天風證券：基建仍保持較快增速 關注建筑央企及國際工程

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，3月單月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別-7.2%/+8.7%/+9.9%/+6.2%(增速環(huán)比-1.5/-0.3/-2.3/-1.9pct)，基建投資仍保持較高增速。2023年中央企業(yè)經(jīng)營層面的考核指標由“凈利潤”改為“凈資產(chǎn)收益率”，建筑央企ROE或有較好回升機會?？紤]到今年是“一帶一路”倡議提出十周年，該行認為“一帶一路”建設有望加速，綜合來看，建議關注建筑央國企及“一帶一路”相關國際工程業(yè)績增長彈性和持續(xù)性。

天風證券主要觀點如下：

基建仍保持較快增速，關注建筑央企/國際工程

23年1-3月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別-6.5%/+8.8%/+10.8%/+7%，3月單月地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別-7.2%/+8.7%/+9.9%/+6.2%(增速環(huán)比-1.5/-0.3/-2.3/-1.9pct)，基建投資仍保持較高增速。該行認為23年基建增速或在去年高基數(shù)基礎上有所回落，由于保交樓等政策持續(xù)發(fā)力地產(chǎn)投資增速或為個位數(shù)降幅。2023年中央企業(yè)經(jīng)營層面的考核指標由“凈利潤”改為“凈資產(chǎn)收益率”，建筑央企ROE或有較好回升機會;考慮到今年是“一帶一路”倡議提出十周年，該行認為“一帶一路”建設有望加速，綜合來看，建議關注建筑央國企及“一帶一路”相關國際工程業(yè)績增長彈性和持續(xù)性。

地產(chǎn)筑底階段，基建各細分板塊景氣度仍高

地產(chǎn)按傳導順序看，1-3月地產(chǎn)銷售面積同比-3.5%，單月同比-3.5%(增速環(huán)比+0.2pct);1-3月新開工面積同比-19.2%，單月同比-29%(增速環(huán)比-19.7pct);1-3月施工面積同比-5.2%，單月同比-34.2%(增速環(huán)比-29.9pct);1-3月竣工面積同比+14.7%，單月同比+32%(增速環(huán)比+24pct);數(shù)據(jù)層面，考慮到2022年3月份后地產(chǎn)各項指標維持了30%左右下滑做低基數(shù);政策層面，涉房融資新規(guī)&保交樓等政策對于房地產(chǎn)供給&需求端充分呵護，該行認為今年地產(chǎn)或為夯實底部階段?；毞职鍓K中，1-3月交通倉儲郵政投資同比+8.9%，單月同比+8.7%(增速環(huán)比-0.5pct);其中鐵路運輸投資同比+17.6%，單月同比+17.4%(增速環(huán)比-0.4pct);道路運輸投資同比+8.5%，單月同比+10.6%(增速環(huán)比+4.7pct);1-3月水電燃熱投資同比+22.3%，單月同比+20.4%(增速環(huán)比-5pct);1-3月水利環(huán)境公共設施投資同比+7.8%，單月同比+6.5%(增速環(huán)比-3.3pct);其中水利投資同比+10.3%，單月同比+15.5%(增速環(huán)比+12.5pct);公共設施管理投資同比+7.7%，單月同比+5.3%(增速環(huán)比-5.9pct)。

單3月水泥產(chǎn)量增速較快，后期水泥價格趨于穩(wěn)定或小幅調整

1-3月水泥產(chǎn)量4.02億噸，同比+4.1%，單3月水泥產(chǎn)量2.06億噸，同比+10.4%。4月中旬，隨著天氣好轉，水泥市場需求有所恢復，截至4月14日，全國水泥企業(yè)出貨率63%，環(huán)比+8pct。水泥庫容比4月以來持續(xù)攀升，至4月14日為69%，主要系房地產(chǎn)市場不景氣，以及下游資金短缺，水泥需求整體處于弱勢運行態(tài)勢。庫存的持續(xù)攀升，導致價格震蕩下行，4月14日全國水泥價格432元/噸，同比-76元/噸，環(huán)比-5元/噸。鑒于各地水泥企業(yè)正在積極開展二季度錯峰生產(chǎn)工作，預計后期水泥價格將會趨于穩(wěn)定或小幅調整為主。

1-3月玻璃產(chǎn)量下滑，供需兩端均存改善預期

1-3月平板玻璃產(chǎn)量23260萬重量箱，同比下滑8.0%。截至4月13日全國生產(chǎn)商庫存5012萬重箱，年同比低701萬重箱，全國均價98元/重箱。23年該行認為供需兩端均存改善預期，一是保交樓等發(fā)力有望推動需求緩慢修復，二是行業(yè)供給相對去年高位有所下降。截至4月13日管道氣燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企業(yè)毛利分別為83/22/233元/噸，隨漲價單位盈利有所提升?？紤]均衡狀態(tài)下浮法業(yè)務的盈利與估值，以及新業(yè)務帶來的額外成長性，該行認為當前仍可關注浮法龍頭中長期投資價值。

風險提示：政策實施不及預期、宏觀經(jīng)濟不及預期、項目運營不及預期。