財通證券：國內刀具企業(yè)性價比優(yōu)勢明顯 國產化替代有望加速

智通財經APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，海外刀具企業(yè)進行了多輪提價，國內刀具企業(yè)性價比優(yōu)勢更加明顯，國產化替代有望加速。建議關注國內優(yōu)質硬質合金數控刀具制造商中鎢高新(000657.SZ)、華銳精密(688059.SH)、歐科億(688308.SH)等，國內超硬刀具制造商沃爾德(688028.SH)，國內工具鋼刀具制造商恒鋒工具(300488.SZ)、天工國際(00826)。

▍財通證券主要觀點如下：

刀具是“工業(yè)牙齒”，硬質合金刀具占據主要市場：

刀具是在機械制造中用于切削加工的工具，也被稱為切削工具。切削加工占整個機械加工工作量的90%，高效刀具可以提高加工效率，因此被稱為“工業(yè)牙齒”。

根據QYReasearch報告2017年全球切削刀具消耗量約為340億美元，預計2022年全球消耗量可達到389.84億美元，2021年我國刀具消費總額達到了477億元。

傳統(tǒng)刀具的加工效率和加工精度較低，將逐步被可轉位刀具和整體刀具替換，硬質合金依靠較強的綜合性能占據全球切削刀具市場的63%，而高速鋼刀具是第二大品類。

硬質合金刀具的上游為碳化鎢粉和鈷粉制造商，碳化鎢粉是最主要的原材料，行業(yè)中游是刀具制造商，行業(yè)下游為刀具應用，主要包括通用機械、汽車、航空航天、模具等行業(yè)。

歐美日韓占據國內高端市場，數控刀片國產化率僅30%左右：

國內刀具分為三大梯隊，第一梯隊是歐美企業(yè)，包括山特維克集團、IMC集團、肯納金屬集團等，歐美企業(yè)在高端市場具有領導地位，尤其是航空航天、軍工領域。

第二梯隊是日韓企業(yè)，包括日本三菱、日本泰珂洛、日本京瓷、韓國特固克等，日韓企業(yè)產品性能高于國內品牌。

第三梯隊是國內制造商，包括株洲鉆石、歐科億、華銳精密等。

2021年，我國刀具進口規(guī)模約為138億元，均為中高端刀具產品，而國內數控刀片國產率僅30%左右，因此國內刀具行業(yè)的國產化替代空間巨大。

海外企業(yè)成本高企促進國產化替代，國內刀具潛在市場或達千億：

歐洲能源危機給歐洲制造企業(yè)成本控制帶來較大壓力，歐洲天然氣價格從2019年的5美元/百萬英熱單位以內增長到2021年的40美元/百萬英熱單位以上，疊加通貨膨脹加劇，新冠疫情導致人工成本、物流成本上漲，海外刀具企業(yè)進行了多輪提價，提價幅度基本超過10%，以此抵消成本上漲。

相對國外企業(yè)，國內刀具企業(yè)提價頻率和幅度更小，性價比優(yōu)勢更加明顯。國內優(yōu)勢刀具企業(yè)紛紛上市，進一步擴充產能，拓展新的產品線，為刀具國產化替代奠定更堅實的基礎。

2020年我國刀具消費占機床消費比例為29%，全球發(fā)達國家刀具占機床消費額的50%左右，我國刀具消費水平仍然處于較低水平，如果按照50%左右的消費占比計算，2021年我國理論刀具消費額高達963.5億元，應有486.5億元左右的新增市場空間，刀具的成長空間巨大。

風險提示：

制造業(yè)恢復不及預期;國內疫情反復;行業(yè)競爭加劇。