華創(chuàng)證券：維持九毛九(09922)“推薦”評級 目標(biāo)價23.94港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持九毛九(09922)“推薦”評級，目標(biāo)價23.94港元。公司管理層具備執(zhí)行力和邊界感，重視“好吃不貴”的樸素競爭力，適度參與供應(yīng)鏈建設(shè)(淡水鱸魚養(yǎng)殖，酸菜供應(yīng))以確保食安，新品牌定位明確后、人格化明顯后才開始復(fù)制，九毛九從面館→西北菜→孵化酸菜魚(川菜)→慫重慶火鍋廠→賴美麗烤魚，品牌接力是創(chuàng)新基因和流暢制度的外在體現(xiàn)，找到一套行之有效的推新策略，取舍得當(dāng)，中臺能力在孵化新品牌方面初露鋒芒，供應(yīng)鏈建設(shè)與開店同步推進。

報告中稱，九毛九公布2022年業(yè)績，期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤4928萬元，同比減少85.5%;經(jīng)調(diào)整純利6934.3萬元，同比減少81.77%;歸母凈利率為1.23%。該行提到，公司去年40.06億收入中，80%為堂食收入，外賣占比達(dá)到19.7%(+4.8pct)，22年收入及業(yè)績下滑主要系部分門店受到疫情影響暫停堂食服務(wù)(平均達(dá)到38天)，暫停營業(yè)等預(yù)計造成收入損失13.67億元。此外，還堅持多品牌戰(zhàn)略，集中資源于高勢能品牌。太二貢獻近8成收入，下半年翻臺受到疫情影響下滑。但新品牌翻臺率逐步改善，值得期待。但員工和租金等剛性支出因收入下滑，占比上升，其他成本控制得當(dāng)。

該行提到，九毛九為強中臺公司——多品牌與供應(yīng)鏈建設(shè)：堅持多品牌戰(zhàn)略，太二開店符合預(yù)期，“慫”開啟復(fù)制，九毛九堅決收縮，21年下半年新增烤魚品牌賴美麗，堅定走大單品、快出餐、可復(fù)制的類火鍋餐飲，機制靈活，有較強創(chuàng)新基因，不斷探索新增長曲線。供應(yīng)鏈建設(shè)加強，已在華南華北開設(shè)新供應(yīng)鏈中心，并在西南新增一個火鍋底料及復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)廠房和中央廚房，以支撐未來火鍋業(yè)態(tài)擴張計劃，初步計劃將在華東增建另一中央廚房，增強供應(yīng)能力，支持未來擴張計劃。