經(jīng)濟(jì)停滯不前，通脹高燒難退!美國(guó)經(jīng)濟(jì)在“滯脹”邊緣游蕩

最新GDP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期降溫，但是在上一季度，也就是在近期美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)的信貸緊縮恐慌情緒之前，美國(guó)GDP增速就已放緩。與此同時(shí)，美國(guó)核心通脹率仍處于較高的水平，則凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)面臨的巨大挑戰(zhàn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局在周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比僅增長(zhǎng)1.1%，明顯低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的1.9%。另一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)——第一季度美國(guó)消費(fèi)者實(shí)際支出則環(huán)比增長(zhǎng)3.7%，大幅高于前值1%，但是不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的4%。

通脹難降+經(jīng)濟(jì)低迷，“滯脹”信號(hào)閃爍!

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩在很大程度上是由庫(kù)存驟減所推動(dòng)，與此同時(shí)消費(fèi)者支出加速為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了主要推動(dòng)力。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛警告稱，隨著時(shí)間推移，在高通脹壓力下美聯(lián)儲(chǔ)或持續(xù)加息至6月而不是市場(chǎng)預(yù)期的5月，以及高利率壓力和信貸緊縮恐慌下，消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)勢(shì)頭將明顯放緩，這對(duì)于本季度來(lái)說(shuō)是一大警告信號(hào)。

令美聯(lián)儲(chǔ)的官員們感到沮喪的是，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的核心PCE指標(biāo)(不包括食品和能源)——在1-3月期間的第一季度環(huán)比上漲了4.9%，這是一年來(lái)最快的增速，且高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的4.7%。與此同時(shí)，另一份報(bào)告顯示就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，以及薪資漲幅放緩的這一預(yù)期趨于弱化。

通脹加速——美聯(lián)儲(chǔ)最愛(ài)的通脹指標(biāo)有所上升，表明核心價(jià)格存在粘性壓力

最新的PCE數(shù)據(jù)以及消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)都加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其同事在5月2-3日政策會(huì)議上，宣布再加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。在美東時(shí)間周四大部分時(shí)間里，2年期美國(guó)國(guó)債收益率因這一押注而攀升。經(jīng)濟(jì)停滯不前——即GDP數(shù)值趨于衰減，同時(shí)核心通脹數(shù)據(jù)居高難下且遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)，消費(fèi)者支出持續(xù)面臨高利率重壓，這也意味著出現(xiàn)“滯脹環(huán)境”的風(fēng)險(xiǎn)更高。

市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)者支出，主要在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自消費(fèi)者。美國(guó)GDP組成中70%-80%的細(xì)分比例與消費(fèi)者支出密切相關(guān)，可以說(shuō)消費(fèi)者支出強(qiáng)勁與否直接關(guān)系到美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠持續(xù)增長(zhǎng)。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家重點(diǎn)關(guān)注與消費(fèi)者支出相關(guān)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將其視作預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要因素。

來(lái)自Independent Advisor Alliance.的首席投資官Chris Zaccarelli表示:“(美東時(shí)間)周四上午的數(shù)據(jù)是兩個(gè)世界中最糟糕的數(shù)據(jù)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，同時(shí)通脹高燒難退。”

定于周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將讓我們更詳細(xì)地了解第二季度美國(guó)消費(fèi)者支出和核心物價(jià)的演變情況。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，3月份的實(shí)際個(gè)人支出將環(huán)比下降0.1%，這是繼1月份增長(zhǎng)1.5%之后的連續(xù)二個(gè)月下降，當(dāng)時(shí)1月份溫暖的天氣提振了商品的零售銷售額。

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner所領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)學(xué)團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中表示:“我們觀察到在上一季度末期消費(fèi)支出趨于疲弱?！彼麄儗懙溃骸疤鞖庖蛩卮_實(shí)推動(dòng)了消費(fèi)者向更多零售商品和服務(wù)的支出比例，但是，聯(lián)邦政府對(duì)低收入家庭食品支出的支持減少在抑制季度末的購(gòu)買行為中發(fā)揮了作用。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zentner和她的同事們表示，他們預(yù)計(jì)到2023年第二季度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和銀行業(yè)壓力的累積效應(yīng)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推向負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美國(guó)消費(fèi)者支出將大幅放緩。”

