華西證券：1-2月社零同比+3.5% 消費(fèi)逐步回暖 推薦歐派家居(603833.SH)、顧家家居(603816.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年1-2月社零整體同比+3.5%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+5.2%、-1.1%、+3.8%、+5.9%、+6.2%。投資建議上，家居板塊，推薦歐派家居(603833.SH)、顧家家居(603816.SH)、敏華控股(01999)、曲美家居(603818.SH)、志邦家居(603801.SH)、金牌廚柜(603180.SH)、瑞爾特(002790.SZ)；文化辦公用品板塊，推薦晨光文具(603899.SH)；化妝品板塊，推薦貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)。

華西證券的主要觀點(diǎn)如下：

事件概述：

統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-2月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1)社零方面，2023年1-2月社零整體同比+3.5%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+5.2%、-1.1%、+3.8%、+5.9%、+6.2%。2)地產(chǎn)方面，2023年1-2月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-8.7%、+9.7%、-0.6%、-4.6%。

分析與判斷：

家居：1-2月竣工端表現(xiàn)優(yōu)異，銷售端預(yù)期向好

零售端：2023年1-2月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-8.7%、+9.7%、-0.6%、-4.6%。受前期房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)大盤收緊等因素影響，2022年房地產(chǎn)新開工、商品房銷售面積整體表現(xiàn)不佳；而受益于疫情管控后的消費(fèi)復(fù)蘇疊加前期房市利好政策(下調(diào)首套房公積金貸款利率、放寬首套房貸款利率、加強(qiáng)民營房企融資“三支箭”落地及16項(xiàng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展金融政策等國家政策)逐漸兌現(xiàn)，2023年1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所回暖，竣工端的優(yōu)異表現(xiàn)疊加1月份感染高峰已過，后續(xù)銷售端改善值得期待。從家具零售方面來看，2023年1-2月限額以上家具零售額同比+5.2%，整體需求改善明顯，該行預(yù)期隨著后續(xù)房市銷售端向好，家居行業(yè)有望乘政策兌現(xiàn)行情迎來修復(fù)加速。

工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-12月，商品住宅精裝新開盤項(xiàng)目數(shù)2015個(gè)，同比-42.2%；開盤房間累計(jì)數(shù)量145.8萬套，同比-49%；其中12月新開盤精裝項(xiàng)目214個(gè)，同比下降47.5%，環(huán)比增長7%；規(guī)模13.7萬套，同比下降54.2%，環(huán)比增長1.1%。12月由于防疫監(jiān)管才逐步放開，居民休養(yǎng)時(shí)間居多，辦公效率有所下降，全國各地的地產(chǎn)開工和銷售受到不同程度的影響；2022年精裝房規(guī)模有較大下降，主要受前期房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問題頻出等影響；中長期來看，受國家政策、市場(chǎng)環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動(dòng)，精裝修市場(chǎng)預(yù)計(jì)滲透率仍有較大提升空間，隨著房市的逐漸修復(fù)后市發(fā)展趨勢(shì)向好。

化妝品：1-2月化妝品零售呈現(xiàn)回暖。2023年1-2月化妝品零售額同比+3.8%。疫后消費(fèi)需求的集中爆發(fā)增加疊加春節(jié)假期的促銷活動(dòng)刺激，居民對(duì)非必選消費(fèi)品的需求有所增加。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實(shí)力和品類擴(kuò)張能力的公司。

金銀珠寶：1-2月金銀珠寶零售增速亮眼。2023年1-2月金銀珠寶零售額同比+5.9%。經(jīng)過前期1月份感染高峰后的休養(yǎng)生息，外加春節(jié)和情人節(jié)等節(jié)假日的消費(fèi)需求推動(dòng)，居民對(duì)金銀珠寶等非必選消費(fèi)品的需求走強(qiáng)；同時(shí)，2月份美國CPI如預(yù)期放緩疊加銀行風(fēng)險(xiǎn)事件雙擊，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期逐漸向下，2023年黃金市場(chǎng)有望走強(qiáng)，金銀珠寶消費(fèi)需求后市或?qū)⒈３址€(wěn)定向上。

文化辦公用品：2023年1-2月增速有所下滑。2023年1-2月文化辦公用品零售額同比-1.1%，預(yù)期主要是1月份學(xué)生受疫情提前放假影響；隨著學(xué)生春季學(xué)期開學(xué)以及線下恢復(fù)，2023年文化辦公用品消費(fèi)需求有望回歸正軌。

線上零售：2023年1-2月保持穩(wěn)健增長。2023年1-2月線上零售額同比+6.2%。疫情期間居民養(yǎng)成了線上購物的習(xí)慣，消費(fèi)行為向線上遷移趨勢(shì)不變，線上渠道對(duì)整體社零拉動(dòng)依舊較為明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、疫后需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。