浙商證券：短期關(guān)注醫(yī)藥核心領(lǐng)域AI化進(jìn)程 長期看好醫(yī)藥先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，經(jīng)歷過2023年1月-2月的反彈后，3月份醫(yī)藥指數(shù)再次面臨回調(diào)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，該行強(qiáng)調(diào)醫(yī)療新復(fù)蘇背景下，預(yù)期底部、經(jīng)營周期彈性體現(xiàn)的中藥、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)療硬科技等板塊和個(gè)股機(jī)會。短期GPT熱點(diǎn)關(guān)注下，醫(yī)藥醫(yī)療方向信息化、智能化或有不錯表現(xiàn)，特別是醫(yī)療檢驗(yàn)/流通/CXO等帶來的部分環(huán)節(jié)降本提效預(yù)期。長期看，該行持續(xù)看好疫情后復(fù)蘇及醫(yī)藥先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈在全球市場地位的提升。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

中藥：受到疫后需求的影響，中藥企業(yè)在2023Q1多延續(xù)2022Q4的銷售趨勢，感冒藥、院內(nèi)藥品等銷售迎來了恢復(fù)性增長。此外，近幾年中藥行業(yè)普遍處于經(jīng)營效率提升的階段，該行認(rèn)為中藥行業(yè)正處于新一輪成長復(fù)蘇的起點(diǎn)，具有長期投資價(jià)值。

CXO：該行認(rèn)為市場對于2023年CXO訂單、業(yè)績等擔(dān)憂有望在近期觸底，主要原因如下：①從宏觀來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥IND數(shù)量保持增長，支撐臨床CRO及CDMO中短期的快速發(fā)展。②該行認(rèn)為2023Q1CRO板塊，實(shí)驗(yàn)原材料價(jià)格逐漸平穩(wěn)，訂單仍保持快速增長，頭部聚攏效應(yīng)明顯，新方向基數(shù)平臺布局加速;CDMO板塊，能力快速建設(shè)，持續(xù)升級，大訂單對產(chǎn)能、業(yè)績的影響基本消除，撥開迷霧，行業(yè)景氣愈發(fā)清晰。③國際形勢波動下，國內(nèi)在CXO產(chǎn)業(yè)鏈上仍具有不可替代性，市場份額有望持續(xù)走高。④2023年板塊的估值已進(jìn)入20-30倍性價(jià)比區(qū)間，重點(diǎn)推薦。

創(chuàng)新藥：2023年1月醫(yī)保談判結(jié)束，醫(yī)保定價(jià)&監(jiān)管思路逐漸清晰，該行看好創(chuàng)新藥行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán)。伴隨著越來越多的本土創(chuàng)新藥產(chǎn)品獲批，醫(yī)保談判續(xù)約持續(xù)執(zhí)行下，創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來穩(wěn)步向上發(fā)展，該行持續(xù)推薦本土創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)。

原料藥及仿制藥：原料藥看，該行預(yù)計(jì)Q1整體上游成本端有所下降，帶動毛利率有所提升;動保相關(guān)產(chǎn)品受到價(jià)格下降的影響，預(yù)計(jì)Q1凈利潤增速邊際放緩;第七批集采中標(biāo)品種在2023Q1陸續(xù)發(fā)貨，有望帶來原料藥公司新增量。仿制藥看，2023Q1大部分院內(nèi)制劑需求緩慢恢復(fù)，部分急診相關(guān)手術(shù)用藥需求恢復(fù)較快，該行預(yù)計(jì)2023Q2起院內(nèi)制劑需求同比恢復(fù)更明顯。

上游科學(xué)服務(wù)：化學(xué)試劑看，2023Q1由于疫情政策的改變，上游科學(xué)服務(wù)板塊年前的業(yè)務(wù)開展略受影響，但年后已經(jīng)強(qiáng)勢恢復(fù)。經(jīng)過了2022年一年的拓品類、鋪倉儲后，2023年進(jìn)入存貨周轉(zhuǎn)率提升的新周期。此外，如畢得醫(yī)藥、阿拉丁等今年在海外市場的表現(xiàn)均值得期待。生物試劑及耗材看，部分公司2022Q1有新冠相關(guān)產(chǎn)品銷售的基數(shù)，該行預(yù)計(jì)可能對公司2023Q1的收入和利潤的表觀增速產(chǎn)生影響;從非新冠業(yè)務(wù)的增長看，該行預(yù)計(jì)2023Q1科研經(jīng)費(fèi)支出逐月改善，2023Q2起部分公司逐漸進(jìn)入降本增效、人效提升的新周期。裝備公司看，該行預(yù)計(jì)2023年資本開支恢復(fù)增長是一個(gè)過程，建議關(guān)注2023H2全行業(yè)資本開支的邊際變化。

