天風(fēng)證券：數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)加速疊加基本面改善 計(jì)算機(jī)行業(yè)整體向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，信創(chuàng)驅(qū)動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)需求在23年有望恢復(fù)，在控費(fèi)持續(xù)背景下“收入利潤(rùn)剪刀差”有望進(jìn)一步放大。估值而言，無(wú)論從計(jì)算機(jī)白馬還是從行業(yè)整體而言，目前估值仍然在區(qū)間中值水平。展望23年，隨著信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等增量需求的落地，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)23年以及未來(lái)3~5年的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

1.事物總是波浪前進(jìn)，邏輯不變信心不變

復(fù)盤(pán)計(jì)算機(jī)2020年7月~2022年10月間的行情，其持續(xù)走低主要有三方面原因：1)自身基本面因素，20下半年~21年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體是“增收不增利”，大部分公司成本端壓力較大。

2)估值因素，19~20年上半年以SaaS為代表的公司受到市場(chǎng)熱捧，導(dǎo)致部分公司估值較高。

3)市場(chǎng)因素，成長(zhǎng)板塊內(nèi)部資金分流，且以金融IT為代表的軟件公司在長(zhǎng)期增長(zhǎng)的可持續(xù)性和利潤(rùn)的中期彈性方面被顯著低估。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該行認(rèn)為，上述三方面已經(jīng)出現(xiàn)積極變化。展望23年，隨著信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等增量需求的落地，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)23年以及未來(lái)3~5年的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。

2.數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)加速疊加基本面改善，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體向好

從數(shù)字福建到數(shù)字中國(guó)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入快車(chē)道。從2000年提出的“數(shù)字福建”，到22年首度通過(guò)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》對(duì)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的實(shí)施建設(shè)做出全面部屬，頂層對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重視程度被持續(xù)強(qiáng)調(diào)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心目標(biāo)在于將數(shù)據(jù)作為新生產(chǎn)要素，在中期提升治理化水平，在長(zhǎng)期構(gòu)筑安全可控的GDP的新增長(zhǎng)極。

國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)方面，經(jīng)過(guò)三年的試點(diǎn)和推廣，國(guó)產(chǎn)化正從黨政深入行業(yè)，由硬件演繹到軟件，邁入新的發(fā)展階段。結(jié)構(gòu)而言，看好三個(gè)趨勢(shì)，包括基礎(chǔ)軟件，核心應(yīng)用軟件以及工業(yè)軟件的國(guó)產(chǎn)化。

同時(shí)，該行認(rèn)為，計(jì)算機(jī)行業(yè)盈利在23年有望呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。在此前有提到信創(chuàng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求在23年有望恢復(fù)，在控費(fèi)持續(xù)背景下“收入利潤(rùn)剪刀差”有望進(jìn)一步放大。

估值而言，無(wú)論從計(jì)算機(jī)白馬還是從行業(yè)整體而言，目前估值仍然在區(qū)間中值水平。關(guān)于行業(yè)催化劑，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為大的內(nèi)涵，“收入利潤(rùn)剪刀差”仍然是此輪計(jì)算機(jī)的核心驅(qū)動(dòng)。

科創(chuàng)板上市計(jì)算機(jī)公司數(shù)量已達(dá)58家，初步形成集聚效應(yīng)，做市商制度試點(diǎn)落地提升市場(chǎng)流動(dòng)性?？苿?chuàng)板自19年設(shè)立以來(lái)，持續(xù)重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。截止22年，計(jì)算機(jī)公司于科創(chuàng)板上市數(shù)量已達(dá)58家，22年?duì)I業(yè)收入合計(jì)達(dá)571.96億元。

2022年10月31日，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，標(biāo)志著科創(chuàng)板交易機(jī)制改革再進(jìn)一步。做市制度是科創(chuàng)板現(xiàn)有交易制度的有效補(bǔ)充和完善，對(duì)于提升股票流動(dòng)性、釋放市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性具有重要作用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策落地不及預(yù)期、信創(chuàng)行業(yè)落地進(jìn)展不及預(yù)期、數(shù)字政府推廣不及預(yù)期、相關(guān)公司發(fā)展不及預(yù)期。