國泰君安：歐佩克+自愿減產遠超市場預期 推薦中國海油(600938.SH)、中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)

智通財經APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，歐佩克+自愿減產遠超市場預期，歐佩克+更加團結，供應端有意愿匹配需求下滑有助于抬高長期價格中樞。另一方面，能源領域地緣格局正在變化。歐佩克+自愿減產有助于夯實長期原油價格的底部，推薦中國海油(600938.SH)、中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)。原油價格長期穩(wěn)定有利于結構性資本開支增加，推薦海油工程(600583.SH)。

▍國泰君安證券主要觀點如下：

歐佩克+自愿減產超出市場預期。

據(jù)報道，沙特將在合作宣言中宣布與其他一些歐佩克和非歐佩克參與國協(xié)調，從5月到2023年底自愿減產。在2022年10月5日舉行的第33屆歐佩克和非歐佩克部長級會議上達成的減產協(xié)議的基礎上進行。同時，俄羅斯表示，俄羅斯自愿減產50萬桶/天(基于2月產量)直至2023年底。

歐佩克宣布自愿減產的有：沙特(50)，阿聯(lián)酋(14.4)，阿爾及利亞(4.8)，科威特(12.8)，阿曼(4)，伊拉克(21.1),合計107萬桶/天，此外非OPEC的哈薩克斯坦自愿減產7.8萬桶/天。截至3月25日，總油品凈多頭持倉創(chuàng)2011年來新低，此次自愿減產遠超市場預期。此前市場擔憂衰退，油價3月中下跌;而歐佩克+自愿減產顯示產油國有意愿去匹配需求下滑夯實長期價格的底部。

該行認為，原油雖在2023年剩余時間仍將受到宏觀情緒的影響，但供應端收緊有助價格中樞抬升。另一方面，仍需觀察JMMC會議實際決議變動。

資源生產國與美國民主黨的立場對立。

長期來看，新能源對傳統(tǒng)能源的替代導致資源生產國尋求高收入來修復資產負債表的時間窗口期持續(xù)收窄。美國通過拋售SPR及抬高利率等方式進一步壓低了資源生產國的收入。拜登7月出訪沙特施壓增產無果后OPEC2022年10月決定減產，美國與OPEC國家關系進一步惡化。

近期美國參議院重提NOPEC法案，制裁伊朗等希望通過持續(xù)施壓分化打壓OPEC國家從而影響OPEC國家的產量決策。3月15日，沙特能源部長甚至表示，不會向任何對沙特供應設置價格上限的國家出售石油。

能源領域長期的地緣政治格局正在發(fā)生變化。

歐美國家壓低通脹，加速替代傳統(tǒng)能源行業(yè)的行為使歐美與資源生產國的矛盾加劇。而中阿合作峰會的順利召開，中伊沙聯(lián)合聲明的發(fā)布，沙特內閣批準加入上合組織等事件都體現(xiàn)了我國在中東海灣地區(qū)影響力的增強。

另一方面，中海油首單LNG跨境人民幣結算交易的發(fā)生，巴西BBM銀行加入了中國銀行間支付系統(tǒng)，伊拉克(不包括石油貿易)從中國進口商品以人民幣定價，部分東盟國家開始討論轉向本地貨幣結算等都說明了全球去美元化的發(fā)生。盡管不會一蹴而就，但該行認為正在逐漸發(fā)生變化。

風險提示：

經濟衰退超預期、歐美銀行業(yè)持續(xù)出現(xiàn)流動性問題等。