招商證券：算力提升推動(dòng)液冷方案推廣 國(guó)內(nèi)冷卻液相關(guān)企業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，算力提升促使數(shù)據(jù)中心功率密度提高，對(duì)制冷系統(tǒng)提高更高要求。 較風(fēng)冷技術(shù)，液冷技術(shù)具備多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，將成為未來(lái)主流，液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年浸沒(méi)式液冷數(shù)據(jù)中心占比將達(dá)40%;。冷卻液為液冷技術(shù)關(guān)鍵材料，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇。 國(guó)內(nèi)目前有相關(guān)產(chǎn)品或者正在研發(fā)的企業(yè)：巨化股份(600160.SH)、新宙邦(300037.SZ)、潤(rùn)禾材料(300727.SZ)。

招商證券 主要觀點(diǎn)如下：

1)算力提升促使數(shù)據(jù)中心功率密度提高，對(duì)制冷系統(tǒng)提高更高要求。

隨著AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及區(qū)塊鏈等技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，以高速率、低時(shí)延和大連接為特點(diǎn)的5G 通信時(shí)代到來(lái)，作為信息基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)中心及通信設(shè)備承擔(dān)的計(jì)算量越來(lái)越大，對(duì)計(jì)算效率的要求也越來(lái)越高。數(shù)據(jù)中心服務(wù)器不斷更新迭代，帶來(lái)功率密度提升，從而對(duì)散熱效率提出更高要求。在雙碳政策下，數(shù)據(jù)中心PUE指標(biāo)不斷降低，制冷系統(tǒng)在數(shù)據(jù)中心中能耗占比24%，降低制冷系統(tǒng)能耗是促進(jìn)PUE降低的有效方法。

2)較風(fēng)冷技術(shù)，液冷技術(shù)具備多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，將成為未來(lái)主流。

較目前主流的風(fēng)冷技術(shù)，液冷具有低能耗、高散熱、低噪聲、低TCO等優(yōu)勢(shì)，是適用于需要大幅度提升計(jì)算能力、能源效率和部署密度等場(chǎng)景的優(yōu)秀散熱解決方案，預(yù)計(jì)未來(lái)在數(shù)據(jù)中心中滲透率將持續(xù)提升。液冷可分為冷板式液冷、浸沒(méi)式液冷、噴淋式液冷，其中浸沒(méi)式液冷實(shí)現(xiàn)100%液體冷卻，具有更優(yōu)節(jié)能散熱效果，在超算、高性能計(jì)算領(lǐng)域取得了廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)隨著散熱要求的提高，其將成為未來(lái)數(shù)據(jù)中心主流的散熱技術(shù)之一。

3)液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年浸沒(méi)式液冷數(shù)據(jù)中心占比將達(dá)40%。

近年來(lái)中國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速推進(jìn)，2021年中國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模超1500億。據(jù)《液冷白皮書(shū)》，考慮液冷對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)進(jìn)行替代，預(yù)計(jì)到2025年保守測(cè)算下中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1283.2億元，樂(lè)觀測(cè)算下將達(dá)1330.3億元，其中保守測(cè)算下，浸沒(méi)式液冷市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)526.1億元，樂(lè)觀測(cè)算下將達(dá)545.4億元，浸沒(méi)式液冷數(shù)據(jù)中心占比將從2019年的18%左右提升至2025年的40%左右。

4)冷卻液為液冷技術(shù)關(guān)鍵材料，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇。

冷卻液是液冷技術(shù)的關(guān)鍵材料，氟碳化合物具有合適的介電常數(shù)、比熱容、穩(wěn)定性及安全性，是目前最為常見(jiàn)的和受歡迎的電子設(shè)備冷卻液之一，預(yù)計(jì)隨著算力提升，數(shù)據(jù)中心冷卻液市場(chǎng)需求將快速提升。目前電子氟化液主要由3M、索爾維等少數(shù)海外企業(yè)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)處于加速追趕狀態(tài)。受環(huán)保因素影響，3M宣布于2025前退出PFAS的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)遇。

5)國(guó)內(nèi)目前有相關(guān)產(chǎn)品或者正在研發(fā)的企業(yè)。

巨化股份、新宙邦(公司氟化液可用于數(shù)據(jù)中心浸沒(méi)式液冷及半導(dǎo)體領(lǐng)域，由于半導(dǎo)體領(lǐng)域價(jià)值量更高，目前更側(cè)重于供應(yīng)半導(dǎo)體領(lǐng)域)、潤(rùn)禾材料。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期、國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、安全環(huán)保生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。