廣發(fā)證券：國(guó)內(nèi)綠電增長(zhǎng)帶來(lái)消納問(wèn)題 重視火儲(chǔ)價(jià)值與綠電成長(zhǎng)性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，歐盟能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，綠電占比提升，電力市場(chǎng)化交易加速，火電發(fā)揮調(diào)峰消納能力，面臨能源危機(jī)沖擊，重啟核電、加速風(fēng)光，預(yù)計(jì)煤電需求將再次回落。國(guó)內(nèi)綠電增長(zhǎng)帶來(lái)消納問(wèn)題，綠電占比不斷提升背景下，峰谷價(jià)差拉大、現(xiàn)貨市場(chǎng)、跨區(qū)域交易等改革加速，火電電量的市場(chǎng)化交易價(jià)值提升，重視火儲(chǔ)價(jià)值與綠電成長(zhǎng)性。

廣發(fā)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)趨勢(shì)：在綠電占比提升的過(guò)程中，電力市場(chǎng)化交易加速，火電(氣電)發(fā)揮調(diào)峰消納能力。

2022年歐盟風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá)到22%， 2000-2022年CAGR為16.6%，已替代煤電、核電提升為第一大電源。風(fēng)光大增亦帶來(lái)了三個(gè)層面的主要變化：(1)電煤需求的持續(xù)回落：煤電發(fā)電量從2000年占比30%，降低至2020年13%，對(duì)應(yīng)電煤需求從6.0億噸/年，降低至3.0億噸/年;(2)電價(jià)市場(chǎng)化加速：由于綠電發(fā)電的不穩(wěn)定性，歐洲逐步建立了小時(shí)級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)及跨國(guó)交易市場(chǎng)，電價(jià)水平波動(dòng)上行;(3)消納問(wèn)題的解決中火電發(fā)揮作用：具備強(qiáng)大調(diào)峰能力的氣電發(fā)電量占比迅速提升(2000年12.6%到2022年19.9%)。特別的，德國(guó)、丹麥等風(fēng)光增長(zhǎng)快、但又倚重煤電的國(guó)家，燃煤機(jī)組全面向調(diào)峰輔助角色轉(zhuǎn)向。此外，棄核立場(chǎng)導(dǎo)致核電占比大降，2000-2022年核電發(fā)電量占比從32.7%降低至21.9%。

能源安全反思后的新形勢(shì)：核電重啟、風(fēng)光快增，煤電需求將持續(xù)回落。

2020-22年，歐盟加速棄核、但突發(fā)的俄烏沖突再疊加水電偏枯，導(dǎo)致能源保障岌岌可危，2022年歐盟電價(jià)、氣價(jià)、煤價(jià)等能源價(jià)格大幅攀升，高舉雙碳旗幟的歐盟22年煤電發(fā)電量不降反升，相比20年提升26.8%，占比由13%提升至16%，對(duì)應(yīng)增加電煤需求約0.6億噸。能源危機(jī)沖擊后歐盟最新雙碳和能源政策均有發(fā)布，該行預(yù)計(jì)幾大變化將發(fā)生：(1)仍高舉雙碳大旗，積極加快風(fēng)光等綠電，碳關(guān)稅加快執(zhí)行、碳價(jià)格依然看漲;(2)歐洲多國(guó)擬重啟核電或推遲關(guān)停;煤電政策未放松，棄煤仍是堅(jiān)定路線(xiàn)。預(yù)計(jì)煤電發(fā)電量再次進(jìn)入連續(xù)下降周期。

國(guó)內(nèi)啟示：消納問(wèn)題、市場(chǎng)化改革加速、電煤需求回落，重視火儲(chǔ)價(jià)值與綠電成長(zhǎng)性。

(1)國(guó)內(nèi)2022年風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá)到10.9%，調(diào)峰、消納問(wèn)題愈發(fā)突出?？紤]國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格因素，煤電將充分發(fā)揮調(diào)峰消納價(jià)值，期待未來(lái)容量電價(jià)等政策落地;(2)電價(jià)改革加速：綠電占比不斷提升背景下，峰谷價(jià)差拉大、現(xiàn)貨市場(chǎng)、跨區(qū)域交易等改革加速，火電電量的市場(chǎng)化交易價(jià)值提升;(3)上述問(wèn)題得以解決后，再疊加組件、碳酸鋰等價(jià)格下行，綠電裝機(jī)增長(zhǎng)有望加速。(4)煤電長(zhǎng)周期來(lái)看，我國(guó)燃煤發(fā)電也將進(jìn)入類(lèi)似歐盟2014-2020年階段，連續(xù)數(shù)年甚至10年發(fā)電量下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅波動(dòng);來(lái)水不及預(yù)期;綠電裝機(jī)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。