平安證券：價(jià)格戰(zhàn)短期影響車企利潤 看好自主品牌份額繼續(xù)大幅上升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，盡管價(jià)格戰(zhàn)短期影響車企利潤，但更應(yīng)關(guān)注價(jià)格戰(zhàn)背后的深層原因及后續(xù)影響，近幾年多個(gè)外資品牌退出中國，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有弱勢(shì)品牌出清，看好自主品牌份額繼續(xù)大幅上升。2023年重點(diǎn)關(guān)注插混車戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型堅(jiān)決的車企，推薦長安汽車(000625.SZ)、吉利汽車(00175)、理想汽車(02015)、長城汽車(601633.SH)。精選空氣懸架、抬頭顯示、域控制器等滲透率技術(shù)低+發(fā)展空間大的優(yōu)質(zhì)賽道，推薦已于對(duì)應(yīng)細(xì)分賽道進(jìn)行精準(zhǔn)卡位、前瞻布局的配件企業(yè)，推薦中鼎股份(000887.SZ)、華陽集團(tuán)(002906.SZ)、華域汽車(600741.SH)等。

▍平安證券主要觀點(diǎn)如下：

價(jià)格戰(zhàn)的直接原因是排放法規(guī)切換以及年初以來汽車需求疲弱。

7月1日我國將正式實(shí)施國六B的排放法規(guī)，新的排放要求中新增了RDE測試的限制要求以及20萬公里的耐久試驗(yàn)(目前RDE僅為監(jiān)測要求，耐久性試驗(yàn)為16萬公里)，環(huán)保部暫未明確延遲執(zhí)行，因此部分車企或存在去庫存需求。

受購置稅減半退出及新能源車購買補(bǔ)貼退坡等因素影響，2023年初以來汽車消費(fèi)需求不足。2023年1-2月我國汽車銷量為362.5萬臺(tái)(同比下降15.2%)，同期燃油乘用車銷量僅219.3萬臺(tái)(同比下滑幅度超過25%)。

深層原因：合資品牌在新能源車領(lǐng)域被邊緣化，定價(jià)權(quán)切換至特斯拉與自主品牌龍頭企業(yè)手中。

1)合資車企所依賴的燃油車市場整體規(guī)模在快速萎縮，我國燃油乘用車銷量從2017年到2022年減少了700萬臺(tái)左右。

2)新能源領(lǐng)域合資品牌正被邊緣化，2022年我國新能源車滲透率已達(dá)到27.8%，自主品牌的新能源車滲透率達(dá)到40%~50%，主流合資車企新能源車滲透率不足5%。

3)舊有合資模式不能適應(yīng)新發(fā)展形勢(shì)。2018年我國汽車合資股比放開+鲇魚特斯拉入華后，合資車企中外股東方核心訴求不一致，中方第一要?jiǎng)?wù)是發(fā)展自主新能源品牌，外方則謀求更高的本土控制權(quán)。合資車企缺乏有競爭力的新能源車產(chǎn)品，且大多沒有插混車型布局，過去樹立的品牌價(jià)值無法遷移;

2023年自主品牌加速鋪設(shè)獨(dú)立新能源銷售渠道，合資車經(jīng)銷渠道在新能源車領(lǐng)域的劣勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1)價(jià)格戰(zhàn)造成車企盈利端承壓;2)消費(fèi)者觀望情緒濃厚;3)燃油車降價(jià)沖擊新能源車銷售。