期以大幅高于中國市場的溢價采購鋰鹽，而鋰鹽冶煉廠的利潤水平也終將回歸至合理區(qū)間。若國內(nèi)鋰鹽價格的反彈力度不足以完全逆轉(zhuǎn)上述倒掛局面，鋰礦價格或?qū)⒗^續(xù)面臨一定的下行壓力。

盡管部分鋰礦企業(yè)有意采取以量換價的策略，但考慮到：

1)下游需求的復蘇相對溫和，2)產(chǎn)業(yè)鏈庫存的消化仍需一定時間，3)供給側(cè)的釋放依然較為充分，該行認為鋰價短期反彈至足以覆蓋當前高鋰礦成本的可能性不高，鋰礦廠商的挺價行為或?qū)㈦y以長期維持。

風險

新能源車需求大幅波動;新增產(chǎn)能規(guī)劃超預期調(diào)整;海外鋰業(yè)監(jiān)管政策的不確定性。