浙商證券：2月挖機(jī)銷量及開工邊際改善 工程機(jī)械龍頭年度業(yè)績將拐點向上

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，2月挖機(jī)銷量同比下滑12.4%;其中國內(nèi)下滑32.6%，出口增長34%。其中，2月出口增速快速修復(fù)，1-2月出口占比超50%，出口全年有望保持較高增速。該行認(rèn)為，挖機(jī)銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國內(nèi)需求邊際改善，出口增速快速提升，以及低基數(shù)效應(yīng)所致。更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上，三一重工(600031.SH)等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭。

投資建議：持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。重點推薦三一重工、恒立液壓(601100.SH)、徐工機(jī)械(000425.SZ);持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、華鐵應(yīng)急(603300.SH)、浙江鼎力(603338.SH)、中鐵工業(yè)(600528.SH)。

事件：據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023年2月銷售各類挖掘機(jī)21450臺，其中國內(nèi)11492臺;出口9958臺。

浙商證券主要觀點如下：

2023年2月挖機(jī)銷量同比下滑12.4%;其中國內(nèi)下滑32.6%，出口增長34%

2023年2月挖掘機(jī)銷量21450臺，同比下滑12.4%，較1月收窄20.7pct，主要系春節(jié)假期因素，疊加國內(nèi)需求回暖、出口恢復(fù)所致。其中國內(nèi)銷售11492臺，同比下滑32.6%，較1月收窄25.9pct;出口9958臺，同比增長34%，較1月提升38.4pct。2023年1-2月挖掘機(jī)銷量31893臺，同比下降20.4%，其中國內(nèi)14929臺，同比下降41.4%;出口16964臺，同比增長14.9%。挖機(jī)銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國內(nèi)需求邊際改善，出口增速快速提升，以及低基數(shù)效應(yīng)所致。

國內(nèi)房地產(chǎn)、基建需求邊際改善，中國小松開工小時數(shù)同比大幅增長61.2%

2022年12月我國房屋新開工面積累計同比下滑39.4%，下滑幅度總體企穩(wěn);房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑10%，跌幅略有擴(kuò)大，房地產(chǎn)“三支箭”，支持力度逐漸加大，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。2022年12月全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計同比增長11.52%，繼10月連續(xù)6個月環(huán)比提升后，受疫情影響環(huán)比略有回落。2022Q4基建項目密集開工，基建發(fā)力明顯，2023年基建投資有望繼續(xù)保持高位，實物工作量加快形成，拉動效應(yīng)有望逐漸釋放。2023年2月中國小松開工小時數(shù)76.40，同比增長61.2%，較1月大幅提升100.5pct。

2月出口增速快速修復(fù)，1-2月出口占比超50%，出口全年有望保持較高增速

據(jù)工程機(jī)械協(xié)會統(tǒng)計， 2月出口銷量增速34%，較1月恢復(fù)至較高水平。1月挖機(jī)銷量海外占比67%，繼12月后再創(chuàng)新高，1-2月出口銷量占比超50%。國內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來海外市場將是中國企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場。

更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上

按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上。假設(shè)2023年挖機(jī)銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)30%的下滑，預(yù)計挖機(jī)銷量2023年見底。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運(yùn)營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

風(fēng)險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。