中金：維持雅迪控股(01585)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價升至23港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持雅迪控股(01585)“跑贏行業(yè)”評級，考慮到更積極的銷量目標(biāo)，上調(diào)2023/24年盈利預(yù)測9.3%/24.1%至27/34億元，因此目標(biāo)價上調(diào)10%至23港元，較當(dāng)前股價有23%的上行空間。公司2022年業(yè)績超出市場預(yù)期，其中2H22單車收入保持高位，毛利率和單車凈利進一步提升，帶動盈利超出市場預(yù)期。

報告中稱，2022年公司實現(xiàn)新車銷售1401萬輛，同比+1.1%;2H22實現(xiàn)銷售787萬輛，同比+7.5%。1H22公司主動削減盈利性偏弱的2B訂單，導(dǎo)致1H22銷量同比下降，2H22逐步追回，該行測算全年市場份額保持在27%左右。2022年公司單車收入增至2217元，同比+14%(+272元);2H22單車收入為2160元，同比+8.4%;拆分來看，電動踏板車/自行車單車收入均維持在高位水平。

該行認為，2023年雅迪市占率有望提升，主要得益于：1)完善中低端產(chǎn)品線布局;2)冠能5新品發(fā)布，中高端市場保持領(lǐng)先;3)下沉渠道網(wǎng)點鋪設(shè)?；诖?，該行預(yù)計2023年公司毛利率有望保持穩(wěn)健增長。海外市場方面，公司在越南、印尼等國家渠道、產(chǎn)能及團隊的初步布局已完成，公司預(yù)計2023年海外市場有望進一步增至30萬輛。此外，雅迪于3月發(fā)布鈉電產(chǎn)品，該行預(yù)計今年上市有望貢獻銷量，為鈉電降本實現(xiàn)規(guī)模化上量蓄力。