東莞證券：證券行業(yè)Q1業(yè)績大幅回升 估值具有一定上升空間

智通財經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲，市場行情有望持續(xù)回暖，從而刺激股基成交額、證券發(fā)行規(guī)模、資管產(chǎn)品規(guī)模、自營投資收益、兩融余額等關鍵指標向上修復，證券行業(yè)整體趨勢向好。建議關注各項業(yè)務都保持行業(yè)領先的龍頭券商中信證券(600030.SH)，投行業(yè)務優(yōu)勢突出的中金公司(601995.SH)，財富管理業(yè)務突出的廣發(fā)證券(000776.SZ)，互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財富(300059.SZ)，投行業(yè)務及跨境業(yè)務中具備競爭優(yōu)勢的華泰證券(601688.SH)。

▍東莞證券主要觀點如下：

2022年行業(yè)業(yè)績整體下滑，2023年一季度行業(yè)業(yè)績大幅回升。

2022年，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5013.66億元，同比-23.58%;實現(xiàn)歸母凈利潤1343.58億元，同比-33.66%。2023Q1，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1377.72億元，同比+37.19%;實現(xiàn)歸母凈利潤456.13億元，同比+84.95%。

一季度多數(shù)證券公司實現(xiàn)業(yè)績正增長，自營業(yè)務投資收益大幅增長。

2023年一季度，50家證券公司中有43家實現(xiàn)營收正增長，36家實現(xiàn)歸母凈利潤正增長，行業(yè)普遍回暖。

從各業(yè)務線看，經(jīng)紀業(yè)務隨著市場行情回暖，本年有望繼續(xù)維持千億規(guī)模;投行業(yè)務受益于資本市場改革，收入有望維持較高水平;資管業(yè)務開啟主動管理轉型加碼和公募化發(fā)展浪潮，財富管理規(guī)模有望長期維持上升趨勢;自營業(yè)務隨著市場行情向好，本年投資收益有望維持一季度的強勁趨勢;信用業(yè)務憑借較高的融出余額，利息收入有望維持較高水平。

投資建議：

截至2023年5月8日，當前證券Ⅱ(申萬)PB估值為1.42，位于歷史分位的31.04%，低于三年中位數(shù)的1.69，行業(yè)估值處于較低水平，具有一定的上升空間。2022年證券市場出現(xiàn)較大波動，行業(yè)整體承壓。2023年一季度，市場行情回暖，自營業(yè)務投資收益實現(xiàn)強勢增長，帶動證券行業(yè)營收和歸母凈利潤分別同比+37.19%和+84.95%。

展望全年，隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲，市場行情有望持續(xù)回暖，從而刺激股基成交額、證券發(fā)行規(guī)模、資管產(chǎn)品規(guī)模、自營投資收益、兩融余額等關鍵指標向上修復，證券行業(yè)整體趨勢向好。首次給予行業(yè)“標配”評級。

風險提示：

宏觀經(jīng)濟下行及利率波動風險;股基成交額大幅萎縮導致經(jīng)紀業(yè)務收入下降;市場大幅波動導致投資收益和公允價值變動損益變大;資本市場改革進展不及預期;公司治理機制變動風險;信用違約風險;行業(yè)監(jiān)管趨嚴風險;行業(yè)競爭加劇風險。