市場與美聯(lián)儲持續(xù)博弈 非農(nóng)數(shù)據(jù)能否為降息預期“添一把火”?

智通財經(jīng)APP獲悉，美國勞工部將于北京時間周五20：30公布4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。隨著加息的累積和延遲效應開始影響經(jīng)濟的廣泛領域，美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預計將出現(xiàn)近兩年半以來最小增幅。一項對經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，預計4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加18萬人，這將是自2020年12月以來的最小增幅，低于3月的23.6萬人。

但這份備受關(guān)注的就業(yè)報告可能不會給正在與高通脹作斗爭的美聯(lián)儲官員帶來安慰，因為經(jīng)濟學家預計，4月工資增長仍將相當強勁。失業(yè)率預計將升至3.6%，但這一水平仍處于歷史低位。

周三，美聯(lián)儲將隔夜基準利率再上調(diào)25個基點，至5.00%-5.25%的區(qū)間，并暗示可能暫停自上世紀80年代以來美聯(lián)儲最快的貨幣政策緊縮行動，不過，美聯(lián)儲仍保持了鷹派立場，鮑威爾表示，通脹仍然遠高于目標水平，貨幣緊縮的全部影響需要時間才能體現(xiàn)出來。而鑒于我們認為通脹需要一些時間才能下降，因此降息還不合適。自2022年3月以來，美聯(lián)儲已將其政策利率上調(diào)了500個基點。

但是，利率期貨市場對于降息的態(tài)度卻與鮑威爾的最新發(fā)言相左。交易員們?nèi)栽诖罅ρ鹤⒚缆?lián)儲年前降息至少約50個基點，CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，多數(shù)交易員押注美聯(lián)儲年前有可能降息至4.25%-4.50%。

“勞動力市場的增長正在緩慢地減速，但沒有崩潰，”富國銀行高級經(jīng)濟學家Sam Bullard表示，“目前勞動力市場仍有韌性，但趨勢是勢頭繼續(xù)放緩。”

另外，雖然18萬人的預期將是就業(yè)增長連續(xù)第三個月放緩，但新增就業(yè)崗位仍遠高于滿足適齡勞動人口增長所需的每月增加7萬至10萬個。

然而，一些經(jīng)濟學家認為，勞動力市場夸大了經(jīng)濟的健康狀況，指出消費者支出和就業(yè)增長之間存在分歧，以及工人生產(chǎn)率的持續(xù)下降。消費者支出在2月和3月陷入停滯;生產(chǎn)率已連續(xù)五個季度同比下降，這是自1948年政府開始跟蹤該數(shù)據(jù)以來持續(xù)時間最長的一次。

Vested駐紐約首席經(jīng)濟學家Milton Ezrati表示：“在一個經(jīng)濟增長的年份，這是非常奇怪的，我認為這說明企業(yè)正在囤積員工。企業(yè)主管還記得2021年的情況，他們不想面臨缺人。”

經(jīng)濟學家還指出，就業(yè)增長越來越集中在休閑和酒店業(yè)以及州和地方政府，這些部門的就業(yè)率仍低于疫情前的水平。

由于借貸成本高企和金融市場壓力下緊縮的信貸條件，經(jīng)濟衰退的風險越來越大，招聘形勢可能會迅速改變。

NatWest首席分析師Kevin Cummins表示：“一個關(guān)鍵問題是，裁員和信貸緊縮將在多大程度上波及整體經(jīng)濟，這主要取決于消費者支出的維持情況。如果消費者支出大幅放緩，那么銀行業(yè)動蕩/信貸緊縮對就業(yè)的總體影響可能會相當大?！?/p>

目前，市場普遍的共識是，至少在第四季度之前，美國經(jīng)濟將繼續(xù)創(chuàng)造就業(yè)機會。

服務業(yè)可能是4月份預期就業(yè)增長的主要來源。預計商品生產(chǎn)部門將進一步裁員，主要反映建筑業(yè)和制造業(yè)的下滑。

由于利率上升對房屋建設的影響，建筑業(yè)將是激進貨幣政策收緊的早期犧牲品。

工資增長溫和

經(jīng)濟學家預計，4月份的平均時薪將增長0.3%，增速與3月份持平。這將使4月份工資的同比增幅保持在4.2%不變。

但以雇傭成本指數(shù)和亞特蘭大聯(lián)儲的薪資追蹤指數(shù)等其他指標衡量，工資仍顯示出增長勢頭。即使以目前的速度，就業(yè)報告中的工資增長仍然過于強勁，無法與美聯(lián)儲2%的通脹目標保持一致。

Wrightson ICAP首席經(jīng)濟學家Lou Crandall表示：“今年春季，該數(shù)據(jù)的增速可能會趨于穩(wěn)定，從而縮小與其他工資數(shù)據(jù)的差距?！?/p>

另外，平均每周工作時間預計將保持在34.4小時不變。這表明，部分公司可能正在減少工作時間，而非裁員。

用以計算失業(yè)率的家庭調(diào)查的細節(jié)可能會被淡化。市場預計，家庭就業(yè)在3月份飆升后將有所放緩。

勞動力參與率，即處于工作年齡的美國人有工作或正在找工作的比例，預計將保持在62.6%不變。由于25至54歲人群的比例處于疫情前的水平，勞動力參與率進一步提高的空間有限。

安永-博智隆駐紐約高級經(jīng)濟學家Lydia Boussour表示：“勞動力供應的反彈令人鼓舞，因為它可以作為抵御工資壓力上升的減壓閥。然而，勞動力參與率仍然受到人口結(jié)構(gòu)的限制，隨著形勢惡化和就業(yè)機會變得稀缺，未來幾個季度應該會面臨壓力?！?/p>