疫苗：該行預(yù)計(jì)Q1在疫情影響下，常規(guī)疫苗接種緩慢恢復(fù)、逐月改善;2022Q1有新冠疫苗加強(qiáng)針的影響，該行預(yù)計(jì)可能對部分疫苗公司2023Q1的收入和利潤增速有一定的影響。

創(chuàng)新器械：高值耗材板塊，2023Q1手術(shù)量開始逐步恢復(fù)，看好2023年全年產(chǎn)品放量，另外2023年4月份電生理集采開始供貨，看好集采落地板塊疫后恢復(fù)疊加集采價(jià)格下降的放量拉動，以及集采帶來的國產(chǎn)化率提升;醫(yī)療設(shè)備板塊，看好政策支持、國產(chǎn)化率較低、且創(chuàng)新產(chǎn)品開始快速上市與海外有一戰(zhàn)之力的基因測序儀器、大型設(shè)備、內(nèi)窺鏡、手術(shù)機(jī)器人等強(qiáng)創(chuàng)新性板塊。

連鎖藥店：疫后恢復(fù)帶來門店數(shù)量與同店均有望高增長，拉動收入高增長;2021年新開門店有望在2023年持續(xù)帶來利潤貢獻(xiàn)，驅(qū)動利潤高增長。

醫(yī)藥指數(shù)再次回調(diào)，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，該行怎么看?

經(jīng)歷過2023年1月-2月的反彈后，3月份醫(yī)藥指數(shù)再次面臨回調(diào)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，該行強(qiáng)調(diào)醫(yī)療新復(fù)蘇背景下，預(yù)期底部、經(jīng)營周期彈性體現(xiàn)的中藥、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈以及醫(yī)療硬科技等板塊和個(gè)股機(jī)會。

短期GPT熱點(diǎn)關(guān)注下，醫(yī)藥醫(yī)療方向信息化、智能化或有不錯表現(xiàn)，特別是醫(yī)療檢驗(yàn)/流通/CXO等帶來的部分環(huán)節(jié)降本提效預(yù)期。

其中NGS板塊，該行認(rèn)為AI賦能有望帶來應(yīng)用場景打開，成本進(jìn)一步下降。建議關(guān)注NGS板塊龍頭企業(yè)，推薦華大智造(688114.SH)、諾禾致源(688315.SH);關(guān)注華大基因(300676.SZ)、貝瑞基因(000710.SZ)、艾德生物(300685.SZ)等。

CXO板塊，該行認(rèn)為AI可能會推動創(chuàng)新藥物篩選、合成路線優(yōu)化、臨床運(yùn)營效率的提升，提高成功率。

該行建議關(guān)注AI在藥物研發(fā)過程中應(yīng)用進(jìn)程，重點(diǎn)關(guān)注藥物篩選/藥物發(fā)現(xiàn)/臨床運(yùn)營等核心領(lǐng)域AI化進(jìn)程，推薦藥物篩選龍頭：藥明康德(603259.SH)、成都先導(dǎo)(688222.SH)、藥石科技(300725.SZ)，關(guān)注藥明生物(02269)等;藥物發(fā)現(xiàn)龍頭：藥明康德、康龍化成(300759.SZ)、美迪西(688202.SH)等;臨床CRO龍頭：泰格醫(yī)藥(300347.SZ)，關(guān)注諾思格(301333.SZ)、普蕊斯(301257.SZ)等;CDMO龍頭(AI助益運(yùn)營效率提升，產(chǎn)能利用率提升)：藥明康德、藥明生物、凱萊英(002821.SZ)、博騰股份(300363.SZ)、九洲藥業(yè)(603456.SH)、康龍化成、和元生物(688238.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動風(fēng)險(xiǎn)，新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，銷售改革成效不確定性。