中信證券：汽車消費(fèi)淡季已過 觀望情緒在5-6月份或?qū)⑦呺H減弱

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，汽車行業(yè)2023年4月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量215.9萬輛，環(huán)比-11.9%，同比+82.7%，其中新能源汽車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量63.6萬輛，環(huán)比-2.6%，同比+112.7%。近期工信部等5部門對(duì)于“RDE僅監(jiān)測(cè)”車型新增半年過渡期，該行認(rèn)為該政策將帶來終端價(jià)格戰(zhàn)緩解，帶動(dòng)終端觀望情緒在5、6月份邊際減弱。展望2023Q2-Q4，該行認(rèn)為汽車消費(fèi)淡季已過，期待上海車展亮相車型5、6月份發(fā)布、交付進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求。

事項(xiàng)：2023年5月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2023年4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。

中信證券點(diǎn)評(píng)如下：

汽車總量：汽車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量215.9萬輛，環(huán)比下降系終端觀望情緒較重、行業(yè)處于去庫存階段。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年4月，汽車產(chǎn)銷分別為213.3萬輛/215.9萬輛，環(huán)比-17.5%/-11.9%，同比+76.8%/+82.7%，4月產(chǎn)銷同比大幅增長主要系疫情導(dǎo)致的低基數(shù)，環(huán)比下降主要系終端觀望情緒較重、行業(yè)去庫存階段批發(fā)銷量承壓。2023年1~4月汽車產(chǎn)銷分別為835.5萬輛/823.5萬輛，同比+8.6%/+7.1%。展望2023Q2-Q4，該行認(rèn)為汽車消費(fèi)淡季已過，期待上海車展亮相車型5、6月份發(fā)布、交付進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求。

乘用車：乘用車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量181.1萬輛，同比大幅增長。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車4月產(chǎn)銷分別為177.8萬輛/181.1萬輛，環(huán)比-17.3%/-10.2%，同比+78.5%/+87.7%;其中，傳統(tǒng)燃油車國內(nèi)銷量98.5萬輛，比2022年同期增長38.9萬輛(同比+65.2%)。結(jié)構(gòu)方面，乘用車4月出口31.6萬輛，環(huán)比+3.7%，同比+219.2%，繼續(xù)刷新單月出口量最高;自主品牌4月銷量99.9萬輛，同比+81.4%，單月市場(chǎng)份額為55.2%，同比-1.9pcts，環(huán)比+3.1pcts;1-4月自主品牌銷量368.2萬輛，同比+18.8%，表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。該行認(rèn)為“RDE僅監(jiān)測(cè)”車型新增半年過渡期利好5~6月行業(yè)價(jià)格體系，當(dāng)前大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)的可能性明顯降低。

商用車：商用車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量34.8萬輛，環(huán)比下滑。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車4月產(chǎn)銷分別為35.5萬輛/34.8萬輛，環(huán)比-18.2%/-19.8%，同比+68.8%/+60.5%，商用車復(fù)蘇階段性承壓，主要系貨物景氣度較低、基建工程開工率不足等因素所致，但該行對(duì)2023年行業(yè)復(fù)蘇的三大核心變量判斷維持不變，繼續(xù)看好商用車行業(yè)2023年復(fù)蘇：(1)基建投資的刺激將是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下行壓力的不可或缺的調(diào)控工具;(2)重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年，而上一輪重卡牛市銷售(2016Q4-2021Q1)的重卡保有量預(yù)計(jì)將在2023Q4起開啟置換周期;(3)在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運(yùn)營商和硬件廠商的合作下，商用車自動(dòng)駕駛正在逐步實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地，不斷實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動(dòng)行業(yè)需求向上。

新能源車：新能源車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量63.6萬輛，同比顯著增長。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源車4月產(chǎn)銷分別為64萬輛/63.6萬輛，環(huán)比-5.0%/-2.6%，同比+105.1%/+112.7%，滲透率達(dá)29.5%，同比+4.1pcts，環(huán)比-2.8pcts。分動(dòng)力類型看，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成48.3萬輛/47.1萬輛，同比分別+99.4%/+103.7%;插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成15.7萬輛/16.5萬輛，同比分別+125.9%/+144.5%。新能源車市受補(bǔ)貼退坡影響的時(shí)間已經(jīng)基本過去，產(chǎn)銷同環(huán)比有望持續(xù)修復(fù)，該行認(rèn)為2023年是新能源車企的洗牌期，看好降成本能力相對(duì)較強(qiáng)的特斯拉、比亞迪和理想汽車。

投資策略：“RDE僅監(jiān)測(cè)”車型新增半年過渡期將緩解5、6月份價(jià)格戰(zhàn)，展望2023Q2-Q4，該行認(rèn)為汽車消費(fèi)淡季已過，期待上海車展亮相車型5、6月份發(fā)布、交付進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求。盡管電動(dòng)車領(lǐng)域的競(jìng)爭加劇難以避免，但該行預(yù)計(jì)“降成本能力”強(qiáng)的企業(yè)將更容易在2023年的競(jìng)爭環(huán)境下實(shí)現(xiàn)份額的提升。結(jié)構(gòu)上，該行重點(diǎn)看好降本能力強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，特別認(rèn)為混動(dòng)技術(shù)能夠有效緩解電動(dòng)車板塊的成本壓力。

核心推薦：比亞迪(002594.SZ)、理想汽車-W(02015)、長安汽車(000625.SZ)。零部件板塊，該行認(rèn)為高成長的零部件標(biāo)的有望穿越牛熊。智能座艙、智能底盤、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域都有望在未來3年孵化出具有全球競(jìng)爭力的中國零部件龍頭，重點(diǎn)推薦：保隆科技(603197.SH)、文燦股份(603348.SH)、華陽集團(tuán)(002906.SZ)、繼峰股份(603997.SH)、經(jīng)緯恒潤(688326.SH)、新泉股份(603179.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、拓普集團(tuán)(601689.SH)、旭升股份(603305.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)е滦枨蟛蛔慵皣a(chǎn)供應(yīng)鏈的階段性供給不足;缺芯導(dǎo)致整車出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);汽車需求放緩的風(fēng)險(xiǎn);關(guān)鍵原材料大幅漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn);自動(dòng)駕駛事故導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。