美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局周四公布的第一季度重點(diǎn)數(shù)據(jù)還包括:

消費(fèi)者支出經(jīng)年化調(diào)整后的季度增幅為3.7%，反映出商品和服務(wù)的消費(fèi)增長(zhǎng)，其中包括汽車購(gòu)買量激增。

消費(fèi)者服務(wù)業(yè)支出增長(zhǎng)2.3%，醫(yī)療保健、餐飲和酒店行業(yè)的支出領(lǐng)漲。

商品支出增長(zhǎng)6.5%，為近兩年來(lái)的最高增長(zhǎng)水平。

企業(yè)設(shè)備支出出現(xiàn)自新冠疫情開(kāi)始以來(lái)的最大降幅，季度降幅為7.3%

庫(kù)存對(duì)GDP的影響是兩年以來(lái)的最大幅度，庫(kù)存規(guī)模減少了2.26個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)或維持加息步伐至6月，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑霚睾退ネ?/p>

經(jīng)通脹調(diào)整后，面向美國(guó)國(guó)內(nèi)私人買家的最終銷售額(衡量潛在需求的關(guān)鍵指標(biāo))創(chuàng)下了自2021年第二季度以來(lái)的最大增幅，而去年年底則停滯不前。這一數(shù)字受到消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)的提振。

“CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，多數(shù)利率期貨交易員們押注美聯(lián)儲(chǔ)下周將堅(jiān)持加息25個(gè)基點(diǎn)，該工具顯示美聯(lián)儲(chǔ)下周加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近90%，遠(yuǎn)高于上周的79%，同時(shí)押注6月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率也在不斷上升。

周四公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)三周來(lái)首次下降，持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)基本上沒(méi)有變化。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)申請(qǐng)救濟(jì)金人數(shù)出現(xiàn)激增，該數(shù)據(jù)在本周趨于平靜，這一項(xiàng)數(shù)據(jù)可以讓我們了解失業(yè)的美國(guó)人找到新工作的速度有多快。

近日火熱的通脹數(shù)據(jù)，以及具備韌性的消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)，使得一些分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月將繼續(xù)加息。來(lái)自Cornerstone Wealth的分析師Cliff Hodge表示:“通貨膨脹仍然很頑固，加上勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁，這應(yīng)該會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)保持在5月和6月維持加息25個(gè)基點(diǎn)的步伐?！?/strong>

在美聯(lián)儲(chǔ)3月份會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)官員們首次提及“溫和衰退”。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)，由于銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)仍未徹底解決，2023年晚些時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)輕微的經(jīng)濟(jì)衰退。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)計(jì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入溫和衰退。

德商銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christoph Balz就美國(guó)一季度GDP年化季率發(fā)表了觀點(diǎn)，該經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年“溫和萎縮”。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年初仍然保持得相當(dāng)不錯(cuò)，但是仍預(yù)計(jì)今年下半年將略有收縮，這是因?yàn)橛捎谕ǔＸ泿耪邷?，美?lián)儲(chǔ)加息的全面影響可能要到下半年才會(huì)被感受到。他表示，第一季度的增長(zhǎng)主要基于1月份非常好的消費(fèi)數(shù)據(jù)，2月和3月的數(shù)據(jù)已經(jīng)走弱，此外，許多基于調(diào)查的指標(biāo)，如ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至9個(gè)月低點(diǎn)，都明顯指向經(jīng)濟(jì)下行。

一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)，在本季度美國(guó)GDP將以0.2%的極緩慢速度增長(zhǎng)。根據(jù)Trading Economics全球宏觀模型結(jié)合分析師預(yù)期，該平臺(tái)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示本季度末美國(guó)GDP增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為-0.30%，在下半年陷入輕微衰退，預(yù)計(jì)2024年出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。