中金：維持信達(dá)生物(01801)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價48港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持信達(dá)生物(01801)“跑贏行業(yè)”評級，由于費(fèi)用控制好于預(yù)期，調(diào)整2023/24年歸母凈虧損預(yù)測由21.4/17.3億元至18/16億元，目標(biāo)價48港元，較當(dāng)前股價有26%上行空間。公司2022年業(yè)績符合該行預(yù)期，期內(nèi)收入45.6億元，同比增長7%;歸母凈虧損21.8億元，產(chǎn)品收入符合預(yù)期，虧損幅度小于預(yù)期，主因匯兌收益超該行預(yù)期。

報告中稱，2022年公司產(chǎn)品收入41.4億元，同比增長3.4%;產(chǎn)品毛利率78.9%，同比下滑9.8ppt，主因信迪利單抗降價與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。參考禮來等合作伙伴數(shù)據(jù)，該行預(yù)計2022年信迪利單抗收入約3億美元，較21年同期下滑，主因疫情影響及醫(yī)保價格降幅較大，其他產(chǎn)品收入20-21億元，較21年(約12億元)增幅較大?？紤]到信迪利單抗于2023年初的醫(yī)保談判新增食管癌及胃癌適應(yīng)癥納入醫(yī)保且價格并未調(diào)整，2022年公司新增雷莫西尤單抗、塞普替尼(RET)上市，并在2022-23年初先后遞交了托萊西單抗(PCSK9)、伊基侖賽(BCMACAR-T)與IBI-376(PI3Kδ)的國內(nèi)上市申請，該行預(yù)計有望于2023-24年初獲批上市，該行認(rèn)為這些新增醫(yī)保適應(yīng)癥與新上市品種將拉動業(yè)績重回較快的增長。

該行提到，2022年公司達(dá)成多項(xiàng)合作，多個自研與引進(jìn)分子處于關(guān)鍵臨床階段。其中：1)腫瘤線，IBI0351(KRASG12C)與IBI-344(ROS1/TRK)正在進(jìn)行NSCLC相關(guān)關(guān)鍵臨床，計劃于2023年底遞交NDA;2)非腫瘤線布局豐富，IBI-362(GLP-1/GCGR)在Ib/II期臨床中展現(xiàn)了較好的血糖控制與減重效果，目前正在推進(jìn)用于糖尿病及肥胖的III期臨床，公司計劃于1H23讀出其高劑量組在肥胖患者中的II期數(shù)據(jù)，并計劃于2023-2024年初讀出III期數(shù)據(jù)及啟動國內(nèi)上市申報，此外IBI-112(IL23p19)用于銀屑病的III期也于2023年初完成首例患者給藥，引進(jìn)的痛風(fēng)新藥IBI128(XOI)在海外也已進(jìn)入III期。