光大證券：國企價值有望重塑 重點關(guān)注三個方向

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，2022年11月,證監(jiān)會主席易會滿首次提出“中國特色的估值體系”概念。此后，中國特色估值體系多次被提及，國企價值逐步得到資本市場重視。在中國特色估值體系下，國企價值有望重塑。當前重點關(guān)注三個方向：一是符合國家戰(zhàn)略的重點資產(chǎn)的價值重估，主要包括通信、電子、傳媒、計算機等TMT板塊的國企;二是關(guān)注具有盈利強估值低特點的國企，主要包括煤炭、銀行板塊的國企;三是新一輪國企改革下的國企重估機會，主要包括基礎(chǔ)化工、煤炭、鋼鐵以及TMT板塊。

▍光大證券主要觀點如下：

國企重估，緣從何起?

中國特色估值體系提出后，國企價值得到資本市場重視。2022年11月,證監(jiān)會主席易會滿首次提出“中國特色的估值體系”概念。此后，中國特色估值體系多次被提及，國企價值逐步得到資本市場重視。兩會期間，上交所黨委副書記、總經(jīng)理蔡建春談及構(gòu)建中國特色的估值體系，再次引發(fā)市場關(guān)注。

在中國特色估值體系下，國企價值有望重塑。2022年前三季度A股中1300多家國企累計歸母凈利潤達2.98萬億元，占A股累計歸母凈利潤的比例為67.7%，但截至2023年3月10日，國企市值占A股市值的比例卻不到50%。此外，國企PE估值水平顯著低于民企估值水平。

國企重估的重點方向

歷史國企重估時國企整體行情上漲明顯，持續(xù)時間相對較長，會誕生部分牛股。2010年以來，三段國企重估均是由國企改革推動國企估值水平抬升的，并且三段行情的持續(xù)時間在4個月以上，國企整體漲幅明顯，會誕生部分牛股。

該行認為，國企重估當前可以重點關(guān)注三個方向：一是符合國家戰(zhàn)略的重點資產(chǎn)的價值重估，主要包括通信、電子、傳媒、計算機等TMT板塊的國企;二是關(guān)注具有盈利強估值低特點的國企，主要包括煤炭、銀行板塊的國企;三是新一輪國企改革下的國企重估機會，主要包括基礎(chǔ)化工、煤炭、鋼鐵以及TMT板塊。

看好市場后續(xù)表現(xiàn)，把握國企重估和消費復(fù)蘇主線

該行看好市場后續(xù)表現(xiàn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比的修復(fù)將是下一階段支撐市場的核心動力。

雖然短期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但整體來看，我國經(jīng)濟呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢，企業(yè)盈利有望逐步企穩(wěn)回升。而經(jīng)濟與盈利的同比修復(fù)將是下一階段支撐市場的核心動力，隨著企業(yè)盈利的修復(fù)逐步得到驗證，市場將會迎來中期震蕩上行的區(qū)間。

配置方向上，關(guān)注國企重估的投資機會以及消費醫(yī)藥主線。在中國特色估值體系下，國企價值有望迎來重塑，關(guān)注國企重估主線。消費醫(yī)藥與科技制造是機構(gòu)配置的核心板塊，當前消費板塊開始具有小幅的業(yè)績優(yōu)勢。

隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)消費或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，消費板塊業(yè)績有望顯著提升，消費醫(yī)藥或?qū)⒂休^好的市場表現(xiàn)。

風(fēng)險分析：

1、經(jīng)濟增速水平大幅不及預(yù)期;2、中美關(guān)系博弈。