中國(guó)銀河證券：Q1銀行公募重倉比例下降 關(guān)注“中特估”催化下估值重塑

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，銀行公募重倉比例下降預(yù)計(jì)受到一季報(bào)低預(yù)期影響。Q1信貸實(shí)現(xiàn)開門紅，實(shí)體融資需求逐步回暖，疊加貨幣政策趨穩(wěn)、空間仍存，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，基本面預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量影響有限。中特估催化下，銀行面臨估值重塑機(jī)遇。該行繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，優(yōu)選區(qū)域資源稟賦突出、信貸增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的城農(nóng)商行，同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)鏈修復(fù)和零售業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的股份行估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

個(gè)股方面：推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)。

事件：公募基金發(fā)布2023Q1重倉持股數(shù)據(jù)。由于主動(dòng)型基金1持倉數(shù)據(jù)更能反映市場(chǎng)風(fēng)格變化，該行對(duì)公募基金重倉股數(shù)據(jù)中的投資類型進(jìn)行篩選，以主動(dòng)型基金作為統(tǒng)一口徑，計(jì)算并分析基金持倉數(shù)據(jù)變化。

中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

2023Q1基金對(duì)銀行板塊持倉依舊處于低配

狀態(tài)2023Q1銀行板塊的低配比例為6.63%，較2022Q4擴(kuò)大0.34個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行低配比例4.2%、2.32%、0%和0.11%，較2022Q4變化0.09、0.01、-0.44和0個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有行和股份行低配比例收窄。

2023Q1基金對(duì)銀行整體持倉下降

2023Q1基金對(duì)銀行持倉總市值為651.86億元，較2022Q4減少32.03%，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第13，較2022Q4下降2名;持倉占比為1.9%，較2022Q4減少1個(gè)百分點(diǎn);2011-2023Q1，基金對(duì)銀行整體持倉占比均值為5.46%，中位數(shù)為5.14%，當(dāng)前持倉占比處于2011年以來的偏低水平。細(xì)分領(lǐng)域來看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.19%、0.56%、1.07%和0.07%，較2022Q4分別減少0.04、0.32、0.62和0.02個(gè)百分點(diǎn)。城商行持倉占比高于歷史均值和中值，國(guó)有行、股份行和農(nóng)商行持倉占低于歷史均值和中值。2011-2023Q1，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比均值為1.02%、3.88%、0.64%和0.08%，中位數(shù)為0.98%、2.94%、0.56%和0.08%。

現(xiàn)有重倉股持倉比例多不同程度下滑

2023Q1，基金重倉持股總市值和持倉比例排名前五的銀行分別為寧波銀行、招商銀行、成都銀行、杭州銀行和江蘇銀行，重倉市值分別為165.25、129.59、69.02、50.35和47億元，較2022Q4分別減少40.78%、32.51%、28.11%、36.93%和20.4%;持股比例分別為0.48%、0.38%、0.2%、0.15%和0.14%，較2022Q4分別減少0.36、0.2、0.09、0.09和0.04個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)重倉股的持倉市值和比例不同程度下滑，長(zhǎng)沙銀行和建設(shè)銀行持倉比例分別提升0.036和0.002個(gè)百分點(diǎn)。

北向資金占比回落，股份行偏好度仍高

2023Q1，北向資金持有銀行股總市值為1667.45億元，占全部北向資金比例為8.73%，較2022Q4分別下滑1.81%和1.12個(gè)百分點(diǎn)。在所有行業(yè)中，銀行的北向資金持有市值排名2，僅次于釀酒行業(yè)。個(gè)股層面，北向資金增持最多的個(gè)股為招商銀行(按市值統(tǒng)計(jì))和平安銀行(按占市值比例統(tǒng)計(jì))。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。