浙商證券：工程機械業(yè)出口有望保持較高增速 預(yù)計挖機銷量2023年見底

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023年4月銷售各類挖掘機18772臺，其中國內(nèi)9513臺;出口9259臺。國內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來海外市場將是中國企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場。假設(shè)2023年挖機銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)30%的下滑，預(yù)計挖機銷量2023年見底。

投資建議：持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。重點推薦三一重工(600031.SH)、恒立液壓(601100.SH)、徐工機械(000425.SZ);持續(xù)推薦杭叉集團(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、華鐵應(yīng)急(603300.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中鐵工業(yè)(600528.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

2023年4月挖機銷量同比下滑24%;其中國內(nèi)下滑41%，出口增長9%

2023年4月挖掘機銷量18772臺，同比下滑24%，較3月收窄7.5pct。其中國內(nèi)銷售9513臺，同比下滑41%，較3月收窄7pct;出口9259臺，同比增長9%，較3月下滑2pct。2023年1-4月挖掘機銷量76243臺，同比下降25%，其中國內(nèi)38341臺，同比下降44%;出口37902臺，同比增長12%。國內(nèi)銷量下滑主要是由于下游需求弱修復(fù)，開工率回升較緩慢，國四機型市場接受度有待提高所致，疊加國外增速放緩，挖機銷量總體承壓。

國內(nèi)下游需求整體呈弱修復(fù)態(tài)勢，房地產(chǎn)、基建需求邊際有望改善

2023年3月我國房屋新開工面積累計同比下滑19.2%，下滑幅度有所擴大;房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑5.8%，環(huán)比基本持平，穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)增長預(yù)期仍強，隨著房地產(chǎn)支持力度進一步加大，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計同比增長10.82%，自2022年8月以來維持10%以上增幅，隨著基建項目密集開工，實物工作量加快形成，拉動效應(yīng)有望逐漸釋放。2023年3月中國小松開工小時數(shù)105小時，同比增長4%，維持增長態(tài)勢。

1-4月挖掘機出口銷量占比約50%，出口全年有望保持較高增速

據(jù)工程機械協(xié)會統(tǒng)計， 4月出口銷量增速9%，較3月增幅有所下滑。4月挖機銷量海外占比約49%，1-4月出口銷量占比約50%，出口比例維持高位。國內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來海外市場將是中國企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場。

更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機行業(yè)銷量逐漸筑底向上

按挖掘機第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機行業(yè)銷量逐漸筑底向上。假設(shè)2023年挖機銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)30%的下滑，預(yù)計挖機銷量2023年見底。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

風(fēng)險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;挖機出口增速不及預(yù)期。