華泰證券：全面電動化試點滲透率目標80% 關(guān)注環(huán)衛(wèi)車新能源投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，2月3日，工信部等八部門發(fā)布《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知》，要求先行區(qū)新增及更新環(huán)衛(wèi)車新能源滲透率力爭達到80%。1-2月，仍有21個省市環(huán)衛(wèi)車新能源滲透率低于全國平均水平7.6%，新能源滲提升空間明顯。在行業(yè)技術(shù)革新、降本增效和政策驅(qū)動合力下，23-25年滲透率將持續(xù)提升。建議短期關(guān)注全面電動化試點工作落地進展，長期關(guān)注環(huán)衛(wèi)電動化進程提速及競爭格局優(yōu)化帶來的投資機會。

華泰證券主要觀點如下：

2023年2月環(huán)衛(wèi)車銷量同比+25%

根據(jù)銀保監(jiān)會交強險數(shù)據(jù)，2023年2月環(huán)衛(wèi)車銷量5,481臺，同比+25%，其中傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車5,231臺，同比+26%，新能源環(huán)衛(wèi)車250臺，同比+2%。2023年1-2月環(huán)衛(wèi)車銷量9,946臺，同比-15%，其中傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車9,189臺，同比-14%，新能源環(huán)衛(wèi)車757臺，同比-22%。分品牌來看，2023年2月傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車銷量中，湖北程力/凱力風/東風增量處于行業(yè)前列，分別同比增長315/180/173臺，同比增幅45%/77%/251%，盈峰環(huán)境/福龍馬同比下滑5%/20%，主要原因是傳統(tǒng)假期和采購預算編制節(jié)奏的季節(jié)性特征，導致客戶采購和上險受到影響。

主要上市公司高端產(chǎn)品優(yōu)勢明顯

從車型結(jié)構(gòu)來看，綠化噴灑車、壓縮式垃圾車、車廂可卸式垃圾車和灑水車占據(jù)行業(yè)銷量前四，主要車型還包括多功能抑塵車、洗掃車、清洗吸污車和自裝卸式垃圾車等，車型涵蓋市政道路、城市綠化、垃圾收轉(zhuǎn)運、大氣環(huán)境、水環(huán)境治理等領(lǐng)域。對盈峰環(huán)境和福龍馬等上市公司23M1-2銷售車型進行統(tǒng)計，其壓縮式垃圾車/洗掃車占比分別為23%/10%，高于行業(yè)平均水平16%/6%。相對灑水車和綠化噴灑車，壓縮式垃圾車和洗掃車技術(shù)含量和定價相對高端，可帶來更高利潤率。

23M1-2新能源CR10提升至90%，競爭格局持續(xù)優(yōu)化

2018~23M1-2環(huán)衛(wèi)車銷量CR10穩(wěn)定在60%左右，市場參與者較多，但普遍規(guī)模較小，大型企業(yè)主要有盈峰環(huán)境、福龍馬和湖北程力等。新能源環(huán)衛(wèi)車具有較高的資金和技術(shù)壁壘，集中度更高，CR10處于80%以上，2022年為83%，23M1-2提升至90%，2020年以來，盈峰環(huán)境和福龍馬市占率始終位居行業(yè)前四，龍頭企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、成本控制和營銷體系方面優(yōu)勢顯著，競爭格局持續(xù)優(yōu)化。

23M1-2新能源滲透率達7.6%，全年滲透率仍有提升空間

2023年1-2月環(huán)衛(wèi)車新能源滲透率達到7.6%，相對2022年全年滲透率6.2%上漲1.4個百分點。分省市來看，2022年北京滲透率最高，達到21%，四川、上海、廣東、河北、河南和江蘇6個區(qū)域滲透率均超10%，但仍有6個區(qū)域滲透率為0;2023年1-2月上海新能源滲透率高達68%，在全國范圍內(nèi)遙遙領(lǐng)先，四川滲透率達到22%，此外湖南、江蘇、河南、北京、浙江、福建、廣東和河北8省滲透率達到10%以上,新能源銷量為0的區(qū)域有15個，長尾效應明顯，該行認為隨著全年采購工作開展，新能源環(huán)衛(wèi)車覆蓋省市有望明顯增加，全年滲透率仍有提升空間。

風險提示：全面電動化試點進展不及預期，環(huán)衛(wèi)電動化進程不及預期，上游成本波動超出預期。