消費(fèi)情緒復(fù)蘇仍不明確 2022年利潤低于預(yù)期 李寧(02331)2023年能否穩(wěn)健增長？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月20日，李寧(02331)早盤再跌超6%，截至發(fā)稿，跌3.81%，報(bào)55.5港元，成交額10.58億港元。消息面上，李寧發(fā)布了2022年全年業(yè)績。在財(cái)報(bào)中，李寧稱受疫情反復(fù)帶來的挑戰(zhàn)，由于疫情下加大了零售終端和在線渠道的折扣力度，影響了公司綜合盈利指標(biāo)。對此里昂發(fā)布報(bào)告指出，消費(fèi)者情緒復(fù)蘇仍然不明確，但集團(tuán)有數(shù)個中期推動力可支撐持續(xù)增長，認(rèn)為集團(tuán)最壞時期已過去。

報(bào)告顯示，2022年，李寧實(shí)現(xiàn)收入同比上升14.3%至258.03億元;其中，鞋類產(chǎn)品的收入為136.79億元，相較2020年收入翻倍;服飾品類收入則同比下降了9.4%至107.09億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)毛利率同比下降4.6個百分點(diǎn)至48.4%;權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利同比增長1.32%至40.64億元。

截至2022年底，李寧銷售點(diǎn)(不包括李寧YOUNG)凈增加360個至6295個，當(dāng)中超過一半的凈增門店是落在最后一季。2022年10月、11月、12月，李寧凈增了194個門店。而“大店”則是新增門店的重頭。其中，直營凈增265個，批發(fā)凈增95個。李寧YOUNG 銷售點(diǎn)凈增加106個至1308個。2022年，李寧店鋪總面積增加10%至20%高段，單店平均面積超過230平方米，300平方米以上大店超1600家，大店平均面積超410平方米。

集團(tuán)副總裁及首席財(cái)務(wù)官趙東升表示，對2023年的展望保持樂觀態(tài)度，預(yù)期2023全年收入增長在10%-20%之間，預(yù)期全年凈利潤率保持在10%-20%之間的合理水平。

在3月17日業(yè)績公布后，李寧股價在二級市場上亦有所反應(yīng)。截至當(dāng)日收盤，李寧股價重挫近10%，報(bào)每股57.7港元，總市值為1521億港元。

值得一提的是，2022年12月，李寧在中國香港開出首間旗艦店。作為目前在港的第一家門店，李寧方面表示，在今年內(nèi)公司將開設(shè)多家門店作為新的渠道拓展出去，通過改善消費(fèi)途徑給消費(fèi)者帶來更好運(yùn)動及購物體驗(yàn)，同時持續(xù)深耕中國香港市場。未來會繼續(xù)深入推動中國香港市場的挖掘，并借此儲備國際人才為未來海外業(yè)務(wù)拓展做準(zhǔn)備。

此外，從行業(yè)來看，根據(jù) Euromonitor 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)運(yùn)動服飾行業(yè)零售額同比增長僅為2%。這里面最主要原因就是去年3-5月份，包括上海在內(nèi)的國內(nèi)部分一二線城市，經(jīng)歷了較長時間的防疫管制。而且臨近年底時，國內(nèi)疫情散發(fā)，大部門線下經(jīng)營的零售門店都受到了波及。12月份感染率達(dá)峰造成的客流下降再給了線下零售最后一擊。

然而與國際品牌相比，國產(chǎn)品牌仍然取得了較好的成績。數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)品牌中，前三名的市占份額合計(jì)提升了3.7%，整體國產(chǎn)品牌提升了4.9%。安踏、李寧等國產(chǎn)品牌苦苦支撐的同時，耐克和阿迪的在國內(nèi)的市占份額繼續(xù)下滑。

里昂發(fā)表報(bào)告指，李寧去年業(yè)績符合該行預(yù)期，而今年首季業(yè)務(wù)仍受具挑戰(zhàn)性的比較基數(shù)，及消費(fèi)情緒復(fù)蘇影響，估計(jì)3月開始的比較基數(shù)會較為容易。集團(tuán)指引今年銷售按年有中雙位數(shù)(約13%至18%)的增長，凈利潤率亦估計(jì)介乎約13%至18%，表現(xiàn)似乎較溫和，但看到集團(tuán)有數(shù)個中期推動力可支撐持續(xù)增長。

交銀國際表示，李寧零售額在22年4季度同比下降20%，但1、2月同比回升至低個位數(shù)增長，而3月在低基數(shù)下同比增長雙位數(shù)。1、2月的線上銷售同比負(fù)增長，但3月轉(zhuǎn)為正增長。此外，管理層預(yù)計(jì)2023年的銷售額將增長15%左右，凈利潤率將達(dá)到15%左右，較上次指引大幅下降。雖然指引可能只是出于保守，但確實(shí)表明長期增長前景不那么有吸引力。

申萬宏源在研報(bào)中指出，公司為國產(chǎn)運(yùn)動品牌龍頭，產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，品牌勢能持續(xù)提升，短期疫情不改中長期增長趨勢，維持“買入”評級。公司擁有與生俱來的體育基因和深厚的行業(yè)積淀，品牌資產(chǎn)獨(dú)一無二，產(chǎn)品研發(fā)與爆款打造能力持續(xù)增強(qiáng)，渠道結(jié)構(gòu)與零售運(yùn)營質(zhì)量不斷優(yōu)化，市場份額和盈利能力有望持續(xù)提升。