中金：三大運(yùn)營商2023年算力網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資快速增長 ICT產(chǎn)業(yè)鏈將受益

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，三大電信運(yùn)營商2022年財報顯示，2022年三家公司資本開支合計為3519億元，同比增長3.7%，其中算力網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資快速增長。展望2023年，從總量看，投資規(guī)模穩(wěn)中有升，三家運(yùn)營商資本開支指引同比增長2%至3591億元。該行認(rèn)為，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)略下，運(yùn)營商作為網(wǎng)絡(luò)底座的核心建設(shè)方，其對算力網(wǎng)絡(luò)的重視及資源傾斜趨勢將高確定性延續(xù)，有望帶動算力基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)攀升，電信ICT產(chǎn)業(yè)鏈將受益。

中金主要觀點(diǎn)如下：

算力網(wǎng)絡(luò)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)入算力時代，運(yùn)營商算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)高確定性增長。

從業(yè)務(wù)側(cè)看，2022年三大運(yùn)營商云網(wǎng)業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增長，移動云、天翼云、聯(lián)通云收入的同比增速均超過100%。該行認(rèn)為運(yùn)營商云網(wǎng)業(yè)務(wù)的收入高增，是運(yùn)營商在國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中發(fā)揮重要角色的集中體現(xiàn)，而業(yè)務(wù)側(cè)的持續(xù)演進(jìn)，離不開基礎(chǔ)設(shè)施的投入。根據(jù)運(yùn)營商年報，2022年三家運(yùn)營商在算力網(wǎng)絡(luò)方向合計投入約664億元，2023年有關(guān)指引同比增長34%至891億元，增速顯著高于綜合的2%水平，明確了運(yùn)營商云網(wǎng)硬件的需求將持續(xù)提升，該行認(rèn)為電信云網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商有望明確受益。

移動通信&固網(wǎng)寬帶：5G建設(shè)縱深推進(jìn)，千兆寬帶覆蓋持續(xù)增長。

1)移動通信：據(jù)工信部和運(yùn)營商公告，截至2022年底我國已建成5G基站231.2萬站，年內(nèi)凈增88.7萬站;2023年國內(nèi)5G基站新建量將在78萬站左右(包含20萬站聯(lián)通900M)，較2022年同比下滑約12%，降幅與運(yùn)營商移動/5G相關(guān)資本開支的同比變動幅度相近，該行認(rèn)為無線主設(shè)備價格將保持穩(wěn)健，利好設(shè)備商盈利能力改善。該行認(rèn)為我國5G建設(shè)已步入深度發(fā)展期，基建側(cè)持續(xù)深化城區(qū)覆蓋的同時，逐步按需向鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)延伸，2B/2C的5G應(yīng)用將驅(qū)動基站建設(shè)數(shù)量長期保持穩(wěn)健。

2)固網(wǎng)寬帶：據(jù)工信部，2022年我國新建光纜長度同比增長49.5%至477公里，10G PON端口數(shù)接近翻倍至1523萬個，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)力提升、千兆建設(shè)快速推進(jìn)。該行預(yù)計2023年固網(wǎng)資本開支將同比略下滑(中國電信寬帶資本開支指引同比下滑16%)，但提高千兆寬帶用戶滲透率、東數(shù)西算建設(shè)等目標(biāo)有望帶來結(jié)構(gòu)性成長機(jī)遇。

風(fēng)險提示：運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期。