財(cái)報(bào)前瞻 | 巨虧后的軟銀(SFTBY.US)愿景基金Q4有望止血？Arm上市能否帶來(lái)曙光？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，軟銀集團(tuán)(SFTBY.US)將于5月11日(周四)公布2023財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)。在這份財(cái)報(bào)中，關(guān)于軟銀旗下的投資部門(mén)愿景基金業(yè)績(jī)、Arm首次公開(kāi)募股(IPO)情況等重點(diǎn)將備受投資者關(guān)注。

目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，由于全球科技股的上漲，愿景基金可能會(huì)出現(xiàn)季度虧損縮窄，甚至實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。不過(guò)，這還不足以抵消連續(xù)三個(gè)季度的巨額虧損。愿景基金的年度虧損可能仍比前一年創(chuàng)紀(jì)錄的2.6萬(wàn)億日元還要大，Astris Advisory的Kirk Boodry表示，截至今年3月的2023財(cái)年，預(yù)計(jì)愿景基金的總虧損將約達(dá)4萬(wàn)億日元(合300億美元)。

由于投資組合中非上市公司的比例很高，愿景基金投資的估值很難估計(jì)，這使得軟銀的業(yè)績(jī)報(bào)告成為最好的晴雨表。投資者目前仍對(duì)愿景基金的虧損是否已經(jīng)結(jié)束表示質(zhì)疑。

對(duì)于不盈利的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然很弱，這削弱了軟銀賬面投資收益的能力。創(chuàng)始人孫正義將缺席周四的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議，首席財(cái)務(wù)官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)將負(fù)責(zé)宣傳芯片設(shè)計(jì)部門(mén)Arm的赴美IPO計(jì)劃，并緩解外界對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂(yōu)。

以下是投資者值得注意的關(guān)鍵點(diǎn)：

科技初創(chuàng)公司最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了嗎?

在過(guò)去的一年里，軟銀減少了對(duì)印度的Oyo Hotels和瑞典的Klarna Bank AB等備受矚目的未上市初創(chuàng)企業(yè)的投資。但一些投資者仍在質(zhì)疑，軟銀是否已經(jīng)做得足夠了。

軟銀披露了其在上市公司的投資減記或收益，其中包括滴滴和Grab(GRAB.US)。但外界對(duì)軟銀持有的數(shù)百家私人控股公司的了解有限。軟銀投資的許多初創(chuàng)公司仍處于虧損狀態(tài)。

因此，投資者的關(guān)注重點(diǎn)可能會(huì)放在愿景基金業(yè)績(jī)改善的任何跡象上，例如截至3月底的內(nèi)部回報(bào)率。軟銀第一只愿景基金自成立以來(lái)的累計(jì)回報(bào)減去投資金額后，勉強(qiáng)維持盈利，但第二只愿景基金已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，截至去年12月底，該基金的投資價(jià)值縮水約170億美元。

軟銀的資產(chǎn)負(fù)債表有多強(qiáng)勁?

軟銀衡量其財(cái)務(wù)健康狀況的首選指標(biāo)是其貸款價(jià)值比(LTV)。該指標(biāo)體現(xiàn)了軟銀的債務(wù)負(fù)擔(dān)與其持有所有資產(chǎn)的現(xiàn)值比率。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，軟銀目前負(fù)債累累，這使其很容易受到任何加息的影響。該公司已承諾將其LTV保持在25%以下，并持有足夠的現(xiàn)金來(lái)支付至少兩年的債券贖回。第三財(cái)季，這一數(shù)字為18.2%。

分析師則通常關(guān)注每股凈資產(chǎn)值。計(jì)算方法是用公司持有的股票價(jià)值減去凈債務(wù)，再除以流通在外的股票數(shù)量，截至去年12月底，這一數(shù)字為每股9472日元，軟銀目前的股價(jià)略高于這個(gè)數(shù)字的一半。摩根士丹利三菱日聯(lián)證券認(rèn)為，一家控股公司的股價(jià)較每股凈資產(chǎn)值折價(jià)40%至50%較為合適。

Arm的IPO規(guī)模會(huì)有多大?

芯片設(shè)計(jì)部門(mén)Arm的業(yè)績(jī)將有助于決定其備受期待的IPO在今年晚些時(shí)候的成功與否，進(jìn)而決定軟銀再次發(fā)起攻勢(shì)的能力。

據(jù)此前相關(guān)報(bào)道稱(chēng)，銀行家們對(duì)Arm此次上市的估值在300億至700億美元之間，這一估值范圍很大，反映了在半導(dǎo)體股價(jià)波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)對(duì)該公司進(jìn)行估值所面臨的挑戰(zhàn)。

去年第四季度，Arm營(yíng)收同比增長(zhǎng)近30%，市場(chǎng)預(yù)期該公司可能會(huì)再次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但部分芯片市場(chǎng)的前景仍不確定，高管們警告稱(chēng)，智能手機(jī)和PC市場(chǎng)的整體低迷可能將持續(xù)下去。

軟銀持有的阿里巴巴股份還剩多少?

軟銀持有的阿里巴巴(BABA.US)股份為該公司從軟件發(fā)行商到電信公司再到全球最大的科技投資者的轉(zhuǎn)型提供了資金。但這一資源可能正在枯竭，突顯出軟銀越來(lái)越依賴(lài)Arm來(lái)推動(dòng)其未來(lái)的押注。

賬目上，截至去年12月底，軟銀仍持有這家中國(guó)電商巨頭近14%的股份。但實(shí)際上，這一比例估計(jì)要小得多。

根據(jù)對(duì)相關(guān)監(jiān)管文件的分析顯示，軟銀今年通過(guò)預(yù)付遠(yuǎn)期合同額外減持了73億美元的阿里巴巴股票。Astris Advisory的Boodry估計(jì)，到3月底，這將使軟銀在阿里巴巴的未受約束股份減少到約3.8%。