一個理想主義者對綠城管理控股（09979）的十三次增持

李軍再次兌現(xiàn)了自己的承諾，將自己的薪酬全部ALL IN到綠城管理控股（09979）（以下簡稱“綠城管理”）的增持中，這是他在兩年多時間里的第13次增持，總計耗資近5000萬港元。

3月20日20：46分，這位綠城管理的CEO在朋友圈里說：“收入換成股票，派息改善生活”。他還幽默的加上一個V字的勝利手勢。

這條朋友圈的附圖是他增持綠城管理的公告和一則新聞。這條公告于20：03分發(fā)布，公告內(nèi)容稱：3月20日，CEO李軍于市場以平均價每股7.2477港元增持公司40萬股股份，總代價約為289.9萬港元。

在李軍的增持和2022年強勁業(yè)績的助推之下，3月20日早盤綠城管理早盤最高漲近9%，后尾盤漲幅回落到2.98%，這在恒生指數(shù)近乎-3%股災(zāi)式崩盤的背景下極為難得。2.98%的漲幅，亦在當日百億市值以上的港股標的漲幅中排名第4位。

在資本市場，公司的創(chuàng)始人或是CEO增持公司股票的行為并不罕見，但像李軍如此契而不舍ALL IN的鳳毛麟角，尤其是作為職業(yè)經(jīng)理人，上市后在二級市場不斷增值公司股票的，近乎絕無僅有。

可以說，綠城管理之所以成為一家與眾不同的公司，不僅僅由于其在“無人區(qū)”深度探索的商業(yè)模式，更因為其管理者的情懷和近乎理想主義的堅信與執(zhí)著。

2021年3月23日，在綠城管理上市以來的第一次業(yè)績發(fā)布會上，面對投資者提出的為何一直高位增持公司股票的問題，李軍直言，“我了解這家公司，而且長期看好這家公司，我會把在綠城賺到的每一分錢都買成9979.HK的股票”。

以行踐言。李軍用3年13次的增持，兌現(xiàn)了自己的承諾，每年均有2-3次增持成為其雷打不動的鐵律，而13次的增持總斥資5237.6萬港元。

李軍的多次增持，主要源于其對綠城管理的理解、對代建賽道未來成長的充沛信心。

作為綠城管理的掌舵人，李軍見證了整個綠城管理從無到有，從小草到參天大樹的成長史。其履歷顯示，李軍2002年加盟綠城，2010年開始任職綠城首個商業(yè)代建項目的總經(jīng)理，10年之后再將其帶入香港資本市場。

星光不負趕路人，江河眷顧奮楫者。從25歲到45歲，20年光陰里李軍一直深植綠城，他感慨說，青春已不再，但一直資產(chǎn)ALL IN以致理想和初心，很開心“花二十年時光，成為公司1%股東，感恩所有幫助過我的人”。

業(yè)績就是努力最好的回報。綠城管理在成立的13年間里，營收、凈利潤及市場占有率等多個關(guān)鍵指標高速成長，尤其是其剛剛推出的令人驚艷的2022年年報。

3月17日，綠城管理發(fā)布2022年度業(yè)績公告：實現(xiàn)營業(yè)收入26.56億元，同比增長18.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.45億元，同比增長31.7%，兌現(xiàn)管理層歸母凈利潤年復(fù)合增長率超30%的業(yè)績指引。

最值得投資人稱道的是，綠城管理是一家利潤公式簡單透明的公司。2022年綠城管理經(jīng)營性現(xiàn)金流達到7.25億元，同比增長28.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流與歸母凈利潤近乎實現(xiàn)百分百轉(zhuǎn)化，側(cè)面驗證了其代建商業(yè)模式的經(jīng)營優(yōu)勢。

而如果再放入歷史長河中縱向比較，2018-2022年，港股2623家主板上市公司里(截止2023年3月21日)，總共只有57家企業(yè)凈利潤復(fù)合增速(CAGR)超過20%，其中一家就是綠城管理。

資料顯示，綠城管理成立于2010年，是綠城中國(03900)的附屬公司，也是綠城品牌、代建管理、模式輸出的主體，其2020年7月10日登陸港交所，目前成長為中國規(guī)模最大的代建企業(yè)。

李軍表示，房地產(chǎn)代建行業(yè)實際上是屬于服務(wù)屬性的輕資產(chǎn)行業(yè)，是靠管理和資源輸出獲取回報的。雖然服務(wù)收費絕對值不高，但是利潤率水平很高，沒有負債且有充足的現(xiàn)金流，代建行業(yè)的高盈利水平和抗風險能力是特別突出的。

細分來看，得益于優(yōu)質(zhì)的管理與品牌、精干高效的管理團隊，綠城管理2022年度毛利率創(chuàng)歷史新高，達到52.3%，同比增長5.9個百分點；歸母凈利潤為28%，同比增長了2.8個百分點，亦是歷史峰值。

從市占率的角度，根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，綠城管理以25.5%的市占率蟬聯(lián)代建行業(yè)第一身位，并連續(xù)七年市占率超22%。尤其在地產(chǎn)整體下行及代建行業(yè)競爭加劇情況下，其市占率不降反增，充分體現(xiàn)其逆周期特質(zhì)及引領(lǐng)行業(yè)的核心競爭力。

基于未來的遠景展望、在手訂單，以及財務(wù)里的保守策略，李軍在3月20日早間的業(yè)績會上表示，未來還是努力去保持凈利潤的增長在30%這個水平，毛利率水平保持在40%以上，凈利率水平保持在20%以上。派息比例會穩(wěn)定在80%左右。

達到這樣的成就關(guān)鍵是人，人也是最為重要的，輕資產(chǎn)模式依托的就是人。李軍坦言，綠城管理的成功，以及能夠達到近三年11.9%的人均年貢獻收入復(fù)合增長率，得益于共同價值觀和團隊的戰(zhàn)斗精神。故此，通過核心團隊的股權(quán)激勵計劃，讓團隊與企業(yè)共成長。

綠城管理董事會主席郭佳峰亦出席了早上的業(yè)績會，這位20年的綠城老人同時也是綠城中國的執(zhí)行董事兼行政總裁，他代表著綠城中國的態(tài)度。

郭佳峰說，未來會繼續(xù)保持綠城管理的獨立性，并在大綠城體系給予更多的資源支持下，同時發(fā)揮輕重協(xié)同的作用，利用重資產(chǎn)區(qū)域公司的屬地化資源，助力代建業(yè)務(wù)的獲取，擴大業(yè)務(wù)的流量。

與李軍的13次增持交相輝映的是，資本市場對公司股價用錢投票，綠城管理上市不到三年來，股價成長了3倍。

圖片來源：智通財經(jīng)APP

特別值得一提的是，考慮到每年經(jīng)營性現(xiàn)金流均為凈流入，賬上資金余量亦超過20億，2023年綠城管理實施了0.3元/股比較激進的派息政策；加之7月將迎上市三周年的重要節(jié)點，另增20%的每股特別股息，這也是2023年首家100%派息的上市公司。

考慮到在第13次增持后，加上獎勵部分，李軍總計持有公司2158.8萬股。以0.38元/股的股息計算，本次其總計獲得分紅820.3萬元。

這是對一個理想主義者的褒揚與獎賞，執(zhí)著是一種令人著迷的品質(zhì)。