華泰證券：美容護(hù)理服務(wù)漸進(jìn)復(fù)蘇 3月行業(yè)景氣度修復(fù)或加速

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，短期來看，23年1-2月美容護(hù)理服務(wù)漸進(jìn)復(fù)蘇，3月起伴隨旺季來臨/疊加去年低基數(shù)效應(yīng)，景氣度修復(fù)或加速。中期來看，非合規(guī)供給持續(xù)被擠出，上游龍頭以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品/渠道拓展提升份額。長期來看，輕醫(yī)美化帶動行業(yè)透明度/標(biāo)準(zhǔn)化提升，下游有望跑出規(guī)?；l(fā)展龍頭。建議關(guān)注管線儲備豐富的上游龍頭廠商以及具備品牌優(yōu)勢/管理優(yōu)勢的龍頭服務(wù)機(jī)構(gòu)。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

線下美容護(hù)理服務(wù)有望持續(xù)復(fù)蘇

該行此前在2022年12月26日發(fā)布的《美容護(hù)理服務(wù):或有復(fù)蘇彈性可期》對于23年做出展望：1)線下消費(fèi)場景重啟，客流量恢復(fù);2)上游廠商新品推廣加速;3)下游龍頭機(jī)構(gòu)通過內(nèi)生拓展+外延整合提升市場份額。目前來看，邏輯正在演繹。

短期：23年1-2月美容護(hù)理服務(wù)漸進(jìn)復(fù)蘇，3月起伴隨旺季來臨/疊加去年低基數(shù)效應(yīng)，景氣度修復(fù)或加速。中期：非合規(guī)供給持續(xù)被擠出，上游龍頭以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品/渠道拓展提升份額。長期：輕醫(yī)美化帶動行業(yè)透明度/標(biāo)準(zhǔn)化提升，下游有望跑出規(guī)?；l(fā)展龍頭。

線下服務(wù)22年受損顯著，景氣度正在逐漸恢復(fù)

22年美容護(hù)理服務(wù)機(jī)構(gòu)業(yè)績增長承壓，23年以來景氣度有望持續(xù)修復(fù)。根據(jù)百度大數(shù)據(jù)，22年Q4 “醫(yī)美”關(guān)鍵詞整體日均搜索指數(shù)為1061，23年Q1整體日平均值為1203，環(huán)比上升13.4%，恢復(fù)至疫情前同期水平的96%。

非合規(guī)供給有望持續(xù)被擠出

此次315晚會曝光6家醫(yī)美公司，其中4家涉及非法美容針注射、2家涉及借化妝品名義生產(chǎn)美容針劑用于臉部注射。強(qiáng)監(jiān)管政策環(huán)境下，非合規(guī)供給有望持續(xù)被擠出，需求有望回流至正規(guī)場景，擁有合規(guī)證照/產(chǎn)品渠道能力突出的上游廠商有望受益，期待份額提升。

下游龍頭機(jī)構(gòu)有望加速擴(kuò)張

據(jù)深圳市衛(wèi)生監(jiān)健康委員會公布數(shù)據(jù)，深圳醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量從22年6月的551家提升至23年3月的604家，而在19年12月，機(jī)構(gòu)數(shù)量僅為415家。據(jù)AlphaSeeker，輕醫(yī)美連鎖品牌蛋殼肌因23年計劃開到 60 家店，向下沉市場布局。

疫情倒逼行業(yè)向輕醫(yī)美轉(zhuǎn)型升級，亦加速優(yōu)勝劣汰，品牌優(yōu)勢/管理優(yōu)勢較強(qiáng)的龍頭服務(wù)機(jī)構(gòu)有望通過內(nèi)生拓展及外延整合提升份額，亦有望帶動對上游合規(guī)產(chǎn)品采購需求。

部分地方政府較為支持美麗與健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展

22年7月26日，深圳發(fā)改委印發(fā)《深圳市促進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中提出，鼓勵發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)，積極發(fā)展化妝品產(chǎn)業(yè)。

23年1月，廣州白云區(qū)美麗健康產(chǎn)業(yè)園內(nèi)項目陸續(xù)封頂。23年3月，北京昌平區(qū)委財經(jīng)委員會召開專題會議，加快美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

23年3月24日，浙江麗水市蓮都美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展交流會舉辦，美麗健康產(chǎn)業(yè)就是是蓮都區(qū)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)培育的重要實(shí)踐方向。據(jù)市委常委、副市長樓志堅，希望蓮都區(qū)以此次活動為契機(jī)，加快美麗健康產(chǎn)業(yè)的項目招引與產(chǎn)業(yè)建設(shè)，培育以醫(yī)療美容、健康養(yǎng)生為核心的產(chǎn)業(yè)鏈，力爭成為中國醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)的重要高地。

風(fēng)險提示：

消費(fèi)疲軟;醫(yī)療事故風(fēng)險;市場競爭加劇。