中信建投：資金切換效應(yīng)仍在繼續(xù) 業(yè)績超預期公司有望成為新能源板塊企穩(wěn)回升的重要支撐

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，上周新能源大幅度跑輸，上證綜指上漲1.67%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.80%。電力設(shè)備新能源行業(yè)整體收益率為-1.55%，細分板塊來看，光伏、風電、電動汽車、電力設(shè)備、工控和儲能板塊的跌幅分別為-0.76%、-1.14%、-2.70%、-0.87%、-1.06%、-2.79%，目前看資金切換效應(yīng)仍在繼續(xù)，近期重點關(guān)注一季報業(yè)績超預期公司，往長遠看，業(yè)績超預期的公司有望成為板塊企穩(wěn)回升的重要支撐。

▍中信建投證券主要觀點如下：

光伏：看好一體化和TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高。

4月組件排產(chǎn)環(huán)比預計小幅提升，頭部企業(yè)目前已處于滿產(chǎn)狀態(tài)。同時隨著坩堝增產(chǎn)，3月硅片緊張局面邊際緩解，但仍然支撐價格，同時也對組件價格形成有力支撐。TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣，電池溢價已達0.15元/W，國內(nèi)組件溢價0.07-0.1元/W，相較于之前也有所提升。

電動車：行業(yè)機會已在孕育，3、4月銷量將進一步堅定全年900萬以上的信心，Q1業(yè)績明晰后業(yè)績超預期的環(huán)節(jié)和企業(yè)將回歸合理估值。

建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)，利潤分配中利潤增厚，盈利占比持續(xù)改善;材料關(guān)注格局好的電解液以及稼動率影響大結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)在需求催化下先反彈;結(jié)構(gòu)上關(guān)注鐵(錳)鋰海外放量;繼續(xù)關(guān)注Tesla產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)外的持續(xù)增長，尤其關(guān)注儲能環(huán)節(jié)彈性。

氫能： 持續(xù)看好制氫設(shè)備價值量占比最高的電解槽環(huán)節(jié)。

本周新增堿性電解槽招標60MW，新簽署項目合作計劃750MW(預計)，23年一季度電解槽招標量超過452MW，用于交通領(lǐng)域的綠氫產(chǎn)能約為68.5MW，工業(yè)化工領(lǐng)域的則約為378MW ，招標量超2021年全年出貨。

儲能： 2023年3月國內(nèi)儲能招標容量達12GWh;中標容量達5.2GWh，項目儲備充足需求無虞。

價格方面，受電芯降價影響，觀望情緒顯著。用戶側(cè)、工商業(yè)儲能經(jīng)濟性提升。建議關(guān)注上游降價、供給釋放條件下單位盈利環(huán)比提升或維持的環(huán)節(jié)，如電池、PCS等。

風電：2023年一季度，我國新增風機招標量23.6GW，同比增長20%，行業(yè)需求旺盛;

目前零部件企業(yè)產(chǎn)能飽滿，上游部分零部件企業(yè)的訂單已排至下半年，結(jié)合全年及一季報業(yè)績預期、當前估值和行業(yè)屬性來看：風電首推塔筒樁基、主軸環(huán)節(jié);建議關(guān)注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。

電力設(shè)備：近期隴東-山東直流工程開工，川渝交流工程已全面建設(shè)，2023年特高壓項目進程持續(xù)提速，將帶來結(jié)構(gòu)性機會，建議關(guān)注彈性較大的換流閥、晶閘管器件、避雷器等環(huán)節(jié)。

虛擬電廠有望成為聚合分布式發(fā)電、儲能資源的有效平臺。

風險提示

1)下游需求不及預期：銷量端可能受到疫情反復、需求疲軟影響而不及預期;產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復等影響不及預期，進而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。

2)原材料價格上漲超預期：2021 年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。

3)推薦公司的重點項目推進不及預期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績。