廣發(fā)證券：從經(jīng)典科技?？碅I奇點(diǎn)時刻 AIGC正迎產(chǎn)業(yè)趨勢向資本市場映射重要節(jié)點(diǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，AI其作為一項通用技術(shù)，深遠(yuǎn)意義不亞于歷次工業(yè)革命。該行認(rèn)為AI+與99年美股科網(wǎng)泡沫(互聯(lián)網(wǎng)+)、15年創(chuàng)業(yè)板牛市(移動互聯(lián)網(wǎng)+)有相似之處(技術(shù)+場景=新產(chǎn)業(yè))，也有背景不同(業(yè)績兌現(xiàn)速度、流動性、增量資金)。 無論是長期(技術(shù)革命視角)、還是中期(滲透率視角)、還是短期(經(jīng)濟(jì)上行拐點(diǎn)年，△g行業(yè)比較視角)，AIGC正迎來產(chǎn)業(yè)趨勢向資本市場映射重要節(jié)點(diǎn)。未來AIGC節(jié)奏大概率是“波折上行”的態(tài)勢，把握時機(jī)積極布局。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

AI作為一項通用技術(shù)，將提升全要素生產(chǎn)率，是技術(shù)革命，也是場景革命。

總需求不足是全球經(jīng)濟(jì)增長中樞下移的主因：勞動力紅利過去，資本深化放緩，全要素生產(chǎn)率下降。在此背景下認(rèn)識AI：其作為一項通用技術(shù)，深遠(yuǎn)意義不亞于歷次工業(yè)革命，既解決了全球有限勞動力如何更有效的問題，也將提振全要素生產(chǎn)率，將在未來10年被更多看到。

該行對AIGC技術(shù)的最本質(zhì)理解—底層模型算力(X)和上層應(yīng)用(Y)的聯(lián)結(jié)與快速進(jìn)化。

歷史上的硬件創(chuàng)新多是“鏈狀的”(蘋果鏈)，軟件或應(yīng)用創(chuàng)新多是“線性的”(2G-3G-4G-5G)。

但AIGC更像是一個操作系統(tǒng)，使得底層模型算力(X)和上層應(yīng)用(Y)聯(lián)結(jié)起來且都以極大的速度在學(xué)習(xí)和革新，這對應(yīng)著(X)×(Y)的復(fù)雜產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)化!

未來哪個環(huán)節(jié)會爆發(fā)尤其是應(yīng)用端的發(fā)散式創(chuàng)新，存在隨機(jī)游走的情形，市場也在觀摩階段，但毫無疑問會激發(fā)巨大想象空間。

歷史上全球的科技浪潮牛市，對AI行情的啟示。

1.從技術(shù)革命視角來看，70-80年代信息技術(shù)革命將誕生時代的巨頭，并站上浪潮之巔，會誕生10倍股、50倍股?？萍季揞^的股價主升浪伴隨兩個重要因素：①技術(shù)/產(chǎn)品突破;②面向用戶，尤其是打開To-C端的使用場景。

2.從“技術(shù)+場景”視角：AI+與99年美股科網(wǎng)泡沫(互聯(lián)網(wǎng)+)、15年創(chuàng)業(yè)板牛市(移動互聯(lián)網(wǎng)+)有相似之處(技術(shù)+場景=新產(chǎn)業(yè))也有背景不同(業(yè)績兌現(xiàn)速度、流動性、增量資金)。

3.從海外映射視角，從蘋果、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的海外映射牛市來看，滲透率第一階段(0-20%滲透率，滲透率一階導(dǎo)提升)的投資機(jī)遇最值得把握。

該行對于AI產(chǎn)業(yè)投資節(jié)奏的展望—站在起點(diǎn)，與之共舞!

1.無論是長期(技術(shù)革命視角)、還是中期(滲透率視角)、還是短期(經(jīng)濟(jì)上行拐點(diǎn)年，△g行業(yè)比較視角)，AIGC正迎來產(chǎn)業(yè)趨勢向資本市場映射重要節(jié)點(diǎn)。

由于科技創(chuàng)新牛市往往會有一輪估值泡沫化的過程，值得重視與把握！

2.理性對比，短期像99年和15年出現(xiàn)股價快速泡沫化的過程還欠缺一些條件，節(jié)奏的差異在于—①短期業(yè)績兌現(xiàn)難度大，目前靠大廠創(chuàng)新進(jìn)度來推動;②泡沫化需要源源不斷的增量資金。

3.AIGC屬于今年業(yè)績改善彈性的方向(△g)，但隨著“四月決斷期”臨近，市場會階段性迎來“復(fù)蘇投資”和“產(chǎn)業(yè)投資”之間的拉鋸(13年和19年復(fù)蘇預(yù)期破滅有利于產(chǎn)業(yè)氛圍)，如果調(diào)整就提供了AIGC下一布局時點(diǎn)。

4.未來AIGC節(jié)奏大概率是“波折上行”的態(tài)勢，把握時機(jī)積極布局—現(xiàn)階段對產(chǎn)業(yè)趨勢的追蹤要牢牢錨定“關(guān)鍵技術(shù)”和“用戶場景”(尤其是To-C端的重要變化)，是下一個主升浪的前奏。

5.投資環(huán)節(jié)展望：下層建筑可率先追蹤業(yè)績(模型算力—AI芯片/服務(wù)器交換機(jī)/光模塊光芯片/液冷溫控/互聯(lián)網(wǎng))，上層場景有廣泛想象空間(應(yīng)用端暢想—辦公軟件/智能家居/游戲/教育/智慧工廠)。

核心假設(shè)風(fēng)險：AI產(chǎn)業(yè)技術(shù)和應(yīng)用場景的推進(jìn)存在不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，海外政經(jīng)環(huán)境變化，中美關(guān)系存在不確定等。